财经专栏作家牛刀撰文：现在人民币涨得越多，明年就会跌得更深。无论如何，我们或面对的就是人民币汇率的崩盘，现在正处于前夜。

　　从最近的电视和报纸上的评论就可以看出，中国经济处在混沌之中，搞不清楚会发生什么事，出了一点什么问题说什么的都有。比方说，对人民币目前的异动，在汗牛充栋的观点中，大约有这么几种：

　　一种是QE3是美元释放出来，典型人物是大学教授。

　　他们的逻辑是：首先，中国经济下滑接近底部，最近的一系列经济数据也表明，一些代表经济景气的指数出现回升的趋势。

　　虽然中国经济今年也出现了一些新的问题，但是，毕竟，这里的投资回报率还是更高的，当经济企稳与高回报相叠加时，对资本的吸引就会产生。

　　相比美国，其国债收益率和存款利率都非常低，一下子印那么多钱（QE3），前两次的经验已经表示，这些钱不可能完全流入到本国的实体经济中去，中国香港、中国内地都出现了汇率的剧烈波动，这与QE3的关系十分密切。

　　对这个观点，我的反驳是，这些儒夫子始终走不出书斋，本次QE3根本就不可能释放美元出来，我已经在博客上讲了多次，这次不再重复。

　　第二种是舶来的观点。

　　新加坡一个机构的首席经济学家，最近发现海外的投资机构开始对中国股市表现出兴趣，只是限于额度的限制，还不能大规模进入。但他说，这是一个信号。

　　对这个观点同样有诱导之嫌，我认为只是机构对中国萎靡不振的股市的一种炒作，没有任何价值。

　　第三种是市场人士观点。

　　外汇资深人士何志成认为，“一方面跟央行逐渐放手有关，另一方面跟市场不成熟有关，还带有很重的结售汇市场的痕迹。我认为，当前连续触及涨停的主要因素是交易性因素，是上个阶段企业银行推迟结汇增持外汇头寸的结果。”

　　这个观点是解释市场表象，没有反映市场的本质特征。

　　第四种是开发商大叫买楼，说是热钱进入，必定会炒楼。

　　那么，究竟是什么原因导致人民币连续十二个交易日的涨停的呢？这事应该是这样的，自2012年4月16日以来，央行宣布人民币汇率波幅加大到1%时，人民币即期汇率一直随美元涨跌，美元走强，人民币下跌；美元走弱，人民币上涨。

　　唯独这一次是个例外，在人民币走强时，美元同时走强。这是一种违背规律的现象，是应该特别警惕的，因为这明显是有国际资本在买入人民币，每一天买入量非常大，一直到拉住涨停，而且，连续12个交易日不停止。

　　为什么这么大批量的资金在此时买入人民币，而在买入人民币的同时，却没有发现美元汇率的下跌？这里面的逻辑是很清楚的，因为买入人民币的国际资本只能是美元，原则上在市场买入人民币时，美元指数应该下跌。

　　这里提出两个问题，一个是人民币不是国际主要货币，因此，人民币汇率没有参加美元指数只是受到影响，那么，我们可以撇开美元指数的走势来谈人民币市场动态；第二个是在第一个条件成立的前提下来研究人民币这次异动，就会形成另一种逻辑，那就是这一次国际资本买入美元是为了以后的卖空。

　　国际资本已经买空了人民币资产，累计了大量的筹码，因为我们印的钞票越多，他们买空人民币资产累积的筹码也就越多。

　　在发起总攻之前，他们会算一笔账，他们手上的筹码是不是具备足够的攻击力，如果不够就要在2013年2月份之前增加筹码，而增加筹码的方式只有两种，一种是向中国官方借入人民币，还有一种方式在是在市场买入。

　　那么，我们看到的是什么？

　　一是中国官方报道：经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元人民币合格境外机构投资者（简称RQFII）投资额度，至此试点总额度达到2700亿元人民币。

　　据悉，近期RQFII及QFII资金汇入速度明显加快，相关机构踊跃购买，预计本次新增的2000亿元额度也将很快用完，届时监管部门还会继续增加投资额度。这种行为可以认为是向中国官方借入人民币。

　　另一种就是现在的市场表现就很容易解释了，那就是做空基金正在拼命吸筹。这种现象是因为无法说明方法问题，只能告知读者最后的结果：现在人民币涨得越多，明年就会跌得更深。

　　无论如何，我们或面对的就是人民币汇率的崩盘，现在正处于前夜。