在欧洲债务危机逐渐消散后，由于财政紧缩而带来的经济衰退问题日益严峻。周五瑞士信贷欧洲经济研究团队发布了报告，对欧洲的通缩问题表示了担忧。

下图为西班牙通胀中值同比变化情况，不难看出近几年该国通胀率长期保持在低位。

而欧洲地区的核心通胀率也面临着跌至负值的危险：

经济衰退以及许多欧洲地区的高失业率为通缩埋下了隐患，虽然一些短期通胀指标逐渐企稳，加上局部地区的经济好转在一定程度上阻止了整个欧洲陷入通缩的局面。但是像西班牙和希腊等南欧国家，却面临着严峻的通缩风险，这些国家需要更加持久的经济恢复。

下图显示，希腊核心通胀率中80%的统计种类均已处于通缩水平，而50%的统计种类通胀率已低于-3%。

西班牙的情况也十分堪忧，西班牙通胀中值中各统计种类均处于通缩边缘，尽管物价没有进一步下跌，但也丝毫没有上涨的迹象，如果当前的经济形势无法扭转，要不了多久西班牙就会陷入通缩。

幸好欧洲央行对于通缩风险有所察觉，并时刻准备在经济恢复放缓或者欧元明显走强的时候出手干预。如果美联储和日本央行持续保持量化宽松政策，随着欧洲央行资产负债表的收紧，欧元汇率走强的可能性将加大，这会加剧通缩。

此外，由于本周欧洲央行将评估欧洲各银行的资产质量，德拉吉或许不会启动另一轮LTRO，如果想进一步宽松，欧洲央行可能会降息，而这给予了负存款利率更多的空间。