沸沸扬扬的京东、苏宁、国美价格战是近期焦点话题。在业内人士看来，“价格战”不过是台前表演的提线木偶，躲在其背后操控的是资本之手。在竞逐中国电子商务领袖企业的舞台上，资本不是决定胜负的唯一因素，却举足轻重。所谓的“价格战”，实际上是在资本的助力下，各方的“内力”比拼。

　　价格战背后的资本角逐

　　当很多人的目光聚焦在几方微博“口水战”之时，另一个没有硝烟的战场上也在发生激烈交锋。在京东掌门人刘强东宣布“京东大家电三年内零毛利”的当日，苏宁电器一则公告引发了人们的关注。公告称，董事会已经同意公司发行不超过人民币80亿元的公司债券，以实现企业运营模式以及盈利模式的创新转型。

　　其实，7月苏宁已完成47亿元的增发，所募集资金将用于连锁店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级项目以及补充流动资金项目。通过融资，这家家电零售“大鳄”意在进一步提高在行业内的竞争力。

　　京东恰在苏宁紧锣密鼓融资之时发出挑战书，这引起了坊间无数猜想。一种观点认为，苏宁电器在此前增发时，将大量股票作为抵押物质押给了三家担保公司。如果股价下跌到一定程度，担保公司会要求其追加股票以保证担保物价值；否则，担保公司会强行出售被质押的股票。因此，京东发起“价格战”的意图是，以对自身不到20%的大家电业务降价，逼迫该业务占比超过60%的苏宁电器应战。这将导致投资者看空苏宁盈利前景，股价下跌；担保机构要求苏宁追加股票，否则平仓。无论哪种情况，都会影响到苏宁的资金链。

　　此分析准确与否尚待证实。不过，从公开数据可看到，资本对苏宁电器股价博弈异常激烈。经过14日激烈的微博“口水战”后，15日，三方“价格战”正式打响。当天开盘，苏宁电器股价即低开低走。有证券分析师认为，京东商城等线上家电销售势头迅猛，将使人们对苏宁电器主要盈利来源线下实体店的盈利预期降低，从而导致股价急跌。

　　对此，苏宁电器以一则增持公告进行了回击。15日午后，苏宁电器发布公告称，公司股东苏宁电器集团计划在未来三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额不超过10亿元。该消息使午后开盘苏宁电器拉升触及涨停，此后虽有小幅波动，但仍以6.47元涨停收盘。

　　《经济参考报》记者查阅15日交易公开信息时发现，当日，共有四家机构投资者出现在苏宁电器前五大买入、卖出席位中。其中三家机构投资者出现在前五大卖方席位中，一家机构出现在前五大买方席位中。

　　而在“价格战”正式爆发的前一个交易日，也即刘强东在微博上发布挑战书的当天，机构投资者对苏宁电器股票的买卖博弈更加激烈。在苏宁电器前五大买入、卖出席位中，机构投资者占据六席，其中两家出现在买入席位中，另外四家出现在卖出席位。当日，排名卖出席位首位的机构投资者卖出金额高达1.33亿元，而两家买入机构当日投入的金额合计超过4000万元，买卖双方博弈的激烈程度可见一斑。

　　“大象”吃“老虎”

　　无论是针对产品的价格战，还是股票市场上“股价战”，没有资本的支持，谁也玩不起来。

　　看看京东背后的各路投资基金，就会明白刘强东为何有底气挑起“价格战”。8月14日晚，刘强东在微博中称，他已获得股东的力挺，并特意列出了今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等一众股东的名字。该微博通过问答的方式以两个惊叹号结尾，更让人感觉京东的“势在必得”：我(刘强东)说这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！而在17日晚，刘强东又在微博说：“刚刚我们的股东高瓴资本的老板特意从美国打电话过来，抗议我在股东名单遗漏了他们。”

　　事实上，为了在电商领域获得成功，京东已投下大把真金白银。安信证券研报显示，京东商城分别于2007年8月、2009年1月和2011年4月进行了3轮融资，估计原始资本金约有96亿元。近几年来，京东商城在物流中心(一级仓储中心6个、二级仓储20多个、三级自提点将近1000个)、办公等固定资产投资约20亿元，拿地准备自建7个物流基地支付土地价款约7亿元，存货可能占用20亿元，再加上低价销售导致的巨额亏损，京东的现金流可能并不宽裕。值得一提的是，京东商城目前自建的7个物流基地，只有上海基地刚刚动工，其他均未开工。不过，刘强东在接受媒体采访时对京东的资金情况非常自信，京东账上持有87亿元现金，不怕打“价格战”。