1、通胀保持温和

　　流动性面临收缩 国家统计局数据显示，4月全国居民消费价格总水平(CPI)同比增长2.4%，环比增长0.2%；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.6%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6%。4 月通胀温和上升，PPI 再现疲弱，跌至半年内低点，工业品出厂价格通缩加剧，国内需求疲弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度。

　　海关总署数据显示，4 月我国进出口总值3559.6 亿美元，同比增长15.7%。其中出口1870.6 亿美元，同比增长14.7%；进口1868 亿美元，同比增长16.8%，录得贸易顺差181.6 亿美元。4 月出口回升幅度超出市场预期。其中，对美、欧、日保持负增长，对香港增长58%。高新技术、纺织服装、集成电路等增速较高。

　　据中国人民银行数据，4 月我国新增人民币贷款7,930 亿元，较上月的1.07 万亿元显著下降，但仍高于市场预期。4 月社会融资1.75 万亿元，较上月的2.55 万亿元也显著下降，但仍比去年同期高出81.6%。受银行表外融资活动活跃和中国资本流入回升的支撑，4 月M1 增速保持在上月的 11.9%，M2 增速从15.7%加快至16.1%。M1 和M2增速高于预期，反映出银行间市场流动性宽松以及银行业信贷增长强劲。

　　国内4月通胀较为温和，工业品价格偏弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度。外贸出口保持回升趋势，融资继续超增，支撑短期经济，但也增加了通胀及收紧风险。流动性方面，外汇占款充裕，货币信贷扩张带来的短期流动性充裕，人民币汇率继续升值，央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强。

　　2、化纤服装PMI回升

　　中国物流与采购联合会(CFLP)数据显示，4月制造业PMI为50.6%，环比下降0.3个百分点，低于历史平均水平，分项指标看，4月新订单为51.7% ，环比下降1.6个百分点，季调趋势值回落；产成品库存回落2.5个百分点，原材料库存持平，整体上需求比较弱。

　　从子行业4月PMI来看，PMI当月值回升明显的行业有：有色金属、非金属矿物制品、饮料制造等行业；下降明显的行业有：石油加工、通用设备、交运设备、食品加工以及医药制造业。PMI季调趋势向上的行业有：化纤、服装鞋帽以及造纸印刷。

　　化纤制造及橡胶(19975,-185.00,-0.92%)塑料(10035,-40.00,-0.40%)制品业方面，4月PMI指数及季调趋势均向上，新订单数据继续回升3.4个百分点，产成品库存回落5.9个百分点，需求继续回升；新订单与产成品库存差值进一步扩大7.3个百分点，行业景气持续。

　　服装鞋帽制造业方面，4月PMI指数及季调趋势均小幅上升，新订单数据回升4.1个百分点，产成品库存回落4.4个百分点，需求回升；新订单与产成品库存差值扩大9.6个百分点，景气仍有望持续。

　　3、PX小幅回升 PTA亏损有所缩窄

　　5月中上旬，受国内PTA装置开工率回升及下游产销升温影响，亚洲PX市场价格小幅回升，截至13日亚洲PX市场报价1423美元/吨FOB韩国和1450美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合同货方面，合约货方面，亚洲5月ACP价格流产，亚洲5月合约倡导价格纷纷下调，埃克森美孚亚洲PX5月合同倡导价格执行1570美元/吨CFR，较之前下调150美元/吨，日本出光亚洲PX5月合同倡导价格执行1470美元/吨CFR，较之前下调80美元。日本新日石亚洲PX5月合同倡导价格执行1425美元/吨CFR，较之前下调95美元。韩国S-oil亚洲PX5月合同倡导价格执行1540美元/吨CFR。中石化4月结算价格执行10700元/吨，5月挂牌价格执行10800元/吨。

　　国内PTA市场行情维持窄幅震荡的格局。截止13日华东市场报于7750-7850元/吨，美金盘韩产货源报价于1055美元/吨，台产货源报价于1065美元/吨。合同货方面，PTA厂家5月挂牌价格基本执行在8100-8300元/吨，较上月小幅下调。目前亚洲PX市场报价1423美元，PTA动态成本维持在8100至8300元/吨左右，现货动态盈亏幅度为亏损200至亏损400元/吨，PTA生产商亏损幅度较前期有所缩窄。

　　4、PTA开工率回升

　　PTA装置方面，据悉，逸盛宁波2号65万吨PTA装置4月下旬停车，目前已于5月1日重启开车。3号200万吨装置4月下旬起停车，目前已于5月6日重启开车。1号65万吨装置暂无重启计划。海南200万吨PTA装置5月继续停车，暂无重启计划。蓬威石化一套90万吨PTA装置计划5月4日重启开车。恒力石化其中一套220万吨装置计划5月安排停车，目前装置仍在正常运行。宁波三菱60万吨PTA装置4月7号开始停车检修，4月30日已重启开车，目前开工正常。BP珠海60万吨PTA装置4月上旬恢复开车，110万吨装置4月下旬开始检修两周左右，5月8日左右已重启开车。海伦石化120万吨PTA装置有计划在4月末安排两周左右检修，目前仍在正常开车，计划5月份安排停车检修。远东石化140万吨PTA装置仍在停车中，60万吨EPTA装置5月9日恢复开车。

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，PTA平均负荷回升至71%左右，下游聚酯切片装置的运行负荷在65%左右，涤纶长丝装置的运行负荷在78%左右。随着下游纺织服装需求旺季到来，下游聚酯市场产销顺畅，库存基本已经消化，PTA装置开工率持续回升，后市供应压力将有所增强。

　　综合来看，国内4月通胀温和，工业品价格偏弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度；外汇占款充裕，货币信贷扩张带来的短期流动性充裕，人民币汇率继续升值，央行运用公开市场操作手段收缩流动性的预期增强。上游亚洲PX价格小幅上调，PTA生产商亏损幅度有所缩窄。供需方面，国内PTA装置开工率提升至71%左右，供应压力将有所增加；随着纺织服装旺季到来，化纤、纺织服装行业景气回升，下游聚酯市场产销顺畅。总体上，PTA生产企业维持亏损及下游产销回升对PTA有所提振，但装置开工率回升，供应增加将限制期价上行空间，PTA期价将趋于区间震荡走势。技术上，PTA 1309合约面临8000-8100关口压力，下方将考验7600-7700一线支撑，整体上有望以7600-8100区间波动为主。