随着氨纶新增产能基本释放、下游纺织化纤需求继续增长，持续低迷近三年的氨纶产业有望迎来反弹曙光，明年氨纶市场行业景气度环比好转是大概率事件。

　　目前国内氨纶产能约50万吨，近两年新增产能投放很快，平均年增长15%左右，而实际需求仅约40万吨，供过于求幅度近20%。受新增产能投放拖累，近三年氨纶价格持续下降，主流品种从高点每吨10万元，跌至最新的4.5万元，幅度达55%。但到今年年底，氨纶的新增产能已投放完毕，后续产能较小，大概3万吨左右，已不足总产能6%。

　　需求方面，国家统计局数据显示，1-9月份全国3.7万户规模以上纺织企业累计实现工业总产值4160亿元，同比增长10.9%；工业增加值同比增长12.5%，比去年同期提高5个百分点。虽然总体增速回落，但仍处于正向增长。化纤行业“十二五”规划也重点扶持差别化纤维，到2015年，化纤差别化率提高到60%以上；高档面料及制品用化纤自给率达到85%；产业用化纤比例达29%；以弥补棉花不足为主要目标的高仿真、超仿真纤维占化纤总产量的15%。

　　另外，潜在的需求增长动力值得期待。随着人们收入水平的提高，消费需求升级，高档面料需求不断增长。随着氨纶产量的增加、价格的下降，使“贵族纤维”氨纶开始平民化，为氨纶的普及创造了条件。

　　其次，国家收储策略提高了市场棉花价格，使得替代性的氨纶需求存在回升可能。下图显示，近三年以来，氨纶与棉花价格出现持续回落通道，最新价差已低于历史均值。按照正常逻辑，氨纶价格上涨，棉花价格回落，但目前未看到该迹象，也给氨纶的替代性需求带来了空间。

　　业内认为，由于后续新增产能较少，行业整体库存偏低，再加上棉花价格在收储政策支撑下相对偏高，替代性需求回升等多重利好因素，使得行业景气度环比改善可期。另外，业内企业将有可能通过停车检修等方式，进行限产保价，今年TDI、MDI即属于此类，前期氨纶协会已开会讨论联手保价事宜。

　　重点企业方面，华峰氨纶(002064,股吧)、泰和新材(002254,股吧)为行业龙头，拥有氨纶产能5.7 万吨、3.7万吨。虽然氨纶业务短期内供过于求，景气度不高，行业平均开工率约60-70%。但行业内龙头公司目前开机率维持稳定在 90%以上，除停产检修之外装置一直保持运转状态，好于平均水平。龙头企业采取在行业低谷期维持较高开工率扩大市场份额策略，逼迫小型氨纶生产商陆续亏损退出，然后再享受经济回升、新增需求带来的盈利提升。