因买方信贷销售模式而备受投资者诟病的慈星股份，其最新经营数据显示出公司正在为降低这种模式带来的担保余额金额而努力，但现实仍不容乐观。

　　慈星股份周五公布的数据显示，截至1月末，公司担保余额为13.16亿元，较前一个月减少了近1个亿。该数据已经连续第五个月下降，显示公司寻求解决该问题上取得了一定的进展。但与此同时，其为客户代偿的金额已经突破6亿元，这几乎相当于公司去年预计净利润2.84亿元-3.41亿元的两倍。

　　公司的买方信贷模式包括销售担保贷款和委托贷款两种方式。慈星股份浸淫行业多年，一直采取这种销售模式，并成立了全资担保子公司以隔离担保风险。在行业景气时，这种方式无疑起到了加速推广业务的作用，贷款不良率也维持在个位数。但人算不如天算，次贷危机和欧债危机严重冲击了处于公司下游的纺织业，买方信贷模式这柄“双刃剑”的负面威力显现，不断攀升的代偿额和坏账比例，蚕食着公司的利润，让慈星股份颇感“吃不消”。

　　2012年，慈星股份对18家客户共9645.79万元担保余额计提的坏账损失为6002.32万元，计提比例为62.22%；对期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收款共7336.93万元，计提坏账准备3362.32万元，计提比例达45.83%。

　　时隔半年，情势越发恶劣。公司2013年中期对17家客户共7851.54万元担保余额计提的坏账准备金达到7335.17万元，计提比例高达93.42%，其中11家客户均全额计提损失。随着大量无力偿还公司代付的贷款本息的代偿客户加入，其期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收款升至2.68亿元，计提损失8979.97万元，计提比例为33.52%。

　　从上个月慈星股份对2013年全年业绩的预计来看，这种情况仍未改观。其承认，由于客户销售担保贷款违约导致公司为客户代偿款不断攀升，公司对该项代偿款计提坏账准备而产生的资产减值准备大幅增加，资产减值损失及营业外支出的两项数值之和较上年同期增加近8000万元。而大量坏账计提又进一步导致所得税费用较上年同期增加3000万元左右。

　　面对纺织业的窘境，慈星股份董事长孙平范曾表示，可以考虑客户股权抵债方案。但他同时也指出，公司同时需要考虑进入毛衫加工产业的风险，并且出现代偿的这类公司资产状况及经营状况均不佳。言下之意，股权抵债实在是没办法的办法。

　　去年上半年电脑横机市场出现一轮反弹行情，慈星股份去年6月主营业务收入创出有月度披露报告以来最高的2.54亿元，但随后就开始逐月下滑，最近四个月主业收入都不足亿元。今年1月营收更急降至3461.58万元，同比下滑76%，为其披露月度经营情况后的最低值。尽管有春节因素影响，但与去年春节所在的2月相比，仍然偏低7%。就像最近的天气一样，公司感受到的是“深寒”。

　　慈星股份曾在去年末接受机构调研时表示，市场上电脑横机拥有几十万台的保有量，而产品的寿命也在10年左右，这意味着2、3年后电脑横机的换机需求将逐渐增加，因此市场需求也会逐渐趋于稳定。

　　不过这毕竟是数年以后的事情。时间，对于慈星股份而言，希望过得快一点。