消费者改变深刻影响行业发展.

　　从人口结构来看，未来主力消费人群基数下滑最明显，年轻劳动力(15-29岁)由过去十年年均增长0.2%反转为未来十年年均大幅下跌1.4%，而其中15-24 岁的低龄劳动年龄人口增速变化更是剧烈。从而使得主要针对这一人群的运动、休闲时尚消费面临压力。

    消费者购物行为正在移动互联网的迅速发展下逐渐转移向线上。

　　服装消费短期难有好转迹象.

　　短期来看，5 月服装销售未能延续4 月的良好势头，同比销售出现下滑，整体下滑幅度达10%-15%。其中男装销售逊于女装。6-8 月销售进入传统淡季，短期内销售难有好转迹象。

　　投资建议.

　　未来十二个月内，维持纺织服装行业“中性”评级.

　　纺织服装行业之前简单粗放式的外延扩张模式面临着重构，同时整个消费模式的改变也使得纺织服装行业面临新的挑战。过去2 年，大多数品牌服装公司都在消化库存的战略收缩阶段，我们从数据上看，品牌服装企业尤其是男装类公司的调整还未结束，行业见底尚不明确。我们整体给予行业“中性”评级。

　　在这样的形势下，我们认为对于品牌服装企业而言，那些提早调整，执行有效，且能够在模式上积极探索创新，以应对消费环境和消费模式变化的公司更能脱颖而出。2014 下半年我们建议重点关注的公司为:探路者、森马服饰、富安娜、罗莱家纺、海澜之家。