看着一路攀升的股价，探路者股东心里却有些许的不踏实：2013年春夏订货会早已结束，公司并未按照惯例公布数据。加上今年2季度公司净利出乎意外的下滑，更让投资者对订货会数据惴惴不安。

　　在7月份的一次内部交流会上，公司高管对在场机构大派“安心丸”，称“订货会金额同比增长超过四成。”不过，随着“晋江系”高层大刀阔斧地变革，公司2012年上半年正经历“阵痛”。

　　行权“封口”订单披露

　　作为A股首家上市的户外服饰装备品牌，2011年7月起，探路者将新品订货会数据引入自愿性信息披露。一般订货会结束数日后，公司即会对外公告。

　　不过，2013年春夏订货会却成例外。早在7月中旬，公司向投资者称，“2013年春夏新品发布会现场会议部分已于7月初结束，加盟商及公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元，计划在现场会议结束后的一周左右时间提交相关订单信息。”如今已至月底，公司对此仍未有只言片语的透露。

　　这不禁让部分投资者忧心：莫非是“丑媳妇羞于见公婆”？6月28日，探路者对2012年上半年度业绩作出预告，净利润约为5660万-6310万元，同比约增长30%-45%。鉴于公司一季度已实现净利润4065万元，这意味着二季度净利环比大降。

　　“订货会数据还在统计中，会随8月16日的中报一起披露。”昨日，公司证券部人士解释。

　　不过在近期一次内部交流会上，公司高管总算对机构投资者实言相告，“订货会结果没公布是因为激励行权，证监会要求行权期间不可以披露重大信息。”其同时透露，“相比去年，40%以上的增长还是有的。”

　　7月11日，探路者首期股权激励152.8万股上市，其中总裁彭昕、副总裁张成及韩涛依次行权11.7万、24.18万、6.24万份。此外，公司确定7月13日为“第二期股票期权与限制性股票激励计划”的授予日，彭昕、张成、孟永立(副总裁)、韩涛分别持有限制性股票195万、65万、19.5万及13万份。

　　品牌难做自降身价

　　高管激励，对公司业绩的释放无疑有利。在交流会现场，公司高管并不回避，“2012年上半年是公司最困难的时候，基于对过去的不足做了诸多的调整，调整结果下半年会有显现。”

　　二季度净利下滑明显，是高管口中“最困难”的注脚。公司内部人士对《金证券》称，“今年二季度公司销售收入同比增长50%-60%。原因是，自去年公司计划投入品牌宣传后，推广活动在二季度陆续展开，广告费用随之增加。另外，因为公司刚刚完成‘专业户外中端品牌’的定位，产品相应会下调价格，导致利润总额下降。”

　　2012年探路者终端售价平均下调15%-20%，2013年春夏订货会产品再度降价15%-20%。公司解释，“主要是想使更多消费者可以消费探路者品牌，另外有很多价格低于公司产品的品牌进入市场，为了不犯李宁出现的错误，公司主动调整。”

　　曾经的中国体育品牌一哥李宁公司，净利润由2010年的11.08亿跳水至3.86亿元，同比陡降65%，引起资本市场强烈关注。上海一研究员对《金证券》记者表示，“面对国外品牌的入侵，国内的休闲服装品牌喜欢采用‘群狼战术’，各家在国外品牌的周边开店，形成围攻之势。但李宁一直价格坚挺，直面国外品牌时毫无优势可言，以致走向业绩下滑、定位不成功的困境。”

　　翻阅探路者“新晋”高管的履历，不难发现公司为何对李宁的溃败有切肤之痛。副总裁孟永立曾任北京李宁体育用品有限公司供应链副总经理、安踏(中国)产品开发副总裁、德尔惠产品开发副总裁；副总裁郭俊文2001年3月至2012年1月一直在李宁(中国)体育用品有限公司工作，历任品牌经理、产品经理、品类总监。 

　　眼前探路者同样走到了“十字路口”，前有国际大鳄的品牌压迫，后有国内品牌的低价竞争。有了前车之鉴，探路者选择“放低身段”。据了解，2012年公司主推价格为999元、1099元的特惠冲锋衣，而哥伦比亚冲锋衣的价格为1299-2599元，乐斯菲斯冲锋衣的价格为1400-4000元，狼爪冲锋衣的价格为1300-2400元。

　　野蛮生长是喜是忧

　　公司高管一再向现场机构强调，“虽然价格下来了，但通过供应链整合、成本优化，并不会影响产品毛利率。”

　　该高管透露，“2011年彭总进入公司以后，加强了营销管理。从商品结构看，公司产品从2009年以来调整都非常小，去年产品进行大幅度调整，今年秋冬产品会有明显变化。此外，公司还加强订单结构规划及订货政策指引，引导加盟商进行更科学、合理的期货预订工作，并对重点种类订单做了良好的规划。”例如2013年春夏订货会结束后，客户订单与最初引导有差异，“重点产品公司希望占比达到15%，但加盟商订货在12%，后期会建议客户对订单进行重新评估。” 

　　此外，探路者正借鉴晋江系运动品牌的渠道扩张经验，通过发展加盟商，加快在二三线城市的布局，快速占领市场。2011年公司渠道增速为58%，目前公司共有渠道数量1200家左右。无法回避的是，2011年探路者单店收入为63万元，与商场同楼层的李宁、安踏等品牌113万元和114万元的单店收入比，还有很大差距。

　　公司高管也承认，“过去的增长，70%左右来自渠道扩张，20%多来自店效的增长，这是目前这个特定阶段必须做到的。发展初期渠道铺设很重要，2012年净新开店会不少于400家。未来2-3年之内，还是保持这种速度，以后的增长则会更多趋向内涵增长。”其同时补充，“2012年公司收入不低于11.5亿元。”以2011年公司主营收入7.5亿来看，增速为53%。

　　“户外行业处于高速成长阶段，探路者作为行业龙头，必将分享行业成长盛宴。但一旦专业户外蛋糕变大，目前的一些休闲品牌极有可能调转船头，投向目前竞争不算太激烈的户外行业，届时探路者的生存空间将遭遇挤占。”前述研究员称。