观点和策略：
综合对棉花市场基本面与技术面的分析来看，下游需求持续低迷是棉价一直萎靡不振的根本原因，在需求没有得到有效改善的前提下，棉价难以上涨。但国内政策给了棉价较为有力的支撑，抛储的结束更是减轻了棉价供应上的压力，受到收储政策的影响，棉价向收储价靠拢仍是大概率的时间。但上涨是一个缓慢的过程，还需等待消息面的刺激，短期棉价维持区间盘整的概率较大。因此操作上，我们建议投资者前期趋势性多单底仓继续持有，短线上维持19700-20000区间波段操作。
一、一周要闻回顾
1. 印度服装出口促进会(AEPC)近日致信政府，希望政府出台举措抑制棉纱价格快速上涨。AEPC称，最近两个月印度国内棉价上涨了3-5%，而棉纱价格却上涨了15%以上，导致许多小型服装厂不堪重负。由于出口增长过快，目前印度棉纱价格明显高于其他国家。目前，印度棉纱产量为35亿公斤，而出口量为9.2亿公斤。按照目前的情况印度，棉纱出口量完全有可能超过10亿公斤。
2. 中棉协的会议上，发改委张显斌介绍新年度政策：当前落实临时收储政策；价格平稳运行是主基调；进口棉暂时不研究，今年后期不再发配额，明年等供求形势明朗再确定；抛储是为了新年度棉花上市前满足市场需求，有新棉开始交储，因此就决定停止抛储；严格控制转圈棉。
3、据美国农业部9月20日发布的美棉出口周报，9月7日-9月13日这一周，美国2012/13年度陆地棉净签约销售为44725吨。当周装运40665吨，主要运往中国大陆、墨西哥、土耳其和中国台湾。 中国大陆当周净签约19414吨，较上周减少68%，占总签约量的43%；装运21092吨，较上周增长134%，占总装运量的52%。
二、基本面分析
(一)、棉花现货价格维持盘整状态
数据来源：北方期货，中国棉花协会
数据来源：北方期货，中国棉花协会
国内棉花现货价格继续平稳运行，成交较为清淡。当前棉花现货市场在收储和抛储双重调控下运行，收储政策是目前保持棉价平稳的最主要支撑，而近期美国农业部月报数据增强了业界对中国国内棉花需求将进一步减少的预期，若下游纺织品市场无法复苏，后期棉价运行压力会不断加大。正如中国棉花市场月报所指：棉价下行压力将贯穿整个2012棉花年度。
(二)、抛储成交下降，市场接单较少
2012年棉花抛储
数据来源：北方期货，中国棉花协会
数据来源：北方期货，中国棉花协会
本周是2012年度抛储的第三周，截止9月20号交易周中，计划抛储量617130吨，实际成交214436吨，综合成交比例为34.75%，较上周53.49%的成交比例下降了18.74%。其中本周前4天成交84825吨。本周最高成交比例54.05%，最低成交比例仅为38.06%。较上周成交有所好转。3周平均成交价格18545元/吨，较上周的18571元/吨下跌了26元/吨，这一价格依旧低于同期的中国棉花价格指数328 、撮合近月以及郑棉近月的报价。
本周中棉协会议上，相关部门决定于本月停止抛储，投放截止日期为9月29日，纺织企业竞买资格截止日期为9月20日。
抛储停止对棉价形成了一定的利好刺激，期价因此上一台阶，但影响周期相对较短，难以对中期价格形成较大影响。
(三)、收储成交比例低位运行，成交量逐日放大
本年度的棉花收储自9月14日有成交以来到本周四，累积计划收储40万吨，实际成交4.34万吨，平均成交率仅为10.85%；其中新疆地区成交3.467万吨，成交比例34.67%；内地成交8730吨，成交比例5.82%。
尽管成交量较低，但相对于去年的收储而言，大家的积极性明显提高，初次成交较去年提前了1个月的时间。由此也说明，有了去年的经验，同时企业对于市场未来也较为悲观，因此交储意愿较强，较去年少了些观望的情绪。从企业的这一态度上来看，未来市场的需求预计还将继续恶化。
三、技术分析
上图是郑棉1301合约、美棉12合约以及美元指数的日线走势图，郑棉与美棉均回踩上一震荡区间的上沿，并获得了支撑，从图形上看，我们认为这一支撑力度较强，预计不会轻易跌破。
从美元看，美元连续反弹也是近期大宗商品持续走弱的主要原因。我们认为当前背景下美元的反弹不具备持续性，更多的是技术层面的因素，因此美元反弹乏力之时，棉价将会出现利多支撑。
四、市场观点及投资建议
综合对棉花市场基本面与技术面的分析来看，下游需求持续低迷是棉价一直萎靡不振的根本原因，在需求没有得到有效改善的前提下，棉价难以上涨。但国内政策给了棉价较为有力的支撑，抛储的结束更是减轻了棉价供应上的压力，受到收储政策的影响，棉价向收储价靠拢仍是大概率的时间。但上涨是一个缓慢的过程，还需等待消息面的刺激，短期棉价维持区间盘整的概率较大。
因此操作上，我们建议投资者前期趋势性多单底仓继续持有，短线上维持19700-20000区间波段操作。
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