第一部分  行情回顾

　　继前周美棉大幅上涨后，上周又大幅下跌。主力12月合约周跌幅5.8%，吞没了大部分前周涨幅。主要原因是投资者获利了结。国内郑棉也从震荡区间上沿回落，但跌幅没有美棉那么巨大，主力1301合约上周小幅下跌0.58%。上周郑棉期货共成交38.5万手，减少26.8万手，持仓量32.4手，增加3144手。

　　现货方面，截至上周五，中国棉花328级价格指数为18704元，较周一上涨8元；进口棉花价格指数FCIndex M为85.21美分，折滑准税为14679元，较周一分别下跌2.01美分和259元，国内外棉花价差仍在4000元左右。

　　第二部分  基本面分析

　　宏观方面，汇丰中国10月制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.1，创下3个月以来新高，也是该指数连续第二个月回升。但汇丰PMI指数已连续12个月处于50的荣枯分水岭以下。结合之前公布的9月份宏观经济数据来看，10月汇丰制造业PMI初值显示制造业活动延续了企稳回暖态势，新订单回升，去库存近尾声。前期出台的一系列政策措施效果逐渐显现，国内需求回暖，企业信心回升，预计四季度可见温和回升。

　　周末，美国公布了第三季度GDP 数值。第三季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率上升2.0%，好于预期的上升1.9%，前值上升1.3%。美国第三季度GDP平减指数初值上升2.9%，预期上升2.0%，前值上升1.5%；年化实际GDP初值为13.6162万亿美元，前值为13.5485万亿美元。美国三季度GDP数据与温和复苏的本质相符，折射出情况有所转变，从企业经济复苏转向消费者支出和房市经济复苏。

　　棉花方面，目前各棉区陆续进入采摘交售旺季，进度超过七成。采摘量大、收储较快棉区的交售进度大幅快于上年同期，而质量差、交储量少地区交售进展较慢，全国交售进度超过四成，其中新疆进度最快，已近七成。受棉籽价格下跌影响，棉农交售籽棉价格环比有所回落。尽管近几个月棉花价格持续稳中有升，但纺织品受需求不足等因素影响，价格涨幅低于棉花，加之资金紧张、招工困难，多数纺织企业利润微薄甚至亏损，仅以维持生产为主。海关统计，9月我国纺织品服装出口251亿美元，环比增长2.1%，同比增长9.3%。棉布、棉制服装出口数量金额同比均有所增长，增幅小于棉纱。统计局统计，9 月纱产量298.2万吨，环比增长7.2%，同比增长14.7%。国内外棉花仍维持较大价差，但由于投放储备棉和新棉上市补充了资源，棉花进口量减少。

　　第三部分  后市展望与操作建议

　　上周1301合约从19300-19900震荡区间上沿回落，而主力合约在本周将转为1305合约。目前基本面平淡，在没有重大利多或利空消息刺激下，郑棉继续维持震荡走势。操作上，在空间不大的情况下，可进行观望，或者1305合约在19200-19700高抛低吸。