我们预计纺织服装重点公司 2012 年中报同比增速有所放缓，业绩略低于预期。二季度零售终端销售较一季度有所改善，但由于2011 年中报基数较高，导致今年中报改善不明显。从子行业来看：男装类公司增长稳健，预计中报增速在30%-40%，业绩符合预期；休闲服和家纺类公司延续一季度收入增速放缓趋势，业绩低于预期；另外，出口制造类企业虽然接单情况环比略有改善，但由于棉价持续低位运行，产品价格同比回落较为明显，中报净利润同比负增长，业绩低于预期。

　　我们预计，纺织服装行业重点公司 2012 年中报情况如下：

　　（1）增速超过50%的公司有1 个：卡奴迪路（EPS 为0.79 元，增速55%，符合预期）；

　　（2）增速在30-50%之间的公司有7 个：七匹狼（EPS 为0.49 元，增速40%，略超预期）、九牧王（EPS 为0.55元，增速35%，符合预期）、报喜鸟（EPS 为0.22 元，增速40%，略超预期）、搜于特（EPS 为0.34 元，增速50%，符合预期）、探路者（EPS 为0.17 元，增速40%，低于预期）、朗姿股份（EPS 为0.70 元，增速45%，符合预期）、上海家化（EPS 为0.62 元，增速35%，符合预期）；

　　（3）增速在20-30%之间的公司有3 个：希努尔（EPS 为0.28 元，增速25%，符合预期）、华斯股份（EPS 为0.31 元，增速30%，符合预期）、富安娜（EPS 为0.67 元，增速25%，符合预期）；

　　（4）增速在0-20%之间的公司有6 个：雅戈尔（EPS 为0.41 元，增速为10%，符合预期）、美邦服饰（EPS 为0.43 元，增速15%，低于预期）、罗莱家纺（EPS 为1.27 元，增速10%，低于预期）、梦洁家纺（EPS 为0.30元，增速10%，低于预期）、星期六（EPS 为0.16 元，增速为0%，低于预期）、奥康国际（EPS 为0.62 元，增速15%，符合预期）；

　　（5）增速在0%以下的公司有6 个：森马服饰（EPS 为0.49 元，增速为-25%，低于预期）、嘉麟杰（EPS 为0.11元，增速为-35%，低于预期）、鲁泰A（EPS 为0.34 元，增速为-30%，低于预期）、华孚色纺（EPS 为0.12 元，增速-60%，低于预期）、百隆东方（EPS 为0.59 元，增速-40%，低于预期）、伟星股份（EPS 为0.38 元，增速-5%，低于预期）。

　　投资建议：经济下行过程中，我们更看好增长较为稳健、盈利质量较高，抗风险能力较强的男装子行业，预计家纺行业改善还需等待下半年。由于外需低迷、订单下滑导致纺织制造企业出口持续萎缩，预计纺织行业基本面好转和政策调整效应显现尚需时日。伴随终端零售情况逐步回暖，中报我们更看好经营相对稳健的品牌服饰企业，预计男装中报增长较快，业绩有一定支撑。预计家纺二季度终端销售情况环比略有改善，但2011 年二季度基数较高可能导致今年中报业绩增速较一季度改善不明显，预计三季报或年报才能看到业绩实质性改善。推荐中报业绩有保障的男装龙头七匹狼、报喜鸟、九牧王和高端女装朗姿股份。