汇丰昨天公布的汇丰中国6月制造业PMI(采购经理人指数)初值为48.3，低于此前预期的49.4，也低于5月份汇丰PMI终值49.2，创下9个月以来的新低，显示国内制造业特别是中小企业经营情况仍在恶化。

　　汇丰中国制造业PMI若高于50，表明制造业生产扩张；若低于50，表明制造业生产收缩。分项数据显示，6月汇丰PMI初值中，产出指数回落至8个月来低点，为48.8；新订单指数创下10个月来最低水平，从上月的48.7降至47.1；新出口订单降至44，为2009年3月以来最低，呼应了此前中国出口大幅下滑的局面；就业指数继续下滑至47.9，为10个月来的低点。

　　■分析　二季度GDP下滑风险加大

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌：随着生产与需求增速的显著回落，6月汇丰中国制造业PMI的初值降至9个月来的低点。目前制造业仍然面临着外需恶化、内需疲弱以及去库存压力增大等挑战，在“稳增长”的政策选择上，政策层面更侧重于通过加快改革促平衡，而不是简单地加大刺激力度。

　　改革加速推进无疑利好长期增长前景，但对经济的短期提振效果有限。因此，预计二季度GDP增长将略微放缓，可能在一季度7.7%的基础上继续小幅回落至7.4%。

　　年内利率或下调25个基点

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩：本期汇丰PMI数据继续下行，表明中国经济有进一步下滑的风险，汇丰PMI后期走势或将进一步下降。

　　鉴于目前低于8%的GDP增速意味着通胀下行压力增加，汇丰已将2013年中国CPI(居民消费指数)预测值从之前的3.1%下调至2.5%。预计利率今年仍有25个基点的下调空间，并将伴随利率浮动空间的扩大，明年可能还有一次25个基点的利率下调。