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央行称国内将推货币宽松政策 规模会“适度”

发表时间:2012年10月15日

  “全球各大主要央行都在推出量化宽松(QE)政策,中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。”中国人民银行副行长易纲昨天介绍。

  他是在国际货币基金组织(IMF)秋季年会“Per Jacobsson讲座”(以IMF第三任总裁命名的讲座)上回答记者提问时作如上表示的。相比之前的经济刺激政策,目前就中国的财政和货币政策而言还有多少刺激空间?易纲称:“本次刺激方案就规模而言将会是适度的,即规模足够大到能够稳定经济增长,但不会大到对未来造成负面影响。”

  以中国人民银行行长周小川的文章《2000年以来中国的货币政策》为基础,易纲在这场于日本东京举行的演讲中阐释,中国央行的四大政策目标依次是:控制通胀风险、支持经济增长、促进就业以及维持经济内外平衡,其中控制通胀为央行首要任务。

  易纲表示,短期内欧美宽松政策不会引发中国通胀担忧,他预计今年全年中国的CPI涨幅会降至2.7%左右。

  预计全年CPI涨幅2.7%左右

  在昨天的演讲中,易纲就中国货币政策该如何应对全球金融危机这一问题表示:“中国央行的经验是,要对危机反应迅速,例如在雷曼兄弟倒闭后,我们推出了巨额流动性来稳定国内市场,当国际市场恢复稳定,我们又很快开始正常化。”

  他称,中国央行有着多重目标,除了以控制通胀为首要目标之外,还有支持增长、促进就业、维持经济内外平衡。

  易纲称,中国各地的地方政府都很积极热切地想要推动当地经济增长,因此都希望能够加大投资和出口。地方政府对经济增长的需求是很强烈的。作为央行,需要随时提醒中央和地方政府注意通胀隐患,提醒他们有资源制约、产能制约、环境制约以及能源制约。央行有必要提醒所有人“高质量的增长才是最好的、最可持续的增长”。

  但提醒是不够的,央行手里还有一些“工具”:包括存款准备金率、公开市场操作、利率政策和汇率政策。他说,必须要正确使用货币政策工具来控制通胀。

  谈到发达国家QE政策对中国的影响,易纲表示:“QE会影响商品市场,尤其是能源和原材料市场,从而通过输入通胀的渠道影响到中国。对于中国的影响来看,今年的通胀没有什么问题,目前的CPI仅为2.9%(前8月同比涨幅),“我预期全年CPI会更低,可能在2.7%左右。”今后则需密切关注农业和农产品价格以及输入型通胀对CPI的影响。

  国家统计局数据显示,2011年,全年CPI同比上涨5.4%。今年的政府工作报告提出的目标是,CPI涨幅控制在4%左右。

  对于备受关注的中国房地产行业,易纲称:“中国的房价,尤其在北京和上海,已经很高了。我们的政策就是要控制这一泡沫,要确保房价稳定,现在是否为正确水平还是泡沫不得而知,但如果房价继续上涨,形成泡沫的可能性也会更高,因此我们必须稳定住中国房价。”

  他同时称:“房地产行业是很重要的行业,有着很长的产业链,对人们的生活意义重大,因此我们要谨慎小心,避免突然的、剧烈的变化发生,所以关键词是维持稳定,我相信我们有所需的工具和经验来做到这一点。”

  “更加开放后,中国的宏观经济政策不仅要考虑到国内因素,还要考虑到外部因素。所以另一个挑战是如何平衡内部和外部因素。”易纲说。而在此过程中,中国积累了巨额外汇储备,释放了大量流动性,必须通过冲销系统中的多余流动性来维持货币稳定。

  金融稳定和改革

  谈到金融稳定和改革,易纲强调:“我们有许多工作要完成,都是非常迫切的工作。要以一个正确的顺序来做这些事情。”

  对于解除利率管制和利率市场化,易纲表示:“我要提醒大家,在放开利率管制的时候,要考虑到我们银行业的实际情况。(上世纪)90年代末期,中国主要银行几乎处于破产状况,中国银行业的不良贷款率很高,这种情况下怎么能放开利率呢?另外,我们还有很多农村合作信用社,尽管小,但农村经济对中国转型而言至关重要。在过去30年中,中国需要金融机构来支持农业发展。”

