主要观点     

　　预计11月工业增加值同比增长10%，较10月增速回落0.3个百分点。11月汇丰PMI初值回落0.5个百分点，新订单指数及就业指数下滑显示需求偏弱;电厂耗煤量增速显著下滑，预示发电量较10月回落;而钢材价格弱势调整，动力煤价格季节性回升，焦炭焦煤价格保持平稳，有色金属价格普遍下跌，都表明需求面未出现显著向好迹象，整体经济形势依然较为疲弱。

　　预计固定资产投资累计增速为20%，较1-10月回落0.1个百分点。随着天气转冷，水泥价格上涨趋势放缓，南北价格走势也出现背离，未来上涨空间进一步压缩，表明投资需求仍相对不足，加之稳中趋紧的货币环境，固定资产投资将回落。而制造业投资在工业企业资产负债表恶化的约束下也难以持续回升，地产投资也逐渐趋于谨慎，依靠基建和制造业投资拉动经济增长的传统动力也在衰减，制造业、基建、房地产开发投资增速都将有所回落。

　　预计11月出口同比增长较10月回升0.9个百分点至6.5%;进口同比增长7.6%，与10月持平;当月贸易顺差约209亿美元。11月美欧经济持续复苏为出口回升提供了空间，但在未来全球经济“再平衡的格局中”，经济复苏对中国出口的拉动作用将弱化，11月汇丰PMI的新出口订单指数也较10月大幅回落，同时新兴市场存在不稳定性，对香港虚假贸易抬高基数，都制约了出口回升的力度。     

　　预计11月CPI同比涨幅3.2%，环比上涨0.1%;PPI同比-1.4%，环比上涨0.1%;消费零售同比增长13.4%。整体上11月价格较10月运行平稳，多数农产品包括水产品、食用油、禽类、蛋类价格出现同比下降态势，而鲜果价格环比上涨3.3%，粮食和肉类也小幅上涨。生产资料价格在近四周中有三周上涨，除有色金属价格继续下跌外，煤炭、矿产、化工品价格均出现平稳或小幅上涨。

　　预计11月新增人民币贷款5500亿左右，M2同比14.1%。预计全年的信贷额度限制依旧较为严格，年末新增人民币信贷不会出现太大波动。社会融资总量中非信贷融资预计依然保持低位，9号文监管从严的预期和利率水平的高企将分别从供给和需求端对融资形成制约。从近期人民币即期和远期汇率走势来看，外汇占款将继续维持高位。