定向降准之后，利率是否会下调引发市场关注。《华尔街日报》报道称，央行、财政部、国家发改委等职能部门对如何刺激增长展开讨论，而央行认为降息效果不大。上周央行调查统计司司长盛松成在专栏中表示，货币总量放松空间有限。

　　面对经济增长放缓，中国决策层试图描绘出的景象是：面对经济增长放缓，各部委对现行的“微刺激”政策上团结一致。

　　而《华尔街日报》援引政府消息源称，央行、财政部、国家发改委等相关部门对如何刺激增长有激烈的讨论。他们讨论的重点是是否应该降息。

　　消息人士称，央行直到目前依然强烈反对降息。央行强调信贷激增将进一步膨胀债务，导致资金流向房地产等亟需现金的过剩行业。而这些泡沫的破裂将造成贷款坏账激增。

　　一位央行内部人士告诉《华尔街日报》：

　　“理论上说降息的条件已经成熟，通胀不再是一个需要担心的问题。”

　　“但是降息效果不会像我们希望的那样有效，因为这将恶化其他问题。”

　　央行高层官员上周撰文称，中国高利率有其特殊原因。

　　央行调查统计司司长盛松成周四表示，我国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性，因此，货币政策不存在大幅放松的空间。

　　盛松成撰文称，“实物资本供给有限而投资需求相对无限、货币供给有限而货币需求相对无限，这两对供需矛盾从根本上导致了高利率与高货币余额并存的局面”。

　　中国一季度经济增长7.4%，低于政府的7.5%增长目标，为2012年三季度以来最低季度增速。

　　相比其他部委，中国央行一直对刺激经济持更谨慎立场。《华尔街日报》称，但是在经济政策辩论上， 央行话语权不及商务部，发改委等制定国有企业政策的关键部门。

　　不过在过去两年中，从种种迹象看，周小川行长“话语权”显著提高。

　　《华尔街日报》援引政府官员消息称，就在上个月国务院“微刺激”政策正式公布前，负责金融部门的国务院副总理马凯召集各个职能部门开会，讨论如何让企业更容易获得信贷，以及降低信贷价格。这个会议召开的背景是李克强总理前往内蒙古调研，听到能源、纺织等工业企业抱怨现在难以获得金融支持。

　　《华尔街日报》消息源称，在这个会议上银监会和发改委高层主张降息，他们认为央行目前采取措施不够。

　　而央行则坚持只能仿效4月份对农商行的方法，对另一些银行定向降准，来帮助中小企业。因为这些企业长期被四大行忽视，但是对创造就业和经济转型非常重要。

　　会议上反对降准的人称，全面降准不会有效，因为许多银行已经接近法定的贷款规模上限，无法再提供更多贷款。

　　《华尔街日报》消息源称，最后央行通过阐述增加信贷供给可能产生的风险占据了上风，央行官员最终说服了马凯。

　　最终国务院同意出台有限制的刺激措施，包括为企业减负，对影子银行更严厉的打击措施来减少企业的实际借款成本。国务院还出台了针对中小企业贷款的定向降准政策。

　　然而各部委之间更多的辩论细节正在浮出水面。

　　《华尔街日报》称，央行原定上周四通报对小企业和农业部门的金融支持措施，但最终这场新闻发布会取消。而组织会议的国新办没有解释取消的理由。