1、二季度经济降势趋缓 货币放松力度加大

　　国家统计局公布了6 月份和上半年主要宏观经济数据,二季度GDP 同比增长7.6%,与2008 年四 季度持平，过去十年间仅高于2009年二季度 6.6%； 6 月份社会消费品零售总额同比增长13.7%；1～6 月固定资产投资累计同比增长20.4%。6 月份规模以上工业增加值同比增长9.5%，较5 月9.6%下降0.1 个百分点。季调后环比增长0.76%，较5 月0.9%略有下降。工业生产增长仍然受到企业去库存和去杠杆活动的制约。分行业来看，纺织、计算机和通信设备制造业等出口相关行业增速继续下滑；化工、非金属矿物和黑色金属等工业材料制造业增速上升。

　　货币政策方面， 2012 年6 月末，广义货币(M2)余额92.50 万亿元,同比增长13.6%；狭义货币(M1)余额28.75 万亿元,同比增长4.7%；流通中货币(M0)同比增长10.8%。上半年全部人民币贷款新增4.86 万亿，人民币存款新增7.38 万亿，社会融资规模为7.78 万亿元。央行下调利率、存款准备金率及频繁逆回购操作对供给面的放松，发改委加快项目审批对需求面的刺激，流动性逐步趋于宽松。

　　国内上半年和6 月份宏观经济数据显示经济增速下跌但势头减缓，企业去杠杆和去库存活动对经济增长形成制约。近期通胀的显著下行基本消除了货币政策放松的制约，央行6 月、7 月连续两次下调基准利率，加大了货币政策放松力度。

　　2、PX价格持续上调 成本倒逼PTA

　　7月份，受挪威石油工人罢工及美国对伊朗实施进一步制裁影响，国际原油价格震荡回升，上游原料价格也跟随上调，亚洲PX现货价格持续回升，截至13日亚洲PX市场报价1382.5美元/吨FOB韩国和1403.5美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合同货方面，埃克森美孚，日本出光，日本新日石，韩国S-Oil 7月PX倡导价格执行1300-1330美元/吨CFR。中石化华东销售分公司PX 7月挂牌价格执行9400元/吨。

　　受下游PTA新装置预计8月份将投产，且原料MX价格反弹支撑，亚洲PX市场信心增加，市场递报盘价格均出现上涨。但终端实际需求并未明显提升，下游厂家仍小单采购为主，且个别下游厂家原料PX库存量充足，短期采购量有限。目前亚洲PX生产商利润处于110-130美元，由于PTA年内新装置陆续投产，对原料PX的需求会有所增加，预计后市亚洲PX将震荡上行，增强PTA的成本支撑。

　　3、聚酯行情回落 库存有所上升

　　国内聚酯切片市场行情震荡回落。随着切片纺企业备货周期的完成，聚酯切片出货放缓，厂家大多在消化前期的备货为主，市场成交偏少，商谈重心小幅阴跌。涤纶长丝厂家装置开工继续维持，POY、DTY、FDY产销回落，涤丝厂家出货情况一般，厂家压力有所上升。涤丝产销多数在4-6，较高7-8成，厂家促销优惠增多，采购多以小单为主。下游厂家多以消耗库存为主，开机率维持在5.3成左右。目前，POY库存指数在11.90天，FDY库存指数在16.80天，DTY库存指数在31.70天。

　　江浙地区各主要织造地区开机率有所回升，加弹机平均开机率在7成，其中太仓加弹机开机率在6成，常熟加弹机开机率在5-6成，长兴、慈溪地区加弹机开机率5成，萧绍地区加弹机开机率6-7成。切片纺工厂平均开机率在5-6成附近，其中萧绍地区切片纺开机率在6成，诸暨、慈溪地区切片纺开机率分别在5、4成，江苏地区在4-5成。喷水织机开机率在6成，其中盛泽及周边喷水织机开机率在6成；海宁经编机开机率在6成附近；萧绍地区圆机开机率在6成；福建、广东圆机经编开机率在5成。

　　从下游装置开工率来看，下游聚酯工厂开工率维持在79%，江浙地区主要织造工厂开机率回升至60%。

　　4、现货市场稳中有升 亏损幅度扩大

　　国际原油价格震荡上行，上游PX市场价格持续回升，抬升PTA成本，生产商的亏损幅度出现扩大；但下游纺织服装行业需求持续低迷，行业库存仍维持在高位，库存消化大约需要2-3个月，聚酯涤纶的需求也难有彻底改善，PTA现货市场价格表现僵持，成本倒逼价格上调。截止13日华东市场收盘7550元/吨，美金盘韩产货源收盘在996美元/吨，台产货源收盘在1005美元/吨。合同货方面，国内PTA厂家7月份挂牌价格多执行7550元/吨-7800元/吨，预计7月份结算价可能出现上调。

　　目前亚洲PX市场报价1380-1400美元，PTA动态成本上升至7700至8000元/吨左右，生产商现货动态利润处于亏损200至亏损500元/吨。随着亚洲PX价格的持续上涨，对PTA的成本支撑力度增强。

　　综合来看，国内二季度经济增速下跌但势头减缓，稳增长政策逐步释放，随着CPI的持续回落，货币政策将维持放松态势，年内仍有降息降准可能，市场流动性逐步宽松，宏观面呈现利多氛围。上游原料价格逐步回升，亚洲PX 明显走高，PTA生产商亏损幅度扩大，生产成本抬升倒逼PTA价格上调。供需方面，国内PTA装置开工率维持在90%，下游聚酯装置的运行负荷在7-8成左右，三季度即将投放两套PTA新增装置，市场供应仍较充足，下游终端需求难有彻底改善，供需趋于宽松对PTA构成压力。总体上，受国内宽松货币政策及成本倒逼因素影响，短期PTA有望延续冲高走势，但新增产能投放将压制上行空间。技术上，PTA1301合约继续受到5周线支撑，短期进一步测试8000关口压力，整体上PTA有望以7400-8200区间波动为主。操作上，短期依托7600介入多单参与反弹， 8000上方多单可逐步离场，轻仓建立中线空单。