私人部门的杠杆高，债务高，盈利不足，不打算投资。体现在今年8月的数据中就是，铁路投资同比增长37.4%，成为固定资产投资增长（19.4%）的主要拉动力，制造业投资增长则降至18.8%。

 

 

　　瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济分析师陶冬对中国经济现状打了一个简明扼要的比喻：

 

　　想象下有辆车陷到雪地里了。司机一个劲地踩油门，车轮是在转，可车没有往前动。这辆车就叫中国经济。中国政府领导人就坐在司机驾驶席上踩着油门。轮子和雪之间的就是流动性陷阱。在过度宽松的货币环境下，进一步放宽货币政策不会让中国经济前进。

 

　　陶冬还指出，这可能是中国历史上首次货币宽松没有刺激投资的情形：

 

　　我们认为，导致目前下滑的核心问题是私人部门的投资兴趣突然消失。货币宽松未能带动私人投资，这在中华人民共和国63年的历史上尚属首次。

 

　　制造业是私人资本活跃的地方，也是中国建立全球制造中心地位的领域。可是，在工资上涨、大规模产能过剩和人民币升值的环境下，中国的制造业总体上已经变得无利可图。

 

　　为了吸引那些仍然有兴趣投资实体经济的高质量借贷者，银行已经在面临挑战。

 

　　我们认为，仅仅降低经济体的融资成本不足以解决这种形势。

 

　　以下瑞信图表显示，目前中国的贷款以短期贷款、短期国债为主，投资者对作为长期投资对象的实体经济仍然兴趣寥寥。