在中国经济下行压力渐增的背景下，本周开幕的全国人大会议明确提出2014年经济增长目标仍为7.5%左右，与去年一致。这打消了部分人士对于中国经济骤然失速的担忧，但让人稍感意外的是，与经济增长密切相关的工业品期货却反应冷淡，铜等龙头品种徘徊于多个月低位，铁矿石本周甚至创出上市以来新低。

　　业内人士指出，工业品市场对GDP(国内生产总值)增长目标的麻木表现，一方面反映出市场担心潜在的投资增速下滑，拖累原材料需求；另一方面由于部分商品的库存压力居高不下，下游消化迟滞，也难令多头重拾绝地反击的信心。

　　“如果单看7.5%的GDP增速的话还是比较乐观的，但只盯住一个目标也难免有失偏颇。目前商品的企稳动能依然不足，可能还会继续向下寻找底部。”光大期货研究所所长叶燕武表示。

　　他指出，政府工作报告在确定今年经济增长目标不变的同时，也强调了今年物价上涨的压力，表明稳中偏紧的货币政策仍将持续，对商品价格是一个约束。此外今年固定资产投资增速预期较去年实际值下降了近两个百分点，也可能会影响到钢材等大宗工业品的需求。

　　事实上，在供应大增，需求疲弱的背景下，国内大部分工业品早已开启熊市之旅，铝、橡胶等跌幅较大的品种本周稍早更是创出数年低位，但市场对价格前景仍是一片悲观。

　　以铝为例，投行摩根士丹利此前预计，2014年全年铝均价在1,700美元/吨，较当前LME指标期铝要低近100美元。而随着龙头品种--沪铜在2月下旬跌破5万元整数关后，市场上看空的声音同样骤然升温。

　　中粮期货工业品总监梁丽娟表示，在熊市氛围中，利好消息的提振作用也只是昙花一现，而利空消息的冲击往往会放大，“要是这次GDP增长目标定在7%的话，盘面肯定就直接摔了。”

　　她指出，部分工业品供过于求的困境，很难因为一个宏观性的目标而得到扭转，只有后面跟进一些比较具体的措施，如加大电网投资、重大项目建设等，才可能对工业品价格有一个比较好的提振，但在当前环境下，推出大规模刺激政策的可能性和空间都不大。

　　李克强总理在政府工作报告中指出，为保持经济平稳运行，国务院明确了经济运行合理区间，强调只要增速不滑出底线、就业保持基本稳定，就不采取短期刺激政策对经济运行进行强力干预，而是稳定市场预期，适度预调微调。

　　值得关注的是，决策层今年在政策基调大致不变的同时，还将防范金融风险和地方债务风险列为工作重点之一。业内人士指出，这在约束部分地区投资规模的同时，也会令商品市场市场风险偏好有所抑制。

　　“今年决策层的态度可能是六个字：防风险，守底线，政策基调会略偏保守，商品价格上半年的下行风险还是偏大。”光大期货的叶燕武表示。

　　**库存压力压垮价格**

　　业内人士指出，在每一种迭创新低的工业品背后，几乎都存在严重的库存压力，而受制于产能过剩顽疾和下游需求不振，短期内消化库存的动力严重不足，只能转化为价格的持续下跌。

　　中国最大的输煤港--秦皇岛煤炭港口库存上月初一度突破800万吨的警戒线，至今仍处于700多万吨的高位；而另一大宗原料--铁矿石的国内港口库存在最近一周刷新逾1亿吨的历史新高。与此同时，国内期货市场上焦煤、动力煤和铁矿石的价格纷纷创出或接近上市以来低位。

　　此外，过去数月遭遇空头猛攻的橡胶，其保税区和交易所库存总和已达到50万吨的高位。据东吴期货分析师权姝文估计，加上其他环节的存货，国内总库存已接近80万吨的惊人水准，而本年度国内新胶也已开割在即。在如此重压下，上海期胶过去三个月累计跌幅超过25%。

　　“不少品种的库存还存在到期问题，为避免价格贴水必须及时消化掉，但现在好多东西都找不到卖家来消化，所以市场上只要有一些因素把价格拉起来，很多人都愿意抛，”梁丽娟表示。

　　此外，业内人士也指出，汇率因素也让一些品种的隐性库存被“激活”。过去一两周的人民币贬值走势，令以套利套汇为主的贸易融资遭受冲击。市场人士担心，此前用于融资操作而被锁定的铜、橡胶等库存，可能随着这些操作的逐步解除而进入流通领域，加大供应压力。

　　“工业品的基本面好不到哪去，如果下半年经济减速比较厉害的话，政策方面也许会做适度的调整，届时市场可能出现一些短暂的脉冲式行情，”叶燕武表示。