中国工业生产步伐8月份继续放缓，并且有初步迹象表明通胀开始加剧，这是有关中国这个世界第二大经济体的最新一组令人担忧的数据。

　　这组数据表明，在中国经济呈现出2007年爆发全球金融危机以来的最低增速之后，中国决策者在决定以何种力度应对经济增长趋缓问题上正面临两难的境地。

　　中国领导人担心，过于有力的刺激行动可能会再度引发房产泡沫，或增大通胀压力。在食品价格不断攀升的情况下，未来几个月中国内地的通胀压力可能会进一步加剧。

　　瑞银(UBS)的经济学家汪涛说，中国经济目前仍在底部徘徊，政策支持力度不如之前人们的预期。

　　中国国家统计局周日发布的数据显示，中国8月份规模以上工业增加值同比增长8.9%，低于7月9.2%的增幅，也是2009年5月以来的最低增幅。这一数字略低于数据发布前受访经济学家给出的9%的预测。

　　汪涛说，中国工业增加值增速放缓可能是由于钢铁等行业持续的去库存化以及国内需求疲弱所致。她预计去库存化的过程可能会一直持续到今年第四季度或明年第一季度。

　　中国8月份消费者价格指数(CPI)同比升2%，高于7月份1.8%的升幅，符合市场预期。推高通胀的主要是食品价格。8月份食品价格较上年同期上涨了3.4%，高于7月份2.4%的涨幅。

　　经济学家曾发出警告称，美国天气干旱导致全球食品价格上扬，受此影响，中国内地的通胀情况可能会在未来几个月加剧。研究公司凯投宏观(Capital  Economics)在报告中说，在中国经济十分疲弱的情况下，即使通胀如外界所料有所加剧，决策者也会进一步放宽政策，但推出大规模刺激方案的可能性会很小。

　　在这组惨淡的数据中，房地产市场是为数不多的几个亮点之一。8月份中国内地住宅销售面积同比增13.3%，这表明中国政府旨在抑制房价失控的严格限售政策开始有所松动。

　　销售走强已促使开发商开建新项目。8月份住宅施工面积同比增长4.9%，为2011年年底以来第一个月呈现出增长态势。中国房地产投资若持续反弹，则将对年内最后几个月的经济增长起到推动作用。

　　中国政府目前为止满足于相对温和的经济支持措施。央行在6月和7月下调利率之后没有采取其他措施，而降息似乎也还没有促成银行贷款复苏。中国两家主要银行的贷款人员表示，对经济风险的担忧阻碍了8月份贷款的反弹。

　　这种谨慎是出于对这一事实的担心：2008年国际金融危机过后的几个月，中国推出大规模的支出与放贷举措，引起房价泡沫，让地方政府和银行背负了大量债务。

　　汇丰控股(HSBC Holdings  PLC)经济学家马晓萍说，若银行系统流动性紧缺，央行有可能降低银行存款准备金率。去年11月以来，央行已经三次降准。降准会释放出更多资金供银行放贷。但马晓萍说，考虑到通胀数据，再次降息的可能性已经减少，或者也有可能是推迟降息。

　　政府还加大了财政支出的力度，并加快审批新的投资项目。今年1月至8月，国家发展和改革委员会批准了1,555个重要投资项目，较2011年同期增加13%。

　　发展委上周又批准数十个地铁和公路之类的基建项目，野村证券(Nomura)估计，这些项目将使未来四年投资最高增加1万亿元（约合1,576亿美元）。

　　中国政府还有可能推出更多措施。国家主席胡锦涛周六在俄罗斯符拉迪沃斯托克参加亚太经济合作组织(APEC)论坛时警告，中国经济增长下行压力明显。他还提到升级基础设施以促进稳定增长和经济复苏的必要性。

马晓萍说，基础设施投入的效应可能会在未来几个月的固定资产投资数据中体现出来。不含农户的固定资产投资是一个反映建材和机械需求的指标，备受关注。1月至8月该项投资同比增长20.2%，低于1至7月份20.4%的增幅。

　　马晓萍说，稳投资仍然是稳增长的关键，政府的方向是对的。