如果说京东(JD.com)是中国的亚马逊(Amazon)，那么在它本月上市发行时应购入其股票。而且多多益善。

　　从某种意义上说，它确实是中国的亚马逊。与阿里巴巴(Alibaba)不同，这家中国互联网零售商所做的，不仅仅是将买卖双方联系到一起（那将是中国的eBay）。京东拥有自己的库存和配送基础设施。它置身于一种低利润率的资本密集型业务——简言之，就是亚马逊的业务。投资相当可观。12月至3月期间，该公司在配送和客服部门新增了1万名雇员，员工总人数超过4万人。订单履行成本吞噬其一半以上的毛利润。

　　此外，京东（至少这一年来）学会了亚马逊的技巧，有本事在没有会计利润的情况下产生现金。去年京东运管亏损9600万美元，却能产生3.76亿美元的自由现金流。亚马逊的观察者对这一方法并不陌生：收取客户付款的速度快过向供应商支付的速度。应付账款账户比应收账款账户增长更快，去年贡献了近5亿美元的现金流。

　　这是一家不盈利的企业有望在首次公开发行(IPO)中达到230亿美元估值的部分原因。随着该公司提高销售（2013年销售增长70%），而基础设施的成本固定不变，将会有经营杠杆效果，从而提高利润率。与此同时，该公司能够利用“负营运资本”提供运作资金。

　　现金流动可能会不畅。值得注意的是，一个增长如此迅速的公司，去年的资本支出增长只有12%。这会加速。还要注意的是，2013的资本支出不到销售额的2%。亚马逊支出近5%。更重要的问题是，市场是否会像对待亚马逊一样耐心对待京东？亚马逊8年前的营收水平和京东一样。它现在仍几乎没有盈利，而股价是销售额的1.5倍——京东将很高兴达到这样的股价/销售额比率。市场的莫名景仰使亚马逊得以持续将手头的每一美元投资于增长。京东未必能获得同等的宽容。

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