日本央行此前宣布实施大规模货币宽松计划。英国《金融时报》4月27日刊登汇丰亚洲经济研究联席主管范力民的文章称，随着日本官员努力达到最新确立的通胀目标，日本可能还会注入更多资金。这些资金能否治愈日本的病症令人怀疑。日本的问题不在于货币政策，而是结构性的。因此，这些流动性有很大一部分将溢出到国外，流向最不需要流动性的地方——亚洲新兴市场。

　　文章称，包括中国在内的亚洲地区已经淹没在流动性过剩之中。日本央行的动作意味着，又一股流动性洪流将滚滚涌向亚洲新兴市场。这将增加通胀压力，还可能助长资产泡沫。

　　直到不久以前，亚洲新兴市场既充满希冀又胆战心惊地看待美国经济数据好转。一方面，美国需求复苏有望让苦撑已久的出口商获得解救。另一方面，美国经济增长强劲意味着，美联储量化宽松结束的日子进一步临近。

　　范力民认为，日本央行新的激进宽松政策最终将抵消美联储的逐步收紧。即便美联储在今年底或明年开始逐步减少资产购买，日本央行的举措也将缓冲较高美元利率产生的影响。

　　在他看来，预计到2014年末，日本央行将把资产负债表与GDP的比率从近35%提高到60%左右。然而，在真正击败通缩之前，这个数字最终可能更高。

　　因此更多流动性将涌入亚洲新兴市场。感受到最直接和最严重影响的，很可能是泰国、马来西亚和印尼。这三个国家历来与日本金融体系关系密切。越南、菲律宾以及印度也可能感受到重大冲击。中国也难以幸免，美联储的量化宽松表明，资本将无情地流向回报最高的地方。

　　不过，文章也认为，货币周期需要时间才能见效。迄今，在亚洲各地压低收益率金和推高汇率的只是预期。日本投资者尚未转向海外，暂时仍宁愿搭本国资产价格快速上涨的顺风车。但正如以前的此类宽松阶段一样，这些斩获最终将趋于枯竭，诱使投资者转向其他地方更具潜力的机会。再等一个季度或者再久一些，真正的资金洪流就会显现。