* 6月CPI同比增长2.2%，创近两年半低点

* PPI同比下降2.1%，创31个月最低水准

* 通胀将持续回落，且无需忧心通缩

* 政策放松有空间，资源价格改革续推进

　　中国6月CPI同比增幅跌至"2时代"，并创下近两年半低点.在去年一度被称为"猛虎"的物价终於不再凶猛，为货币政策放松提供空间同时，亦为资源价格改革进一步推进带来契机。

　　业内人士认为，未来国内通胀料持续回落.而鉴於中长期价格上涨因素并未消除，且资源价格改革正在推进，都有助於抵消未来物价大跌的动能，因此亦无需担心通缩。

　　"CPI的下行为进一步放松政策提供空间.我们认为，接下来政策将加速放松，尤其是温家宝总理周末讲话指出未来几月将加大政府投资."野村驻香港首席中国经济学家张智威称。

　　他预计，7月CPI同比增幅会降到2%以下，预计CPI四季度可能反弹，全年仍可能低於4%的目标，这为资源价格改革提供了空间.野村仍然预计今年中国还会下调存款准备金率两次，下次最早发生在7月，但今年不会再降息。

　　中国国家统计局稍早公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.2%，为自2010年1月以来最低;当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.1%，并创下31个月最低水准。

　　"当前经济下降的背景下，CPI的低位是挺好的事情，成本高不是好事，这就为资源价格改革，以及调结构提供了更多的空间，"国家信息中心经济预测部高级分析师评价道。

　　为了提振经济增长，中国央行今年以来已经两度降息、并两度下调存准.国务院总理温家宝周末表示，当前中国经济运行总体平稳，但下行压力仍然较大，要进一步加大预调微调力度;他并强调，稳定投资是当前扩内需、稳增长的关键。

　　中国6月CPI和PPI下滑明显，暗示实体经济需求确实不振，加深投资者对经济前景的担忧。沪综指在数据公布後一路下跌，早盘收挫1.12%至2，198.64点;亚洲股市亦纷纷走低，MSCI明晟亚太地区(除日本)指数跌落1.44%，日股日经指数.N225降幅亦超过1%;现货金跌至每盎司1，575.89美元的近两周低位。

　　但对政策面进一步放松的预期，扶助中国银行间债市中长端利率债收益率略有走低;伦敦布兰特原油期货亦向每桶99美元靠拢;伦敦金属交易所(LME)三个月期铜则小涨。

　　欲浏览中国CPI数据相关图表，请点选(bit.ly/NSoGAD)

　　中国国家统计局定於本周五(13日)公布二季度GDP以及6月工业、投资和消费等数据。路透调查预估中值显示，二季度经济同比增速料连续第六个月季度回落，降至7.6%。

　　**通胀持续回落，且无需忧心通缩**

　　中国6月CPI同比增幅降至2.2%，为自2010年6月触及2.9%以来，首次回落至"2时代"，这昭示着通胀猛虎至少在短期内已几无威胁。

　　花旗集团中国高级经济学家丁爽称，CPI同比从3%一下降到2.2%，速度还挺大的.整个讯息表明，通胀现在短期内对经济越来越不是威胁，而且下个月可能更低.确切数字还没有出来，可能是2%以下。

　　"预计未来一段时间CPI仍会保持回落的态势，考虑到水电等资源性产品的提价正在逐步进行，对CPI和PPI都会有一定影响，预计CPI下行的幅度可能不会这麽快."中国国际经济交流中心研究员张永军称。

　　他认为，通缩风险和政策面有关，如果没有政策对应的话，通缩将是个风险;但如今已经看到政策在持续推出，目前看来通缩风险很小。

　　中国去年各月CPI同比均在4%以上高位徘徊，并在7月达到峰值6.5%，去年全年CPI增幅5.4%，远超4%的预期目标.但在决策层紧锣密鼓调控下，到去年12月时已经回落至4.1%;到今年5月已经下滑至3%。

　　国家统计局数据显示，6月CPI环比下滑幅度达0.6%，是上月环比降幅0.3%的两倍;PPI环比亦下滑0.7%，上月降幅0.4%。

　　祁京梅指出，短期内较低的物价水平对中国经济而言是一件好事.因中国中长期物价上涨的因素并未消除，包括资源能源价格上涨，劳动力价格提升等，短期内物价水平出现下降有利於消化平衡中长期的物价上涨压力，没有必要担心通缩问题。

　　不过投行海通国际在报告中谨慎指出，未来通胀形势仍存威胁，由於支持性政策将促进经济增长，且中国北方旱灾可能会大幅影响农作物和蔬菜价格，因此CPI在未来几个月可能再次加速上涨。

　　**政策放松有空间**

　　中国政府此前确定"稳增长，调结构，控通胀"政策基调，通胀不再凶猛之际，今後政策料将更多着墨于稳增长和调结构.在国内外经济整体不振的大背景下，中国料延续政策放松步伐，且不排除继续降息可能。

　　华宝信托分析师聂文指出，国内食品价格下滑以及国家大宗商品价格不景气令CPI和PPI的双双继续回落，其中PPI持续下滑，而CPI的非食品价格环比为零，说明人力成本、物流成本、税收成本等较高，上游价格的大幅下滑难以传递到下游，说明国内经济的需求面萎缩较为厉害。

　　"当前经济已经处在历史低位水平，而实体经济的资金成本仍处在中线水平，要求央行继续释放流动性，以降低资金成本，"他判断央行在三季度将下调存准两次，降息预计还有一次。

　　上周四晚间中国央行宣布再度降息，为短短一个月时间内第二次下调利率，出乎市场意料同时，亦引发对经济表现恐糟于政府预期的揣测.同日，欧洲央行(ECB)亦宣布降息，英国央行则决定扩大资产购买规模.虽然当局否认这是又一次的"全球联合行动"，但无疑表明全球经济要想从泥沼中重申还是长路漫漫。

　　交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟称，下半年经济增速要稳定，关键还是投资增速要拉起来.预计投资方面关键还是靠基础设施，基建从5月开始加速，下半年还会继续增长，房地产市场鼓励刚需的政策微调，加之两次降息，都会增强市场活跃度，房地产投资也不会有大幅度下滑，总体而言投资将稳中趋升。

　　在货币政策方面，他预计，若经济继续下行，不排除还会降息一次，但主要还是以数量型工具为主，从外汇占款情况看，调整存款准备金率的空间还比较大，预计今年还有1-3次，每次0.5个百分点的下调。

　　香港大和证券经济学家Kevin Lai则认为，政策方面预计还有两次调低存准，但不会有降息动作;并强调，部分通胀风险续存在，货币政策应具有前瞻性和预调性。