森马服饰19日宣布将以19．8亿元至22．6亿元收购宁波中哲慕尚控股有限公司71％股权。业内人士表示，这是中国服装行业迄今为止最大的一起并购案。可以预见的是，类似的并购案例将在库存压力改善的服装业陆续上演。不过另有人士透露，中哲慕尚有“假洋品牌”的嫌疑，二级市场上森马股价也不给力，复牌两日大跌16%。

　　 国内服装业并购第一大单

　　 中哲慕尚是一家定位于中高端休闲男装的自有服装品牌公司，2007年开始运营，在短短的5年时间里，其终端销售额已达到30亿元，在全国的主流百货及购物中心开设了1200多家门店。

　　 森马服饰董事长邱光和表示，中国服装行业经营已经从批量化、大众化逐步走向个性化、多样化，只有通过多品牌运营，才能涵盖多层级的消费者需求。

　　 中信证券企业并购业务执行总经理张剑在接受记者采访时称：“国内服装行业集团化的趋势会越来越明显，今天即便是森马服饰不出手，也会有其他企业将市场上优质资产收入囊中，只有先下手为强，才能占据更多优势。”

　　 根据双方签订的协议，中哲慕尚2013年度净利润不低于2．65亿元；2014年度及2015年度净利润较上一年同比增长率均不低于20％。该交易完成后，中哲慕尚将成为森马服饰的控股子公司。据悉，森马服饰还不排除未来继续收购剩余的29％股权。

　　 森马复牌两日下跌16%

　　 19日，森马服饰发布了这一重大并购消息后，公司随即恢复市场交易。但公司股价自开盘就下跌，之后一路震荡下行，截至收盘，森马服饰下跌了6．77％。昨日该股继续低开低走，午后一度跌停，收跌8.7%，报21元，两天股价已经下跌16%。

　　 “森马服饰复牌首日股价下跌在意料之中，因为此前已有收购传闻，市场提前释放了利好。”一位投资分析人士称。

　　 事实上，中哲慕尚被森马誉为“都市青年休闲男装的领导品牌”的“GXG”以及“gxg.jeans”，一直难以摆脱“假洋品牌”的嫌疑。不仅如此，有业内人士透露，“圈内都知道，虽然前几年GXG确实做得不错，但这两年来已经开始走下坡路。”

　　 宁波一位服装品牌老总表示，“（森马对）GXG的介入时间点是在这个品牌完全成熟之后，品牌的上升空间已经非常有限。”本次森马收购其71%股权的预计金额为19.8亿~22.6亿元。若以此价格计算，中哲慕尚全部股权价值近30亿元人民币。但在A股市场上，报喜鸟(6.37,-0.11,-1.70%)的总市值也仅36亿元左右，但其去年的净利润却达到4.7亿元。

　　 企业库存缓解并购升温

　　 对于此次收购，部分投资机构还是给予了乐观态度。来自中金公司分析师郭海燕的预测，收购将使森马服饰2013年和2014年全年业绩增厚23％、24％。

　　 值得关注的是，中哲慕尚此前曾酝酿独立上市计划，但在张剑看来，中哲慕尚选择与森马服饰的战略合作显然更为明智。

　　 2012年中国服装行业遭遇了一次库存高压。据中国服装协会当时对33家上市公司三季报的分析，其存货总量为494．73亿元。大批服装企业包括森马服饰在内，纷纷通过对经销商清库存、新品让利等措施努力告别“低洼”。

　　 截至今年一季度，森马服饰实现营业收入14亿元，同比增长6．26％，成为自2012年一季度下滑以后的首次“V”型逆转。

　　 森马服饰董秘郑洪伟表示，2012年公司存货最高值达到15亿元，今年一季度已降到9亿元水平，现在库存高压缓解，不会对公司造成经营上的负担。

　　 “森马拥有充裕的现金流，也没有银行贷款，而且未来会通过发行债券、股票，支持并购的发展。”郑洪伟透露，目前已与一个韩国女装品牌签订了合作备忘录，近日会落实一个欧洲高端男装品牌项目，今年9月份还会引入一个意大利的知名童装品牌。

　　 业内人士预判，中国的休闲服装市场规模有6000亿元，一些从库存高压抽身而出的中国服装企业，在接下来的一段时间，会把并购作为一个重头戏，因为只有多品牌、差异化地满足消费者对于服装的需求，才能抢占更大“蛋糕”。