国内棉花价格受累于纺织品出口形势不佳，难以有效企稳。但国内新年度收储即将开始，后期产区天气炒作可能升温，短期对棉市都有较强的支撑作用。

　　美棉周二突破关键的技术阻力位100日移动均线后，引发买盘介入，跳升至77美分以上，创出5月下旬以来的新高。8月份以来，郑棉1301合约受美棉提振以及国内收储即将开始的支撑，也渐渐走出低谷。

　　后期或进一步下调印度产量

　　美国农业部8月份月度供需报告显示，全球棉花期末库存最新预估为7467万包，创下新高。印度2011/2012年度棉花产量预估维持2650万包不变，期末库存量调低至732万包。由于今年印度季风降雨是三年来最少的一年，雨水不足导致播种受到影响，印度棉花出口可能减少。虽然八月降雨可能刺激农民多种植棉花，但今年后期可能持续干旱，预示棉花种植面积可能进一步减少，令产量受到威胁。后期美国农业部可能进一步下调印度棉花产量，棉价有望获得支撑。

　　国内政策指引棉价

　　7月份我国外贸数据显示，传统制造业包括服装、纺织等劳动密集型行业数据出现下滑。7月份，我国纺织品服装出口额为238.89亿美元，环比增长4.37%，同比增速降低8.1%。今年1到7月份，全国纺织行业增加值同比增长12.9%，显出轻微转好趋势。欧债危机未有缓解，美国经济复苏缓慢，纺织品消费增长缺乏根本动力，下半年纺织品出口形势依然严峻。

　　8月份，国内服装行业进入传统销售旺季，产成品市场销售略有转暖，原料采购积极性提高助推了市场人气。但对于欧债危机和全球经济前景不乐观的双重担忧，短期内难以消散，需求方面并未出现实质性变化，对棉价的提振作用有限。

　　前期有关抛储和配额的传言较多，引发市场情绪波动，可以看出当前政策面对棉价影响较大。新年度收储即将开始，将对未来棉市有较强的支撑作用，但为了满足纺织企业生产需求以及新棉收储库容，抛储政策也可能出台，这在一定程度上压制了国内棉花价格的反弹幅度。

　　近期现货报价整体维持了稳定微升的格局，销售略有好转，价格局部小涨，多数企业对反弹持观望态度。32S针织主流报价24500元/吨，32S精梳主流报价29000元/吨。目前纺纱厂压力依旧较大，转产、减产、停产的纱厂还是比较多。

　　关注国内外天气对产量的影响

　　今年夏天北半球的“拉尼娜”已经转为“厄尔尼诺”。国内主要产棉区受到恶劣天气的影响，各地降雨量不均，极端天气频发。近期台风袭击我国黄河流域棉花主产区，雨势较大并伴有大风，对棉花生长造成一定影响，多地出现棉田受淹以及棉桃脱落现象，对单产有不利影响。

　　今年国内棉花种植面积减少近10%，后期棉花进入关键生长期，天气的变化对产量影响开始加大。美国遭遇了半个世纪以来最严重的旱灾，且丝毫没有缓解的迹象。但今年的干旱对棉花影响不大，美棉生长状况总体较好，关注后期天气的变化。

　　综上所述，全球供应过剩和需求走弱格局依旧，创纪录高位的期末库存以及经济形势不佳令棉价长期承压，上涨幅度受到抑制。后期USDA可能进一步调低印度的产量与出口量，加之后期天气炒作使棉价下跌幅度有限，美棉振荡区间后期或将上移。

　　长期来看，国内棉花市场受累于纺织品出口形势不佳，难以有效企稳。短期内国内新年度收储即将开始以及天气炒作，对棉市有较强的支撑作用，但随后抛储政策也可能出台，过高的库存与下游消费未得到实质性改善，限制反弹幅度。新年度收储价为20400元/吨，较高的期现价差使得期货价格向现货价格靠拢，CF1301合约压力位20000元/吨，支撑位19000元/吨。

　　(作者单位：东航期货)