如果你想知道有关欧洲银行联盟的任何一组提议是否明智，你应该问一个简单的问题：它能不能使西班牙在欧元区的地位可持续？

　　西班牙政府已经证实，它现在准备寻求欧盟(EU)援助。但是，让欧洲金融稳定机制(EFSF)贷款给西班牙银行资本重组基金（按西班牙语称为Frob）的构想，无法通过这一测试。这种做法只是把债务从西班牙经济的一端转移到了另一端。麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)的一项报告显示，2011年中期，西班牙总债务是国内生产总值(GDP)的363%。由于未来可能出现严重经济萧条，西班牙的危机不是通过紧缩和流动性支持这一组合能够解决的。欧元区必须认识到，某种形式的债务减免（即违约）将是不可避免的。

　　这可能通过几条渠道实现。一种是由一家欧元区机构向西班牙银行体系直接注入股本，然后将其分拆。这种机制尚不存在。这需要在现有欧元区危机条约（财政契约、EFSF条约和欧洲稳定机制(ESM)）之外，缔结新的政府间条约。要通过我们的测试，这种银行同盟条约应该包含哪些要素？

　　首先，成立一家储蓄保险公司，为每笔银行储蓄的欧元价值提供担保，担保上限可协商达成，例如5万欧元。欧洲理事会(European Council)应该立即做出政治承诺，保证即使在极端情况下，也会偿付损失。做出政治承诺后，应创建一家正式的储蓄保险公司，或许可由欧洲央行(ECB)给予隐含担保。

　　第二，成立一个切实可行、规模足够大的资本重组和清盘当局。理想情况下，这种当局应该是完全集中控制的。欧盟委员会(European Commission)最近提出的清盘提议根本无用，因为该提议坚持各国自行清盘本国银行的原则。在一个货币同盟中，这种做法真是不可理喻。除非你把西班牙首相与其银行隔离，否则你就无法重建人们对银行体系的信任。在经历了Bankia的种种问题后，任何头脑正常的人都不会再相信政府支持的西班牙银行所发表的账目。在这方面，我们必须面对现实。参与欧盟金融监管的多数人完全无视货币同盟的约束。

　　第三，银行监管和监督。这一领域和欧洲法律互动最多，是一个令人恼火的复杂因素。6月28-29日欧盟峰会需要回答的问题是，欧元区应该独立监管银行，还是由欧洲银行管理局(EBA)（一个欧盟层面的机构）来履行这一使命。

　　第四，承诺组建银行联盟以后，欧洲理事会应当达成针对西班牙的临时措施，并承诺一旦新的机构规则生效，将立刻适用。作为第一步，EFSF向Frob提供贷款可能是唯一选择。但这必须伴随着债转股的承诺。那将要求以缩减西班牙银行业为目标进行重组。

　　有关财政和政治联盟的更高目标又如何呢？眼下，欧盟领导人首先应该把重点放在组建银行联盟上，因为它是财政联盟中最重要、最迫切的要素。一旦在银行联盟上取得一致，接下来就应该讨论这样的银行联盟可如何融入全面的财政和政治联盟。这一过程可能要持续数月，或许要到12月才能准备就绪。在一个内部市场上，缺乏全面银行联盟的货币联盟是不可想象的。但全面财政联盟有着不同的可行架构。

　　欧盟领导人不应重陷过去两年半期间的自满情绪。全世界都在盯着他们。最近一位资深欧盟观察人士告诉我，直到不久以前，金融市场对欧盟政治还一无所知，现在它们知道得太多了。

　　欧洲理事会根本不用考虑什么“政治协议”。他们必须商定细节。投资者想要知道各国会否分担负担；会否对欧洲的银行联合持股；会否成立一个联合的清盘当局；以及会否设立储蓄保险。他们想知道，这些构想将得到怎样的组织、其法律地位如何，以及如何与现有机构相互协调。他们想知道答案，这样他们才能判断，西班牙是否有救。按照现有市场利率和机构安排，西班牙的形势根本不可持续，意大利也是如此。

　　上周我说过，我比新的市场共识乐观一些。但这种乐观的前提是欧元区达成重大共识。如果这些国家继续得过且过，我也会得出结论认为，应该准备好迎接欧元区终结了。