一、行情回顾

　　4月上旬，受上游原料PX止跌回升及PTA装置开工率下降影响，PTA1309合约期价呈现震荡回升，处于7600-8100元/吨区间波动；中下旬，受大宗商品市场遭遇抛压及亚洲PX冲高回落影响，PTA期价承压回落，一度下探至7450元/吨一线，处于7450-7800元/吨区间波动。

　　现货市场呈现弱势震荡走势，华东现货市场报价维持在7600-8000元/吨区间，4月合同货结算价出台至8050元/吨，较3月结算价下跌350元/吨。

　　二、基本面分析

　　1、宏观经济方面

　　国家统计局公布的数据显示，第一季度国内生产总值(GDP)为118,855亿元，前值165,842亿元，一季度GDP同比增长7.7%。这一增速比去年四季度和去年全年分别回落0.2和0.1个百分点，但高于今年7.5%的预期目标。第一季度规模以上工业增加值年率增长9.5%，其中，3月份中国规模以上工业增加值年率增长8.9%，预期增长10.0%，前值增长9.9%；3月规模以上工业增加值月率增长0.66%，前值增长0.79%。一季度全国固定资产投资(不含农户)58092 亿元，同比名义增长20.9%。

　　3月份CPI 同比2.1%，低于市场预期，较2月大幅回落；环比下降0.9%，季调后环比年化增速只有-0.6%，反映通胀压力显著缓解。3月份PPI 同比-1.9%，跌幅再度扩大，环比持平。季度走势看，一季度CPI 季调后环比年化3.2%，较去年四季度3.0%小幅回升，但也在政府3.5%的政策目标内，总体上CPI 走势温和可控。

　　国内一季度经济增长弱于预期，但仍高于政府7.5%的目标，整体经济复苏的力度较弱，经济增长仍然主要受房地产和基建拉动，经济的内生动力依然不足，在增长放缓及通胀温和的形势下，政策放松的可能性增加。

　　2、上游原料走势

　　4月份，国际原油出现回落调整的走势，WTI 原油价格从98美元/桶关口逐步回落至85美元/桶，布伦特原油价格一度回落至100美元/桶下方；石脑油价格延续下跌走势，从920美元/吨下跌至827美元/吨CFR日本；亚洲地区的MX价格出现反弹，从1120美元/吨上调至1198美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格止跌回升，报至1440美元/吨FOB韩国和1465美元/吨CFR台湾。截止4月22日，石脑油的利润回落至132美元，MX的利润上升至316美元，PX的利润回落至153美元左右。

　　PX合同货方面，4月亚洲ACP执行1400美元/吨CFR。埃克森美孚亚洲PX 5月合同倡导价格出台执行1620美元/吨CFR。日本出光亚洲PX5月合同倡导价格出台执行1550美元/吨CFR。日本新日石亚洲PX5月合同倡导价格出台执行1520美元/吨CFR。韩国S-oil亚洲PX5月合同倡导价格出台执行1540美元/吨CFR。中石化化工销售华东分公司出台4月份PX合约货结算价执行10750元/吨，较3月份PX合约货结算价下跌850元/吨。5月份亚洲部分PX装置检修，5月PX合约倡导价较前期上调，对PTA的成本支撑力度有所增强。

　　3、PTA供需状况

　　4月份国内PTA生产商部分装置继续检修，整体开工负荷维持低位水平。逸盛石化宣布从4月1日开始，海南200万吨PTA装置将安排停车。逸盛宁波目前维持1号停车，到4月20日起宁波三条线全停车，重启计划不定。大1连据称1号线停车，但后期可能会开车。洛阳石化32万吨PTA装置4月计划检修两周左右。宁波三菱60万吨PTA装置4月7号开始停车检修，预期4月29号重启。海伦石化120万吨PTA装置有计划在4月末安排两周左右检修。蓬威石化一套90万吨PTA装置目前继续停车，预期5月底重启。远东石化140万吨PTA装置仍在停车中，60万吨EPTA装置也继续停车。翔鹭石化160万吨PTA装置月初开工80%，自4月5号开始陆续提负荷至100% 。BP珠海60万吨PTA装置计划4月底恢复开车。 

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，PTA平均负荷回落至48%-55%左右，下游聚酯装置的运行负荷回落至75%左右；由于PTA行业延续亏损局面，多家厂商降低开工负荷以减少亏损，装置开工率维持较低水平，这有利于缓解产能压力。

　　PTA合同货方面，中石化、珠海BP、翔鹭石化、远东石化、逸盛石化4月PTA合同货结算价均出台在8050元/吨，较3月结算价格下调350元/吨。

　　国内主流厂家PTA合同货价格逐步下调，现货市场延续偏弱走势。截止到23日PTA华东市场报价在7700元/吨，较3月底下跌约100元/吨；外盘现货价格报至1017美元/吨，较3月底下跌约25美元/吨。亚洲PX价格报于1440-1460美元/吨，折算出PTA的生产成本约为8100-8300元/吨，PTA动态生产利润从4月初的亏损200-400元/吨逐步扩大至4月下旬的亏损400-600元/吨之间，随着PX价格止跌回升，PTA亏损幅度再度扩大。

　　4、聚酯化纤市场

　　据国家统计局公布数据显示，2013年3月我国化纤产量为334.6万吨，同比增长5.8%。1-3月我国化纤产量累计931.5万吨，同比增长5.5%，增幅较去年同期缩减8个百分点。4月份工信部向各省、自治区、直辖市人民政府下达了2013 年19 个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中化纤行业目标提升至31.4 万吨，2012 年化纤行业淘汰落后产能目标22 万吨。

