终端消费未见好转:虽然3月份服装鞋帽、针纺织品零售额增速超过1-2月增速(1-2月增速9.4%)，但同比(2012年3月增速19.4%、1-3月增速14.6%)仍继续放缓，且考虑同比低基数及服装价格上涨因素，说明终端消费并无明显好转的迹象，亦反映上市公司整体一季报业绩应普遍低于预期。

　　订货会普遍低于预期:终端消费持续低迷背景下，去库存仍是行业上半年经营的主基调，而从2013年秋冬订货会数据看，加盟商订货意愿进一步走低，男装品牌订货额增速普遍负增长。如若终端仍持续现状，考虑到2013年订货会增速，预计全年业绩存在下降的风险。

　　维持“行业”中性评级:目前板块2013年整体估值13倍，虽然处于历史低点，但鉴于终端零售环境不佳，板块又缺乏明显的利好因素，维持行业“中性”评级。个股选择上，一是关注品牌服装中，业绩增长相对稳健的公司，如搜于特、卡奴迪路、七匹狼、探路者;二是关注纺织制造中，受纺织品出口回暖及内外棉价差收窄带来盈利改善的公司，如鲁泰A、华孚色纺。

    风险提示:终端消费持续低迷、外需回暖低于预期。