在经历了2010/2011年度的大起大落之后，2012上半年中国棉价走势显得相对平稳。然而在国内收储政策支撑下，国内外棉价差创下历史新高，这给纺织企业带来极大困扰。在全球经济环境堪忧、全球棉花消费形势不尽如人意的情形下，过高的用棉成本大大削弱了企业的国际竞争力。

    展望下半年，棉花供给压力仍将延续，庞大的库存将对中长期棉价造成较大压制，纺织业需求复苏迟缓，国家收储政策可能暂时提振新棉价格，但国储轮库及抛储仍对棉价构成潜在压制，棉价仍将“上下两难”。

收储托市 内外价差历史最高

    2012年以来，国内外棉花价格整体呈现弱势下跌格局。1~2月，受欧美经济数据好于预期等因素影响，国际市场棉价止跌回升，ICE棉花期货合约逼近100美分关口；受国内收储及美棉走势提振，郑棉指数一度站上22000元/吨关口；3月开始，受评级机构相继下调欧元区部分国家信用评级、美国农业部调增全球棉花期末库存等因素影响，国内外棉花价格逐步回落。5月份，受国内增发100万吨进口配额及纺织业需求不振等因素影响，国内棉花市场跌破前期整理平台，呈现深幅调整走势，郑棉指数下破20000关口，回落至18000关口。在欧债危机形势严峻及USDA持续上调全球库存预估的影响下，国际棉花市场呈现持续下跌走势，ICE期棉合约一度下探至65美分/磅关口，创出年内新低。

    6月份，受国际市场棉花价格大幅下跌、国外低价棉花进口数量大幅增加、纺织品服装销售增速下滑等因素影响，下游纺织企业采购国产棉积极性不高，国内市场棉花价格继续小幅下降。6月国内市场标准三级棉花平均销售价格为每吨18562元，比上月下降3.4%，比价格水平较高的上年同期下降24.1%。国际方面，市场对美联储推出第三轮量化宽松货币政策的预期落空，美元升值带动大宗商品价格下跌，德国、法国等欧洲国家经济景气指数下降，世界经济复苏形势不确定性增强。受上述因素影响，国际市场棉花价格承接上月下降走势继续大幅下降。6月份纽约交易所最近交割的棉花期货价格为每吨1637美元，比上月下降6.1%，比上年同期下降52.3%。此外，由于国际市场棉花价格降幅高于国内，棉花进口成本继续低于国内棉价，差距有所扩大。

    2011/2012年度以来的收储政策和下年度的收储政策对国内棉花价格形成支持，而外棉价格在全球经济环境堪忧、全球棉花消费形势不尽如人意、全球棉花期末库存大幅增加的情况下大幅下跌。由于国内棉花价格下跌幅度小于国际棉价下跌幅度，导致国内棉花价格由低于国外棉花价格逐渐转变为高于国外棉花价格，且价差呈扩大趋势。2012年5月31日，中国棉花价格指数328为18731元/吨，进口棉花价格指数M级棉花1%关税和滑准税下折价分别为13441元/吨和13954元/吨，外棉较国内棉低出的价差分别为5290元/吨和4777元/吨。相比往年，本年度国内外棉价差已创下历史新高。

结构转变 用棉需求出现萎缩

    由于国际棉价大大低于国内棉价，不少纺织企业转向使用低价进口棉。海关数据显示，2012年前6个月共进口棉花305.5万吨，同比增长130.2%。2011/2012年度前10个月(2011年9月~2012年6月)中国累计进口棉花473万吨，同比增长113.8%，达到历史同期最高水平。根据历史数据统计，本年度棉花总进口量毫无悬念地将超过往年。从进口棉国别看，美棉进口比例相比印度棉缩减严重，澳棉进口比重增加。

