汇率对冲操作可能部分抵消了日圆贬值给本田汽车等日本企业上季获利带来的提振，由此产生企业获利逊于投资者预期的风险。

　　日圆兑美元自去年10月以来下跌近20%，是日经指数录得1959年以来最长周线连涨纪录的主要动力。

　　但外汇交易商称，日圆下跌程度可能让出口商招架不住，过早进场买入日圆。

　　大和住银投信投资顾问首席策略师门司总一郎称:"我们知道日圆汇率对10-12月的影响有限.不过我之前还以为获利会更好些。"

　　分析师称，日圆每下跌1%，日本企业获利通常就会上升约1%.汽车，钢铁和电子企业受益最大。

　　因此，这些企业应该也会受益于新任首相安倍晋三的政策.安倍追求积极的货币宽松和财政刺激政策，帮助日圆兑美元在周五触及两年半低点92.29日圆。

　　日本股市.TOPX预期市盈率超过13倍，9月末为11.6倍。

　　但诸如本田之类的公司传出预警信号，该公司在第四季计入545亿日圆(5.985亿美元)汇率衍生品未实现亏损，主要是来自汇率产品。

　　本田汽车财务长池史彦对记者称，该公司对未来三个月的外汇交易作了对冲，这是日本出口商普遍采用的做法，这意味着他们的第四季营收是按接近纪录高位的日圆汇率计算的。

　　**态度仍然警惕**

　　日圆贬值的影响可能会在1-3月当季渗透到企业获利中去，但许多日本企业对获利仍持谨慎态度。

　　本田意外下调全年净利预估，称因为中国和欧洲需求不及预期。

　　相机和打印机制造商佳能公布的10-12月季度获利下降。佳能80%的营收来自海外，被视为是最具竞争力的日本企业之一。
　　尽管佳能预期今年营业利润增加26.6%至4，100亿日圆，但仍低于分析师预期的4，521亿日圆。

　　不过日经指数上周五升到33个月高位，仍建立在日圆贬值不仅仅会提振日本出口，还会振兴日本经济的期望上。

　　"没有哪家对冲基金愿意错失日圆贬值的机会，大多数人都认为上半年表现最好的可能会是日本股市，"美银美林在报告中表示。

　　不过汇率下跌也给国内带来风险，尤其是在能源成本方面，因日本燃料几乎都靠进口。

　　"日圆疲软会提振我们的获利，但如果日圆跌太多，影响也是负面的，因为我们需要很多电力，"东芝(6502.T: 行情)执行副总裁Makoto Kubo表示。

　　"很难说日圆最佳水平是在多少，但90日圆并不差。"