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一家之言:中短期内PTA供需偏于弱平衡 预计维持7500元-8000元区间偏弱震荡

发表时间:2013年05月24日

  二季度以来,受对二甲苯(PX)产能扩产预期逐步消化、精对苯二甲酸(PTA)企业限产保价、下游聚酯积极降低库存等因素影响,郑州PTA期货整体以震荡为主。后市随着国内PX装置投产临近,中短期内PTA供需偏于弱平衡,预计PTA维持7500元-8000元区间偏弱震荡为主。

  进入6、7月后前期一再推迟投产的腾龙芳烃80万吨PX产能以及彭州石化68万吨PX产能投产的概率相对较大。不过,国内PX产能投产这一利空随着前期PTA价格的下跌已经基本被消化,不会再对PTA价格带来重大利空。

  此外,进入6月亚洲地区PX装置的整体开工率有望小幅回升,这样供应压力也会有所回升。

  不过,从近期PTA企业抛售PX库存来看,说明前期PTA开工率较低时,亚洲地区PX供应出现了阶段性的过剩。从目前PX价格来看,亚洲地区PX供需基本平衡,这样预计新产能的投放还是会给PX价格带来一定压力。预计随着PX新产能投产的临近,亚洲地区PX价格围绕1400美元/吨一线弱势震荡为主,这样后市PTA成本整体趋于弱势震荡。

  PTA阶段性产能过剩将压制PTA上方空间。2013年亚洲地区又将迎来PX产能投产的高峰期。从目前已知的数据来看,2013年亚洲地区有望投产PX产能605万吨。至去年年底国内PX产能共计693万吨,2013年国内预计PX产能扩产为280万吨,产能增产幅度为40%,再考虑到近东地区PX产能的增加及国内PTA产能的开工状况,2013年亚洲地区PX供需将有偏紧转向偏松。同时,尽管从今年3月开始至二季度亚洲地区有多套PX产能检修,涉及产能约412万吨,检修时期多为一个月左右,但由于从二季度开始亚洲地区或逐步迎来多套PX装置共计约310万吨产能投产,PX装置检修无法提振亚洲PX市场。

  当前,随着终端需求压力向上游延伸,亚洲地区PX价格从1600美元上方调整1600美元以下,国内PTA现货生产成本也跌破9000元/吨关口(加工费1000元/吨),亚洲地区PX与石脑油价差从697美元/吨跌至617美元/吨。尽管价差已经缩小,但相对其中下游以及300美元/吨-350美元/吨的合理价差仍属暴利。因而,中长期看,亚洲地区PX价格仍由较大的回落空间。

  中长期国内市场PTA供需压力较大。从国内PTA装置开工率来看,国内PTA产能已经出现了阶段性过剩。从目前国内PTA市场供需格局来看,前期PTA企业限产保价已经推动了PX企业进行了部分让利,国内PTA企业由大幅亏损转为微利运行,国内PTA装置开工率也有了一定回升。如果PTA价格继续走高并带动PTA企业利润继续好转,那么可能会进一步推动国内PTA企业提高开工率,加大国内市场PTA供应压力,从而可能会推动PTA价格回落。

  此外,6、7月也是PTA传统消费淡季,PTA需求阶段性转淡也将对PTA带来一定压力。

  目前,国内外宏观整体不利于PTA需求的有效回暖。PTA终端需求主要集中于纺织服装行业,PTA的需求主要反映为终端需求沿聚酯产业链的传导,PTA下游聚酯企业主要承担这一中间传导左右。今年以来国内经济呈现明显的放缓以及弱复苏态势,中国4月采购经理指数(PMI)、消费等数据再次印证这一态势。此外,虽然国内楼市回暖明显有利于室内纺织品需求回暖,但后市关于城镇化以及楼市调控市场都还有一定分歧,整体上中国经济的弱复苏并不有利于国内PTA需求的有效回暖。

  此外,尽管美国经济复苏态势相对良好,但是人民币持续升值,很大程度上抵消了美国经济好转所带来的实际外需复苏。同时,欧元区陷入衰退不利于纺织服装对欧出口。另外,近期美联储再次谈及量化宽松政策(QE)可能退出问题,QE退出问题长期来看利空包括PTA在内的大宗商品市场。

稿件来源:证券时报

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