    由于国内外棉市价差较大，国内棉花消费企业更愿意选择进口棉花，国产棉除了进入国储库以外，市场实际销售情况并不乐观。不过，受进口配额调控限制，很多棉纺企业采购不到进口棉，部分企业主要以国产棉为原料，这就造成了原料价格高、产品售价低的现象，并导致当前很多国内棉纺织企业亏损，最终使棉市下游需求更加萎缩。

    据了解，目前滑准税进口配额“僧多粥少”，江苏、山东、河南等地一些中小棉纺厂、织布厂因无法拿到进口配额而无法使用低价的外棉，再加上纱布库存造成现金流非常紧张，不得不减产或停产来应对。

    另外值得注意的是，纯棉产品需求由棉混纺及非棉产品替代的趋势明显。根据中国棉纺织行业协会监测的数据以及对部分企业调查采访的情况，企业在调整产品结构的过程中，因国内棉价不具竞争力而降低纯棉类产品比重的现象比比皆是，非棉纤维替代棉纤维已形成一种趋势。高价棉催生可替代产品的涌现，非棉纤维的应用将成为未来纺织产品的发展趋势，而棉型产品比重将有所下调。

供大于求 短期趋势难改

    业内人士认为，国内棉市基本面仍然比较槽糕，尤其是下游纺织企业需求依然疲弱，中小型纺织企业停产或限产，加之纺织品服装出口下降，棉市需求面并不支持棉价上涨。目前，国内棉市最大的支撑因素是新年度国储棉收购价定为20400元/吨，但如果后期基本面没有好转的配合，棉价仍会呈现振荡局面。在有关部门加强调控进口棉的背景下，国内棉市需更多关注国储棉的收购与抛售，政策的引导作用将决定棉价的涨跌。

    2011/2012年度棉花收储工作共累计成交313.032万吨，收储工作稳定了国内棉花价格，保障了棉农的利益。由于国内棉花市场表现疲弱及内外价差处于高位，若新一年度20400元/吨的收储价格得到执行，预计交储仍将成为棉花销售的主要渠道；但随着储备棉库存的巨幅增加，未来国储棉的抛售和处理将给全球棉花市场带来较大不确定性，总体上对新一年度棉花价格构成较大压力。

    在近日召开的储备棉业务工作会议上，有关部门预测2012/2013年度我国棉花总产量为686万吨，同比减少9.1%，预测市场可供棉花总量为1292.93万吨，排除收储等因素市场可供棉花总量约为900万吨。有关部门负责人表示，从目前棉花消费形势看，可能出现新年度棉花上市即满足临时收储预案启动条件的情况，且收储量有可能超过上个年度。

    另外，国家棉花市场监测系统调查结果显示，2012年全国棉花实播面积7178.7万亩，同比减少763.1万亩，降幅9.6%，预计新年度棉花产量将出现下降。但USDA供需报告预计2012/2013年度全球棉花结转库存将达到创纪录的1622.3万吨，较上年度高10%以上，库存消费比攀升至68.3%；其中中国棉花结转库存为681.55万吨，库存消费比攀升至78.25%。
综合分析，2011/2012年度棉花供给压力将延续至2012/2013年度，庞大的库存将对中长期棉价构成较大压制。由于下半年的出口形势难以迅速回升，以及棉花价格的国内外差价对于企业利润的吞噬，纺织行业整体仍不太乐观。国内外棉花价差处于高位，棉花进口维持增势，港口棉花库存高企将对国内现货棉价走势形成打压。下半年国内将实行新年度棉花收储预案，收储价格进一步提高至20400元/吨，这将对新棉构成政策支持，收储成为新棉销售的主要渠道。由于上年度收储量较大，国储棉的轮库和抛储处理将给棉花市场带来较大风险，下半年棉花走势很大程度将取决于国储政策的导向。

    有企业负责人表示，由于国储棉收购与抛售数量的大小可以左右国内棉市的供求格局，当前市场特别关注这方面的消息。但港口进口棉仍然大量积压，进口棉价格仍大幅低于国产棉价格，加上我国棉纺织品出口不畅，国内棉价短期内难以大幅上涨。