沪深股市今天收跌。两市指数早盘弱势振荡，午后跌势进一步扩大，创业板逆势收涨。

　　截至收盘，上证综指报2039.49点，下跌1.62%，沪市成交1030亿元；深证成指报8012.84点，下跌2.10%，深市成交1144亿元。

　　盘面分析：

　　网络股表现活跃。生意宝、上海钢联和三六五网涨停，焦点科技上涨8.18%，北纬通信收涨7.98%。

　　传媒板块涨势突出。湖北广电涨停，光线传媒收涨9.49%，中南传媒收涨6.66%，新文化和奥飞动漫涨幅超过4%。

　　煤炭股跌势较重。兖州煤业、兰花科创、潞安环能、阳泉煤业跌幅大于4%，大同煤业下跌3.85%，山煤国际下跌3.89%。

　　金融股跌幅靠前。光大证券、招商证券、方正证券、中信证券和兴业证券跌幅都在4%以上，北京银行、招商银行和浦发银行跌幅也都超过4%。

　　地产股普跌。保利地产下跌3.62%，万科A下跌3.53%，金地集团下跌3.44%，荣盛发展下跌3.37%。

　　综合分析：

　　在缺乏实质性利好的推动下，中国股市今天回吐了昨日约半数涨幅。过于乐观的政策预期以及虚无的利好传闻促成的大涨，其本质是市场心态的剧烈摇摆，这增加了市场的不稳定性。

　　中国股市具备情绪和估值修复的条件，但反弹空间总体来说不大，因为最核心的因素──宏观基本面并没有改善，且在短期内改善的可能性也不大。刺激政策预期的形成更多的是来自于前期大跌后的恐慌，急切的救市想法和中国政府“下限”之说互相作用，形成了痛苦时注射吗啡般的显著效果。

　　有所改善的，只能说是政策预期，这带来的边际效应会逐步淡化，将市场注意力扭转回现实之中。二季度经济数据还没公布完毕，无论政策预期是否切实，先要看经济形势的脸色，这脸色必然不会好看。

　　当然也存在一种夹层风险，那就是经济增速还在下滑，但尚未触及中国政府的“下限”。如果是这样，中国股市在反弹之后，跌势加剧并不必要，转入振荡的可能性或许更大。创业板指能够创新高，也说明反弹有开始向结构性转变的迹象，而非简单的整体向上拓展空间。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）