受宏观经济下滑影响，上半年服装需求增长缓慢。而同样作为服装企业的美邦服饰跟森马服饰今日同时披露了半年报，净利润的一增一减，背后的关键因素则是对于存货的消化能力。

　　美邦增15% 森马降43%

　　很显然，受宏观经济下滑影响上半年的服装企业日子并不好过。即使是行业龙头股美邦服饰跟森马服饰同样未能逃脱这样的命运。

　　美邦服饰半年报显示，公司上半年实现营业总收入增长21.21%达到46亿元，营业利润5.27亿元。其中归属于上市公司股东净利润为4.32亿元，相比去年同期增长14.83%。基本每股收益同样实现增长，从去年同期的0.37元上升至0.43元。

　　相比之下，森马服饰上半年则更为艰难。其最新披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入25.11亿元，相比去年同期的30.09亿元下降16.54%；相较而言营业利润的下滑更为夸张，从去年同期的5.98亿元下降43.41%至今年上半年的3.38亿元；归属于上市公司股东的净利润则下降4.37亿元至2.48亿元，同比减少达到43.22%。

　　经营性现金流方面，美邦服饰上半年可谓业绩骄人。数据显示，美邦服饰2010年经营性现金流为-10.5亿元，2011年中期-5.5亿元；2011年下半年一举扭转，全年达9.8亿元；2012年上半年已经达到17亿元，美邦服饰预计称全年经营性现金流将在20亿元以上。从2011年以来，经营性净现金流呈现逐期好转的趋势，今年上半年以来改善趋势愈加明显。

　　森马服饰的经营性现金流则很难让投资者满意。半年报显示，今年上半年森马服饰经营性现金流量净额为-1.11亿元，去年同期该数字同样是负数为-1.68亿元。

　　去存货成关键

　　服装行业的高库存已然成为这个行业公开的秘密，要想度过如今的低迷，去库存化的速度将是关键因素。美邦服饰跟森马服饰的半年报所透露的业绩一增一减，背后实际上就是去库存化的成绩。

　　记者对比两家上市公司的半年报发现，无不表示受经济环境影响，消费市场低迷，而美邦服饰也在年报中表示，2011年以来公司存货规模与结构呈现逐季下降和优化的趋势，存销结构趋向均衡，截至期末库存已经下降至17.5亿元，老品占比持续下降。如果考虑公司直营系统的货品铺场量和周转量，公司的存货控制处于相当合理的水平，与同行业公司相比显得更为安全。

　　美邦服饰表示，2011年以来，公司在保持收入持续增长的基础上，较好地控制了新品生产规模，提高了资金利用效率，资产负债率的下降显现出管理层对公司经营管理的把控愈加自如，同时在积极的调控措施下，公司历史存货顺利变现，增加了流动资金。预期本年度下半年，公司经营性现金流将继续趋向充裕，有息负债规模仍将继续下降，从而带来资产负债率的稳步下降。

　　而森马服饰在对于上半年业绩不尽如人意的原因总结中同样表示，公司库存增加，相应计提的存货跌价准备增多，终端渠道成本及人工成本上涨，增加了公司的经营成本。另外，公司管理层还表示下半年公司将开设折扣店与工厂店，加大电子商务的销售力度，加快公司库存产品的处理。

　　实际上高库存问题在近些年来已然成为服装行业最大的伤痛。从去年到今年，因库存问题IPO被否的服装企业也不计其数，比如威丝曼服饰、维格娜丝时装、淑女屋、舒朗服饰以及海澜之家等。甚至有业内分析师称将如今服装行业的库存拿出来卖，可以卖三年不用出新品。为此如何有效地处理存货将成为这个行业生存的关键所在，不少企业都采用折扣店、电商、直营店等多种模式去库存，但是显然这个路程依旧漫长。

国产运动品牌净利下跌　重庆商场集体大甩卖
重庆商报　徐青/杨道彬
　　买一件8折、买两件5折、买三件3折……昨日记者在解放碑重百临江商场看到，阿迪达斯、李宁、耐克、安踏、361度、匹克、乔丹、特步等10多个运动服装品牌，打出了“sale减价”，其中打五折品牌不在少数。商报记者走访其他商场，情况类似，各大运动品牌轰轰烈烈都加入了打折促销行列。

　　“库存特价全场大甩卖，短T衫一律50元一件，女鞋一律60元一双，男鞋一律100元一双”，解放碑邹容路安踏体育专卖店门口音箱传来高分贝促销语。昨日走进专卖店，包装盒靠墙摞起一米来高，中间鞋盒整整齐齐排成四五排，乍一看，存货大约占了店面三分之二的空间。

　　之后在重百大楼、大坪百盛购物中心发现，李宁、安踏、361度、特步、匹克等国内本土运动品牌除新品大部分旧款多在5到8折打折促销，耐克、阿迪达斯、鸿星尔克等国外运动品牌打折力度稍小，部分产品折扣多在6~8折，不过百盛鸿星尔克专卖店部分鞋、T恤衫买一送一。

　　“国内外运动名牌集体打折促销很是罕见，在往年是根本不可能出现的。”重百商场运动馆相关负责人介绍说，运动品牌都十分注重自己的品牌价值，平时很难有折扣，此次出现众多运动品牌打折的情况十分罕见。

　　截至8月22日，国内五家本土体育用品品牌的中报已全部出炉，除特步上半年净利微涨0.3%外，361度等其余四家的营收与净利均呈现不同程度下滑；其中，李宁以84.9%的净利降幅居首，361度、匹克、安踏今年上半年净利润分别下滑22.99%、43.35%及17%。

　　据重庆服装协会行业人士分析，当前，随着国内经济增速的减缓以及店铺租金、人力成本、物流成本的上涨，棉花价格上涨带之而来的原材料成本居高不下，国内外很多运动品牌，都不约而同地陷入了“高库存”。为了缓解这一紧张的市场局势，多数品牌都开始了打折促销战。

　　市场人士指出，今年国内零售市场的增速放缓，影响了体育用品行业清除库存的速度。行业龙头李宁的预亏警报意味着，本土体育品牌零售商的库存危机仍未见底。