11月份美国USDA报告棉花数据依旧呈利空影响，国际棉花价格依旧承压，但70美分/磅附近受纺织厂等买盘推动有所回升。国内收储量继续放大，支撑国内现货棉价上行，对郑棉亦起到定的提振作用。总体上多空仍交织影响，棉价处于继续维持区间振荡运行，郑棉因资金持续流出，波动幅度收窄，近强远弱格局或将延续。

　　一、市场行情回顾

　　11月份，USDAB报告延续10月份利空，对国际棉价造成一定压制影响，但在70美分磅位置受纺织厂等买盘支撑下有所反弹。国内期棉亦受拉动，特别是近也1301合约同时受收储支撑，逐渐回升，走势明显强于远月1305合约。

　　郑棉主力1305合约11月份呈探低后小幅回升态势，最高价19500元/吨，最低18950元/吨，月K线较前一月份跌220元/吨(数据截止11月28日)，总合约上，成交量小幅减少、持仓量略有减少，成交及持仓量基本呈“地量”水平。

　　(郑棉1305合约日K线图) 

　　二、影响因素分析

　　(一)USDA：全球棉花产量上调、消费量下调、库存上调

　　美国2012/2013年度棉花产量预测略上调，使得年终库存遭上调。棉花产量上调16万包，其中东南部和三角洲的增产抵消了西南部的减产。美国国内加工需求量和出口量未做调整。年终库存上调10万包，达到580万包。预测棉花平均价格为64—72美分/磅，价格范围上下限各缩小2美分/磅。

　　全球棉花供需数据略做调整也导致年终库存略上调。全球产量上调50万包，其中乌兹别克斯坦、美国和一些非洲国家产量上调。全球棉花消费量下调50万包，主要是中国需求量下降。全球贸易量略上调。预测全球棉花年终库存将超过8000万包。

　　(数量单位：百万包，1公吨=4.59288668包)

		期初库存	产量	进口	消费量	出口	损耗	期末库存
全球	10/11	46.81	116.4	35.87	114.18	36.54	-0.34	48.7
	11/12估计值	48.7	124.28	44.8	103.17	45.29	-0.3	69.63
	12/13预测10月份	69.56	116.32	36.46	106.87	36.45	-0.09	79.11
	12/13预测11月份	69.63	116.83	36.6	106.33	36.6	-0.13	80.27
美国	10/11	2.95	18.1	0.01	3.9	14.38	0.18	2.6
	11/12估计值	2.6	15.57	0.02	3.3	11.71	-0.17	3.35
	12/13预测10月份	3.35	17.29	0.01	3.4	11.6	0.04	5.6
	12/13预测11月份	3.35	17.45	0.01	3.4	11.6	0.00	5.8
海外	10/11	43.86	98.29	35.86	110.28	22.16	-0.53	46.1
	11/12估计值	46.1	108.71	44.78	99.87	33..57	-0.13	66.28
	12/13预测10月份	66.21	99.04	36.46	103.47	24.85	-0.13	73.51
	12/13预测11月份	66.28	9.39	36.6	102.93	25	-0.13	74.47

　　(二)新年度棉花生长采摘及收购、放储情况

　　1、我国棉花采收进度略慢、交售进度略快；价格同比略增、环比略降

　　中棉所、国家棉花产业技术体系棉花项目组，于2012年11月15日定点调查了川、湘、鄂、皖、赣、苏、豫、冀、鲁、晋、陕、新、甘、辽和吉等15省94个县(团、场)2200户定点农户的棉花采收和交售，结合棉花高产创建测产验收和现场调查，发布监测报告，供决策参考。

　　(1)籽棉采收进度慢于去年同期

　　至11月15日，全国棉籽棉采收进度为94.7%(表1)，同比减2.4个百分点，减慢2.4%，全国采收基本结束，慢于去年同期与晚秋桃增加和机采棉面积扩大有关。

　　三大流域采收进度不同。其中长江采收进度为90.3 %，同比减慢5.8个百分点，减慢6.0%，主要源自本流域8月“海葵”台风致二次生长，晚秋桃多，加上10月下旬降水多，采收延后。黄河采收进度为97.7%，同比进度相同。西北采收进度94.2%，同比减慢3.4个百分点，减慢3.5%，其中北疆采收进度96.5%，快于南疆5.3百分点。采收进度慢与机采面积扩大有关。预计今年全疆机采棉面积500万亩，11月中旬进入机采高峰，采收进度约为八成。  

