发达国家退出量化宽松将是世界经济面临的又一主要风险—访联合国全球经济监测中心主任洪平凡

　　联合国经济与社会事务部18日在纽约联合国总部发布《2014年世界经济形势与展望》报告说，近来低迷的全球经济在未来两年将有所好转，预计2014年世界经济将增长3.0%，2015年增长3.3%。

　　担任报告撰写团队负责人的联合国全球经济监测中心主任洪平凡在接受新华社记者书面采访时说，虽然全球经济增长在未来两年会有所改善，但仍面临一些不确定因素和下行风险。除了去年报告中提到的欧元区债务危机恶化、美国财政问题、新兴经济体“硬着陆”这三大风险依然存在之外，主要发达国家央行特别是美联储能否平稳退出量化宽松政策将成为世界经济在未来两年面临的又一主要风险。他就此呼吁加强国际政策协调，帮助不同经济体积极应对各自面临的挑战。

　　洪平凡具体指出，去年底的报告曾提到，世界经济前景取决于三大因素，一是欧洲能否有效阻止债务危机继续恶化，二是美国能否防止“财政悬崖”，三是新兴经济体能否避免“硬着陆”。一年来，欧元区的系统性风险有所降低，但该地区的许多银行仍然脆弱，实体经济复苏仍然面临困难。美国虽然在2013年避免了债务违约，政府也只局部关闭了很短一段时间，但是国会两党在预算问题和债务上限方面仍然会继续争执，给经济带来很大不确定性。

　　洪平凡同时表示，包括巴西、中国、印度和俄罗斯在内的新兴经济体在过去两年的经济增长明显减速，虽然联合国预计这些新兴经济体在未来两年可以企稳回升，但也不能完全排除一些新兴经济体会进一步下滑甚至“硬着陆”。他指出，这些新兴经济体面临两方面的风险，一是来自外部的冲击，例如发达国家退出量化宽松政策，二是国内经济结构方面的问题。

　　洪平凡强调，目前全球最关心的是发达国家退出量化宽松政策带来的风险。他说，全球金融危机爆发以来，主要发达国家央行实行了所谓的量化宽松政策，即从资本市场不断购买大量长期证券，包括政府债券，目的是通过扩大基础货币，给经济提供更多流动性。

　　洪平凡指出，量化宽松政策的效果仍然存在很大争议。从积极方面看，量化宽松稳定了金融市场，解救了陷入困境的商业银行，降低了长期利率，对经济复苏和就业起到一定支持作用。但消极方面，央行从市场购买了大量金融资产，扭曲了市场。量化宽松人为地压低了一些金融资产的风险溢价，诱使投资者购买风险较高的资产，造成商业银行的道德风险，纵容这些银行推迟清理不良资产。

　　同时，在国际方面，许多新兴经济体抱怨发达国家的量化宽松政策对发展中国家的宏观经济稳定产生负面影响，导致外资、初级商品价格和汇率的大幅度波动。还有分析认为，量化宽松扩大了贫富差距，因为由量化宽松注入的流动性提振了股市，导致富人更富，穷人更穷。

　　就目前而言，洪平凡指出，发达国家央行面临两难：过早退出量化宽松可能导致长期利率反弹，引发全球金融市场波动，造成新兴经济体资本外流，提高新兴(300098,股吧)经济体融资成本，而金融市场波动会迅速传递到实体经济，影响经济增长；相反，如果退出量化宽松过迟，将造成资产泡沫，增加未来退出的难度。

　　洪平凡认为，这些央行并没有能力完全控制量化宽松的有序退出。他举例说，今年夏天，美联储只是宣布有可能减少量化宽松，美国政府长期债券利率就上涨了100多个基点，达到2011年的水平，这意味着美联储近一年多来通过第三轮量化宽松来降低长期利率的努力在两个星期之内付之东流。不但如此，新兴经济体的外部融资成本也因此明显上升。

　　洪平凡说，针对上述种种风险，从宏观经济政策角度来看，目前世界各国政策立场有很大不同。对发达国家而言，最严峻的政策挑战是如何保证量化宽松政策的平稳退出。他预计欧美发达国家在未来两年仍将继续采取财政紧缩与货币宽松的组合政策，但是财政紧缩的程度将有所缓和，而货币宽松的程度也将有所减弱。

　　发展中国家和转型经济国家的宏观政策面临国际经济环境和国内经济结构的双重挑战，在制定宏观经济政策时需要在多种因素之间进行利弊权衡。此外，许多结构性经济问题不是靠财政和货币政策能解决的，必须依靠体制改革。事实上，许多新兴经济体，比如巴西、中国和印度，都在推进体制改革，克服它们在经济结构方面存在的问题。

　　洪平凡特别强调，世界经济需要加强国际政策协调。首先，为了减轻退出量化宽松政策带来的国际溢出效应，主要发达国家央行应该向其他国家阐明它们的政策立场和退出方案，因为主要发达国家央行是国际储备货币的发行者，它们对全球经济的流动性和稳定性责无旁贷。此外，二十国集团在协调国际政策方面应继续发挥重要作用，帮助各国应对不同的政策挑战。