一、行情回顾

　　5月初，受上游原料价格回升及欧洲央行降息举措影响，PTA1309合约期价呈现震荡回升，处于7500-7900元/吨区间波动；中下旬，受PTA装置开工率回升及亚洲PX价格回落影响，PTA期价延续区间整理走势，处于7600-7950元/吨区间波动。

　　现货市场呈现区间震荡走势，华东现货市场报价维持在7700-7900元/吨区间，供应商5月合同货结算价出台至8075元/吨，较4月结算价上涨25元/吨；6月PTA挂牌价格执行8200-8300元/吨。

　　二、基本面分析

　　1、宏观经济方面

　　国家统计局公布4 月份主要经济数据，4月全国居民消费价格总水平(CPI)同比增长2.4%，环比增长0.2%；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.6%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6%。4 月通胀温和上升，PPI 再现疲弱，跌至半年内低点，工业品出厂价格通缩加剧，国内需求疲弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度。

　　海关总署数据显示，4 月我国进出口总值3559.6 亿美元，同比增长15.7%。其中出口1870.6 亿美元，同比增长14.7%；进口1868 亿美元，同比增长16.8%，录得贸易顺差181.6 亿美元。4 月出口回升幅度超出市场预期。其中，对美、欧、日保持负增长，对香港增长58%。高新技术、纺织服装、集成电路等增速较高。

　　据中国人民银行数据，4 月我国新增人民币贷款7,930 亿元，较上月的1.07 万亿元显著下降，但仍高于市场预期。4 月社会融资1.75 万亿元，较上月的2.55 万亿元也显著下降，但仍比去年同期高出81.6%。受银行表外融资活动活跃和中国资本流入回升的支撑，4 月M1 增速保持在上月的 11.9%，M2 增速从15.7%加快至16.1%。M1 和M2增速高于预期，反映出银行间市场流动性宽松以及银行业信贷增长强劲。

　　国内4月通胀较为温和，工业品价格偏弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度。外贸出口保持回升趋势，融资继续超增，支撑短期经济，但也增加了通胀及收紧风险。流动性方面，外汇占款充裕，货币信贷扩张带来的短期流动性充裕，人民币汇率继续升值，央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强。

　　2、上游原料走势

　　5月份，国际原油呈现区间震荡的走势，WTI 原油价格处于92-98美元/桶区间波动，布伦特原油价格处于98-106美元/桶区间运行；石脑油价格震荡回升，从820美元/吨回升至860美元/吨CFR日本；亚洲地区的MX价格出现回落，从1212美元/吨下跌至1166美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格逐步回落，报至1372美元/吨FOB韩国和1399美元/吨CFR台湾。截止5月27日，石脑油的利润回升至122美元，MX的利润回落至254美元，PX的利润回落至113美元左右。

　　PX合同货方面，埃克森美孚出台亚洲6月PX倡导价格，执行1520美元/CFR。日本新日石出台亚洲6月PX倡导价格，执行1470美元/CFR。韩国S-Oil出台亚洲6月PX倡导价格，执行1490美元/CFR。日本出光出台亚洲6月PX倡导价格，执行1500美元/CFR。中石化化工销售华东分公司出台5月份PX合约货结算价执行10600元/吨，较4月份PX合约货结算价下跌100元/吨，6月合约货挂牌价执行10600元/吨。随着中国新增PX装置将逐步启动升温，预计亚洲地区PX市场上行空间受限，对PTA的成本支撑力度有所减弱。

　　3、PTA供需状况

　　5月份国内PTA生产商部分装置陆续重启，整体开工负荷出现回升。据悉，蓬威石化一套90万吨PTA装置5月4日重启开车。恒力石化其中一套220万吨已于5月15日左右停车。远东石化140万吨PTA装置仍在停车中，60万吨EPTA装置5月9日恢复开车。逸盛宁波1号65万吨装置仍在停车中。翔鹭石化PTA 165万吨PTA装置于5月24日停车，停车时间1周左右。海伦石化120万吨PTA装置计划6月份安排停车检修。台湾亚东一套45万吨PTA装置计划6月中旬左右停车检修，时间约半个月。

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，PTA平均负荷上升至79%左右，下游聚酯装置的运行负荷升至82%左右。由于5-6月是纺织服装需求旺季，下游聚酯市场产销较为顺畅，PTA装置开工率持续回升，后市供应压力将有所增强。

　　PTA合同货方面，中石化、珠海BP、翔鹭石化、远东石化、逸盛石化5月PTA合同货结算价格均出台在8075元/吨，较4月结算价格上涨25元/吨。远东石化、珠海BP、翔鹭石化6月PTA挂牌价格执行8200元/吨；逸盛石化6月PTA挂牌价格执行8300元/吨。