  易纲表示,从货币政策角度来考虑,中国央行当时的做法是利用外汇储备注入到国有商业银行,使得各大国有商业银行的资本充足率提高到所需水平之上,从而使得这些银行能够在A股和H股市场成功上市,从市场上进行融资。同时发行央票作为对农村信用社的资本注入工具,让它们能够达到资本要求。

  银行业注资也有着很高的条件,易纲表示:“我们的理念是,给银行注资的同时,央行给商业银行设定了一系列需要满足的要求:会计标准、治理标准、内控,如何处理坏账等。其中,透明度要求是最重要的,要让股东了解资产负债表。”

  经过一系列改革,中国国有商业银行的状况已经大大改善,过去五年的盈利状况相当不错,资本充足率可以满足巴塞尔Ⅲ的要求。目前世界上市值最高的银行中,三到四家都是中国的银行。

  易纲强调,利率改革非常重要,但“中国央行目前对利率的管制比很多人想象的要小”。实际上,央行控制的是存款利率上限和贷款利率下限,其他的市场利率基本已经放开,例如货币市场、固定收益利率、银行间利率等都已经放开了。除此之外,2007年还建立了上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)作为参考利率。同时,在利率放开的同时也要考虑到国内外市场的情况,避免套利。

  人民币国际化应由市场驱动

  谈到汇率改革,易纲说:“从2002年我们就开始考虑汇率制度改革,那一年周小川先生刚刚担任央行行长,这是他考虑的第一件事。”

  易纲表示,央行清楚地知道固定汇率制度是不可持续的,必须作出改变。但改变之前必须先进行银行业改革,要放宽一些外汇管制,而且先要建立一个有供需的外汇市场。有了参与方后,需要有一个市场,所以建立起了即期市场和远期市场,“这就是我们在汇率改革之前做的功课,之后我们最终在2005年7月推出了汇率制度改革。”

  “目前,我们可以看到,自从2005年以来到现在,人民币汇率弹性已经加强,人民币对美元升值幅度超过30%。”易纲表示,“在过去5个季度,中国央行的官方储备几乎没有变化,也就是说,在即期市场和远期市场上的汇率基本都是由市场决定,几乎没有对外汇市场进行干预,即人民币汇率已经接近均衡水平。”

  易纲称,在执行货币政策过程中,中国央行购买了大量美元,为此注入了大量人民币流动性。如果不进行冲销就会导致通胀压力,为了冲销,央行的第一选择是发行央票,另外一个工具是提高银行存款准备金率。

  “这是多数央行现在不太使用的货币工具,但对中国而言,这些还是重要工具,可以吸收市场流动性。”

  对于人民币国际化进程,易纲表示,央行的态度是,“人民币国际化完全是由市场驱动的一个现象”。

  “目前我们已经有美元、日元、欧元和英镑等很多可兑换的货币,然而过去中国限制了人民币的使用,这不公平。”他称,“所以央行消除了一些使用人民币的障碍,如果我们的贸易和投资伙伴愿意使用人民币,那何乐而不为呢?所以我们只是创造一个公平的竞争环境,让各个主要货币与人民币能够公平竞争。”

  央行没有对人民币国际化制定时间表,易纲表示:“如果你认为使用人民币效率更高、节约成本、为企业和贸易伙伴带来益处,使投资更加便利,这是好事。”

  就外汇储备而言,易纲表示中国央行将延续多元化政策,继续投资主要市场:“控制风险将永远是我们第一位的工作。储备并不是越多越好,我们的储备已经足够。”

  截至2012年9月末,中国外汇储备余额为3.29万亿美元,较二季度末增长了500亿美元。这意味着,在今年二季度出现负增长后,我国外汇储备在三季度再度恢复了正增长。

  IMF和世行年会14日在东京闭幕。易纲和财政部副部长朱光耀共同率中方代表团与会。

稿件来源:第一财经日报

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