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沈建光:贸易数据回归真实 年内不应再升值

发表时间:2013年06月09日

  值得肯定的是,这次海关总署对这类行为进行遏制,使5月外贸数据的虚增部分被剔除,贸易数据重新回归真实。但令人担忧的是,真实数据背后,却是更加令人担忧的出口和内需的状况。笔者认为,当前人民币兑美元汇率已算均衡水平附近,年内不应再有升值。

  今日海关总署公布的5月外贸数据显示进出口增幅为零。在四月初的专栏,笔者曾撰文《莫让出口数据遮望眼》,提醒企业通过香港一日游的货币套利推高了贸易数据,实际的出口增速要比数据要低10个百分点左右。

  值得肯定的是,这次海关总署对这类行为进行遏制,使5月外贸数据的虚增部分被剔除,贸易数据重新回归真实。

  但令人担忧的是,真实数据背后,却是更加令人担忧的出口和内需的状况。针对并不景气的内外需求,笔者认为,要警惕经济过快下滑,除了坚持调结构外,宏观政策需要真正“稳住”,特别是下半年财政政策似乎应该积极起来,为稳增长发挥更大的作用。

  具体来看,5月出口同比增长仅为1%,比4月的14.7%回落了13.7个百分点。其中,对主要经济体出口都出现下降,包括:对欧盟、美国、日本出口同比增速为-9.7%,-1.6%和-5.7%,比4月分别下降了3.3、1.5和4.4个百分点。对东南亚国家出口也明显下降,其中对马来西亚、新加坡、菲律宾、越南下降最多,均超过20%。

  而由于海关总署对香港套利贸易采取了遏制,5月对港贸易也快速回落,5月对香港出口下降到7.7%,比4月大幅回落了近50个百分点。这也充分说明早前数据虚高对分析经济形势造成的困惑,但可惜的是,五月以外的历史数据已是无从更正了。

  另外,正如笔者在早前另一篇专栏文章《关注靓丽数据下的出口企业困境》中提到的,当前中国出口企业面临五大压力:

  一是全球经济放缓以及贸易保护对出口的冲击。尽管全球发达经济体已经采取了大规模的量化放松,但美国方面,制造业仍旧疲软,5月ISM制造业PMI仅为49%,降至荣枯分界线以下。欧洲方面,由于面临结构性改革的长期任务,增长短期也难见好转。而贸易保护战却越演越烈,特别是欧盟对中国光伏产品征收启动反倾销税,加剧了欧中贸易争端。

  二是中国劳动力成本增加。当前国内就业市场出现了尴尬局面,一边是应届大学生签约率困难,起步工资薪水较低的困局。对此,国资委更是要求国企吸纳更多大学生就业,足见问题的严重性。而另一边,农民工工资逐年攀升,供不应求。这也意味着,当前中国就业困境虽与经济下滑有关,但主要是结构性问题,传统的低端劳动力支持的出口模式或难以为继。

  三是人民币升值的压力。海外量化放松加大了人民币升值压力。数据显示,截止6月7日,今年人民币兑美元已经1.6%,人民币实际汇率升值更为显着,4月人民币实际有效汇率115,短短4个月便升值了4.6%。人民币升值明显侵蚀了企业利润。

  四是企业的信贷成本较高,私人企业很难获得贷款。从社会融资总量来看,似乎自去年四季度以来,全社会的流动性大幅攀升,但实体经济并未得到明显提振,令人疑惑?

  据笔者观察,原因有以下几点:一是部分资金进入产能过剩行业,很难获得盈利;二是早前刺激政策带动的项目进入还款与付息高峰期;三是大型企业获得的廉价贷款,没有投到实体经济反而进入收益率较高的信托领域,高价带给小企业,造成了资金重复计算与小企业的高成本。笔者认为,部分中小出口企业恐怕也存在这种情况。

  五是出于经济转型考虑,淘汰高污染、高耗能的设备也势在必行,这也将给本就疲软的出口更添压力。

  转看进口数据,凸显内需的疲软,同样令人担心。5月进口增速由升转降,同比增速下降0.3%,比4月的16.8%大幅回落了17.1个百分点。而出口略好于进口也导致当月贸易顺差204.3亿美元。

  这恰恰显示,当前国内需求也未恢复,这也是为什么笔者早前质疑5月PMI反季节性回升的原因。综合进出口以及发电和运输量、工业品价格通缩等数据分析,笔者认为,当前中国经济仍旧处于下滑之中。

  如此看来,下半年中国经济能否复苏,关键要在于宏观政策能否真正“稳住“ 。仅就政策而言,笔者认为,下半年货币政策空间有限。毕竟未来货币政策仍要受制于通胀、房价,以及资本流入的压力。

  而财政方面,鉴于今年比去年赤字预算增加了4000亿,而且1-4月财政支出增速大大低于过去5年,以及土地转让收入大幅增加等原因,未来实现积极财政政策的空间仍然存在。笔者建议,加快减税、增加转移支付给低收入人群和财政拨款加大基建投入等政策的推出,来抵制经济持续下滑。

  当然,针对疲软的出口形势,也应该加大对出口商的保护力度,遏制海外贸易保护主义。特别是短期内防止人民币进一步升值,为出口企业转型赢得时间。笔者认为,当前人民币兑美元汇率已算均衡水平附近,年内不应再有升值。

 
  (本文作者介绍:瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家。) 
稿件来源:新浪财经

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