一周主要回顾:行业观点:1、2月份中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.3个百分点，当前经济运行延续平缓态势。

　　行业及公司追踪:1九牧王调研:1)预计2014年仍旧是调整的一年，整体策略是以适当放量提高补单几率为主:2)2月份直营方面订货目前已经完成，预计正增长，未来将加大配货比例和面料储备，加盟方面仍在调整，预计仍难有正增长;3)终端渠道方面，直营同店预计略有增长，未来不排除出现联营代销模式;4)电商方面，暂不开放加盟商电商运营权利，2013年电商收入超过1亿元。未来将打通直营库存一体化，目前后台已经打通、前台尚未完成。2.七匹狼调研:1)订货会已经开完，男装方面订货会时间整体往前移动，供应链时间更加充裕，有利于安排生产。预计今年订货会增长困难，虽然降幅在收窄、但预计下滑幅度可能达到20%;2)2013年清库存比较彻底;3)未来公司运营品牌会将平价和高端品牌区隔开来，齐头并进;4)平价品牌方面，会生产基本款，投放费用较低的渠道，譬如电商、折扣店。高端品牌方面，会深化品牌内涵，打造品牌烙印，未来仍有溢价空间。3贵人鸟调研:1)行业已经回暖，具体表现在打折促销力度减弱，单店销售有所提升;2)受今年“暖冬寒春”气候影响，冬装销售压力较大，春装提前上柜带动一定销量;3)终端渠道方面，预计2014年开店数量控制在100家以内，粗放型的外延式发展受到阻碍，未来精细化门店管理提高单店单产将是主要趋势;4)订货会方面，一年三次订货会，春夏占比38%，秋季占比20%-25%，冬装比重较大，鞋服比重各占一半。今年春夏订货有12%的下滑，秋装订货略有上涨;5)库存方面，门店平均库存约有30万，5000家门店总库存在15亿元左右，代理商方面有20亿库存;6)电商方面，2013年天猫旗舰店总收入5000万元左右，目前是委托全网代理制;7)预计2014年全年收入将略有回升。

　　上周纺织服装板块表现强于市场:上周纺织服装指数跌4.54%，相对申万A指数涨0.09%。其中，纺织制造指数跌3.52%，相对申万A指涨1.11%;服装家纺指数跌5.54%，相对申万A指跌0.91%。

　　行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格小幅下跌:国内328级现货平报于19448元/吨，郑棉主力合约跌1.59%报于18765元/吨。涤纶短纤下跌2%于9450元/吨，粘胶短纤持平报于12430元/吨，锦纶切片下跌0.5%报于19300元/吨。

　　我们的观点:服装降价和O2O融合是行业大趋势，未来品牌商将专注精细化门店管理和深化品牌内涵。今年“暖冬寒春”的特殊气候使得冬装销售压力较大，春装提前上市拉动一定销量。运动方面，行业略有回暖，体现在打折促销力度减弱及单店单产略有提升。男装方面，整体订货会时间提前，供应链压力减小，有利于安排生产;行业仍旧处于调整阶段。贵人鸟春夏订货会下滑12%，秋装订货略有增长，库存压力仍旧比较大，但考虑到行业转暖拉动销量、打折促销力度减弱、秋装订货会增速转正因素，全年收入预计略有回升。九牧王直营渠道有正增长，但加盟渠道压力依旧很大，电商方面未来将打通直营库存一体化，实现O2O指日可待。七匹狼未来将走“平价+高端”路线，平价男装主打基本款投放费用较低的电商和折扣店渠道，高端男装注重打造品牌烙印未来仍有溢价空间。近期重点推荐平价男装行业龙头凯诺科技，家纺龙头罗莱家纺和有定增预期的华纺股份。