　　国内主流厂家PTA合同货价格微幅上调，现货市场延续整理走势。截止到28日PTA华东市场报价在7780元/吨，较4月底上涨约50元/吨；外盘现货价格报至1050美元/吨，较4月底上涨约20美元/吨。亚洲PX价格报于1372-1399美元/吨，折算出PTA的生产成本约为7800-7900元/吨，PTA动态生产利润从5月初的亏损200-400元/吨逐步缩窄至5月下旬的亏损50-200元/吨之间，随着PX价格逐步回落，PTA亏损幅度逐步缩窄，并开始出现小幅盈利。

　　4、聚酯化纤市场

　　据国家统计局公布数据显示，2013年4月份我国化纤产量为343.12万吨，同比增长8.49%，增幅较上月扩大2.83个百分点，较去年同期缩减10.66个百分点；环比增长2.53%。1-4月我国化纤产量累计为1270.79万吨，较去年同期增加61.76万吨，同比增长5.11%，增幅较去年同期缩减11.9个百分点。

　　截止5月24日，涤纶长丝负荷指数在78 %左右，下游织造企业开工率在73.6%附近，江浙地区涤丝产销情况较4月有所回升，平均产销在6-8成左右，江浙主流涤纶长丝工厂的库存POY在17天附近的水平、FDY在30天附近，DTY在17天附近。涤丝厂家库存较4月份小幅回落，织造企业开工率显示温和复苏持续。

　　5、下游状况

　　海关总署数据显示，4月纺织服装出口额222.76亿美元，同比增长18.5%，同比提升23.92个百分点，与3月单月出口额下滑11.01%相比，出口额恢复较快增长。其中纺织品出口96.5亿美元，增长14.7%；服装出口126.3亿美元，增长21.6%。2013年1-4月纺织服装出口额累计801.6亿美元，同比增长16.49%，同比提升16.03个百分点。其中纺织品出口322.2亿美元，增长11.7%；服装出口479.4亿美元，增长20%。

　　统计局数据显示，4月份社会消费品零售总额17600亿元，同比名义增长12.8%(扣除价格因素实际增长11.8%)。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额8950 亿元，增长11.5%。在商品零售中，限额以上企业(单位)商品零售额8374 亿元，增长12.7%。其中服装鞋帽、针纺织品零售额799 亿元，同比增长9.5%。今年前4月服装鞋帽、针纺织品零售额共计3662 亿元，同比增长11.2%。

　　4月份规模以上工业增加值同比实际增长9.3%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回升0.4个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1-4月，规模以上工业增加值同比增长9.4%。分行业看，4月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。其中，纺织业增长10.1%，1-4月纺织业增加值同比增长10.4%。

　　内需方面，4月纺织服装零售额同比增长9.5%，增速较3月份下滑7.9个百分点，整体销售未现明显改善。出口方面，经过3月的短暂波动后，4月纺织品服装出口再现增长，且增幅均达两位数。预计纺织服装出口仍将持续弱复苏的格局，美欧日的消费需求正在缓慢回升，全年出口增速将有望呈现温和回暖的势头。

　　6、季节性走势分析

　　从PTA指数的历史走势看，2007年以来，PTA指数在6月份出现四次下跌行情，2007、2010、2011、2012年的跌幅分别为5.99%、3.64%、9.39%、5.75%；2008及2009年出现上涨行情，涨幅分别为6.28%、3.02%；月度波幅方面，2008、2011年的波动幅度超过1000元，其余年度波动幅度则处于400-800元区间。从季节性统计看，PTA期价在6月份的波动幅度均值在750元左右，整体下跌概率较大，波动幅度有所缩窄。

　　三、后市展望

　　综上所述，国内4月通胀较为温和，工业品价格偏弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度；货币信贷扩张带来的短期流动性充裕，人民币汇率继续升值，央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强，对商品市场影响呈现中性。上游原料方面，亚洲PX价格出现回落，PTA生产商亏损幅度缩窄，成本对PTA现货的支撑力度减弱。供需方面，国内部分PTA装置陆续重启，开工率回升至78%左右，供应压力将有所增强；涤丝厂家库存较4月份小幅回落，织造企业开工率显示温和复苏持续，化纤、纺织服装行业景气回升，下游聚酯市场产销顺畅。

　　总体上，纺织服装行业景气回升，下游产销逐步升温，而上游PX价格弱势整理，PTA装置开工率开工率回升，供应增加对期价有所压制，整体预计PTA呈现区间震荡走势。技术上，PTA 1309合约考验7500-7600关口支撑，上方较强压力在8000-8100一线，预计6月份PTA有望以7500-8100区间波动为主。