　　截止4月23日，涤纶长丝负荷指数在73.4%左右，下游织造开工率在73.5%附近，江浙地区涤丝产销情况较3月有所回升，平均产销在6-8成左右，江浙主流涤纶长丝工厂的库存POY在18.5天附近的水平、FDY在30.5天附近，DTY在16天附近。4月份涤丝市场产销逐步增加，厂家库存出现明显回落，随着二季度纺织旺季的到来，下游需求有望保持增长。

　　5、下游状况

　　海关总署数据显示，2013年1-3月我国纺织品服装累计出口578.86亿美元，同比增长15.76%，增速较1-2月份的31.87%大幅回落了16.11个百分点。其中，纺织品出口225.71美元，同比增长了10.44%，服装及其附件出口353.15亿美元，同比增长19.44%。从环比数据看，3月出口增速虽有所回升，但维持低位水平，3月份纺织品服装出口167.21亿美元，较2月份环比微升1.49%，为去年2月以来单月出口额的次低点。

　　统计局数据显示，2013 年3 月份，社会消费品零售总额17641 亿元，同比名义增长12.6%(扣除价格因素实际增长11.7%)。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额9076 亿元，增长10.5%。纺织服装品3 月零售总额848 亿元，同比增长17.4%，增速较1、2 月有所加快，但仍低于去年同期19.4%的增速。今年前三个月，纺织服装品零售总额2859亿元，累计同比增长11.7%。

　　今年一季度纺纺织服装出口数据持续回暖，而3月增幅有所回落；3月纺服零售总额增速较1、2 月有所加快；整体来看，阶段性补库存及低基数效应推动一季度出口增速回升，但复苏趋势的延续性有待进一步确认，关注5、6 月及以后的终端需求是否有进一步回暖迹象。

　　6、季节性走势分析

　　从PTA指数的历史走势看，2007年以来，PTA指数在5月份出现五次下跌行情，2007、2009、2010、2011、2012年的跌幅分别为0.62%、7.33%、8.99、4.81%、9.41%；2008年出现明显上涨行情，涨幅为10.71%；月度波幅方面，2008、2010、2011年的波动幅度超过1000元，其余年度波动幅度则处于400-900元区间。从季节性统计看，PTA期价在5月份的波动幅度均值在850元左右，整体下跌概率较大，波动幅度有所扩大。

　　三、后市展望

　　综上所述，国内一季度经济增长弱于预期，但仍高于政府7.5%的目标，整体经济复苏的力度较弱，在增长放缓及通胀温和的形势下，政策放松的可能性增加，对商品市场影响呈现中性。上游原料方面，亚洲PX价格止跌回升，PTA生产商亏损幅度再度扩大，成本对PTA现货的支撑力度增强。供需方面，国内部分PTA装置继续停车检修，开工率回落至50%左右，这有助于缓解市场供应压力；下游聚酯产销逐步升温，库存出现明显回落；纺织行业景气延续回暖，随着二季度纺织旺季的到来，关注终端需求是否有进一步回升迹象。

　　总体上，上游原料止跌回升，PTA装置开工率持续处于低位，下游产销逐步升温，预计PTA呈现探底回升走势。技术上，PTA 1309合约考验7400-7500关口支撑，上方较强压力在8200-8300一线，预计5月份PTA有望以7400-8300区间波动为主。

　　附一、国内主要PTA企业合同货报价 

	BP珠海		远东石化		扬子石化		翔鹭石化
	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价
2013年4月	8200	8050	8600	8050	8400	8050	8400	8050
2013年3月	8800	8400	8800	8400	8500	8400	8800	8400
2013年2月	9500	9125	9200	9125	9200	9125	9200	9125
2013年1月	9200	9200	9100	9200	9200	9200	9100	9200
2012年12月	8600	8750	8500	8750	8500	8750	8500	8750
2012年11月	8900	8450	8700	8450	8650	8450	8650	8450
2012年10月	8800	8650	8700	8650	8600	8650	8600	8650
2012年9月	8700	8600	8500	8600	8700	8600	8500	8600
2012年8月	8200	8200	8200	8200	8300	8200	8000	8200
2012年7月	8000	7800	8000	7800	7900	7800	7800	7800
2012年6月	8200	7550	8200	7550	8000	7550	7800	7550
2012年5月	9200	8850	9200	8850	9000	8850	9000	8850
2012年4月	9200	9000	9200	9000	9200	9000	9500	9000
2012年3月	9800	9150	9800	9150	9700	9150	9800	9150
2012年2月	9800	9450	9500	9450	9500	9450	9800	9450
2012年1月	9100	9100	9200	9100	8800	9100	9200	9100
2011年12月	8800	8700	8800	8700	8500	8700	8800	8750
2011年11月	9200	8600	9000	8600	9000	8600	9000	8600
2011年10月	10200	9750	10000	9750	10300	9750	10000	9750
2011年9月	10600	10750	10600	10750	10600	10750	10600	10750
2011年8月	10000	10150	10000	10150	10000	10150	10000	10150
2011年7月	9500	9450	9700	9450	10300	9450	9300	9450
2011年6月	10300	9750	10300	9750	10300	9750	10300	9750
2011年5月	11500	10100	11500	10100	11500	10100	11500	10100
2011年4月	12000	11450	12000	11450	12000	11450	12000	11450
2011年3月	12000	11950	12000	11900	12000	12000	12000	11900
2011年2月	11800	11950	11800	11950	11000	11950	11800	11950
2011年1月	10500	10750	10500	10750	9900	10750	9900	10750