　　(2)籽棉交售进度略快于去年同期

　　至11月15日，全国籽棉交售进度为54.3%，同比增4.8个百分点，加快9.6%，与常年相近。

　　三大棉区交售进度快慢不等(表2)。长江交售进度为50.9%，同比减8.4个百分点，减慢14.1%；黄河交售进度为34.9%，同比增15.8个百分点，加快82.6%。西北交售进度为77.3%，同比加快1.8个百分点，加快2.4%。黄河销售进度快的原因是棉农对目前的销售价格相对满意，认为可以销售。但收购企业资金有限，相对受限制。西北交售进度快的原因可能与今年早熟、采收早、机采面积大，收购启动早，农民“卖跌不卖涨”，以及收储指标多、成交比例高等有关。

　　为了应对过高的人工采收费用，今年新疆机采面积约增三成。机采加工进度滞后，交售进度也滞后。据了解，机采棉加工后采用“大单”方式集中交售。  

　　(3)籽棉售价同比略增，环比略降

　　至11月15日，全国籽棉售价为8.02元/kg(表3)，同比增2.8%，环比持平。分区籽棉售价：长江8.05元/kg，同比增3.1%，环比略增。黄河8.11元/kg，同比增4.0%，环比略减。西北7.89元/kg，同比略增1.1%，环比-0.6%。

　　2、我国棉花收储情况

　　截止11月26日，2012年棉花收储累积成交3258750吨，新疆累计成交1798320吨，内地累计成交986590吨，骨干企业共累计成交473840吨。累计成交突破上年度收储总量。

　　市场呈现清淡但平稳特征。籽棉交售进度略快于去年同期，市场呈现不紧不慢，旺季不旺等清淡特征；籽棉售价同比、环比幅度小，为典型政府收储支撑“单一市场”特征。一是揭示当前棉花市场的确疲软，二则证明临时收储对维护市场稳定起到了积极作用。

　　(三)进出口方面

　　据海关统计，2012年10月我国进口棉花27.2万吨，环比增加1.9万吨，涨幅3.5%；同比增加2万吨，增幅7.8%；平均进口价格2287美元/吨，较9月下跌71美元，跌幅3%，同比下跌27.7%。2012年前10个月累计进口430.16万吨，同比增长95.8%。2012年度前2个月进口53.5万吨，同比增长5.9%。

　　10月国内棉花市场在收储政策支撑下稳中微升，而国际棉花价格继续下跌，内外棉价差有所扩大，进口棉数量略有回升。平均进口价格小幅下跌；进口贸易方式以一般贸易为主，但份额有所回落；来自南半球的澳大利亚和巴西棉花继续增长，印度棉持续减少；配额使用以滑准税进口为主；青岛和上海海关进口量较大，进口地区以北京和山东为主。 

　　(四)下游需求状况

　　2012年10月份，社会消费品零售总额18934亿元，同比名义增长14.5%。1-10月份，社会消费品零售总额168356亿元，同比名义增长14.1%。按经营单位所在地分，10月份，城镇消费品零售额16443亿元，同比增长14.5%；乡村消费品零售额2490亿元，增长14.8%。按消费形态分，10月份，餐饮收入2207亿元，同比增长14.0%；商品零售16727亿元，增长14.6%。在商品零售中，限额以上企业(单位)商品零售额8316亿元，增长15.0%。去年社会消费品零售总额181226亿元，比上年名义增长17.1%。去年四个季度社会消费品零售总额累计名义同比增速分别为16.3%、16.8%、17%和17.1%，今年增速明显放缓。前三季度，社会消费品零售总额149422亿元，同比名义增长14.1%，增速比上半年回落0.3个百分点。前三季度，最终消费对GDP的贡献率是55%，在7.7%的增长率中拉动了4.2个百分点。