本月G7与G20的声明并没有让全球货币战的争论偃旗息鼓，英镑成为日元之后又一个空头目标。
无论货币贬值是刺激经济的副作用还是针对汇率有意为之，汇丰认为，符合货币战的行为在增加，总结了以下图表，显示去年以来主要货币的货币战从积极到消极表现。
上图可见，日元和瑞士法郎成为最积极发起货币战的货币。
汇丰称：
有趣的是，除日本外的亚洲国家得分比2012年低。干预货币市场是这些国家长期青睐的招数。以全球标准衡量他们得到高分也体现了这点。
但他们的想法已经从单方面限制升值转向两方面共同限制波动……
而且，该地区资本流入的规模也不及从前，降低了央行活动的需求。
2013年，韩国与中国台湾的得分都下降了。
除日本外亚洲国家外储累积规模持平去年，可能部分源于该地区外汇政策主动性较低。
不过，汇丰也指出，扩张性的“货币战”行动可能有助全球经济，如果全球经济持续好转，货币战的浩大声势会自然而然地消退。
正如汇丰所说
如果蛋糕变得更大，争夺一块蛋糕就不会那么面目可憎。
在国内需求匮乏的环境下，一个国家会为了获得增长而让货币贬值。
可如果分到的蛋糕份额更小了，以牺牲其他国家为代价夺取市场份额的行为就会更明显。
针对货币战期间不那么好战的亚洲国家央行也可能采取干预行动，汇丰给予以下投资建议：
- 不那么积极的货币显然是欧元，它可能成为其他货币贬值时的“安全阀”。
- 日元抛售可能面临国际社会更坚决的反对态度，进一步行动受限制。
- 数据又一次发挥重要作用，会决定货币战是加剧还是减弱。
- 外汇重新赢得突出地位，通常充当着其他资产类别的领导者。
Capital Economics首席全球经济学家Julian Jessop归纳了以下对货币战的观点：
1、当一些国家主动通过让本币贬值形成与其他国家的竞争优势，让本国出口价格比别国低、进口价格更高，这时候货币战就发生了。
只要属于货币战，政策当然必须以特定的汇率为目标。
2、宽松的货币政策自身并非发起货币战争的举动。
当然，货币宽松可能是货币贬值所致，但只是推行货币政策的众多方式之一。它甚至可能不是重要的方式。
3、日本是不是真正的战争挑起者值得争论。
日本央行所做的不过是两件事。第一是将通胀目标设定为2%，其他一些大国也是这种目标。第二是从2014年起每月买一定量的金融资产，这与美联储已经实行的QE3和QE4类似。
有些日本官员的确说过一些话形成了日元下跌的效果。但也有些日本官员警告日元过快下跌带来的不利后果，比如日本必须进口的商品会面临成本增加。
4、对日本的不少担忧实际上是担忧央行的独立性和通胀风险，不是货币战。
德国央行行长魏德曼1月说到日本，他真正担心的是央行可能受到政府威胁，改变通胀目标。
5、金融危机以后，主要货币之间汇率较稳定。
日元明显是例外，但基于贸易权重的美元和欧元近来波动不值一提。
有人最担忧的是新兴经济体，比如2010年挑起货币战说法的巴西。其实巴西货币在全球危机之初急跌之后已经反弹。
除了美联储行动的影响，欧元未来的担忧缓解也是欧元兑美元进来上升的重要原因。
6、货币战的谈论可能转移了人们注意力，会忽视产生影响的更大力量。
即使一些大国现在没有投入货币战，今后也会这么做。
货币刺激引发的争论还在产生正面和负面影响。
但到目前为止，新闻报道提到的状况已经比现实发展进度超前很多。
如果日本央行没有满足市场的高预期，欧洲危机又卷土重来，日元兑欧元下跌的形势就可能迅速反转。
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