中国国家统计局周五公布，5月工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比增长12.5%，1-5月固定资产投资同比增长17.2%。

　　分析师认为，数据比预想的要好，表明稳增长政策起了作用。鉴于投资增速仍在下滑，预计稳增长政策力度将继续加大。

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　　主要数据:

　　--5月工业增加值同比增长8.8%（路透预估中值为增长8.8%）

　　--5月社会消费品零售总额同比增长12.5%（路透预估中值为增长12.1%）

　　--1-5月固定资产投资同比增长17.2%（路透预估中值为增长17.1%）

　　以下为市场人士的评论:

　　--民生证券 宏观团队：

　　5月工业增加值同比增速8.8%，基本与上月持平。财政支出加大力度，出口改善，稳增长对冲，但整体仍受房地产投资拖累。

　　5月固定资产投资小幅回落至17.2%。分项看，受内需羸弱和产能过剩拖累，制造业投资放缓至14.2%；房地产投资同比增速回落至14.7%。库存高，表外融资受限，融资约束趋紧，促使房地产投资增速不断下行，未来还有下行空间。5月央行通过再贷款、定向宽松支持稳增长，5月基建投资当月提升至23%。但基建投资的回升只是有限对冲房地产投资的下滑，整体投资增速仍然出现小幅回落。

　　5月社会消费品零售总额名义同比增速回升至12.5%。 “三公”消费政策边际冲击减弱，限额以上单位消费品零售额低位企稳。近期金融机构按揭贷款似有放松现象，5月地产销售略有回暖，家具和建筑装潢材料消费增速有所回升。

　　政策松动方向明确、力度加大，未来经济不悲观。人民币实际有效汇率已贬值5%，对应的是出口好转。预计财政政策将扭转八项规定带来的被动紧缩，财政支出将进一步加大，助力稳增长。预计货币政策将加大定向宽松措施力度,主要针对“三农”、小微企业等符合结构调整需要的领域，全面降准预期落空，但货币政策放松预期将步步落实。

　　--民族证券宏观策略分析师 陈伟：

　　数据比预想的要好。应该还是稳增长（政策）起了作用，因为从投资来看，基建增速非常明显，还有固定投资中来自预算的资金也是增长的非常的快，而且中央项目投资增速比1-4月份明显提速，这都是稳增长见效的一个标志。  

　　5月PPI降幅收窄，也是3月以来连续收窄，这也说明从价格层面也找到了需求回暖的标志，二季度可能没有大家想象的那么差，跟一季度可能差不多，（经济增速）也是7.4%，继续下降的空间不大。全年达到7.5%增速应该有望。

　　未来政策，目前来看，6、7月份的稳增长政策还是要继续做，步伐会加快一些。现在来看，继续放松流动性空间的也不大了，已经有好转了，财政政策方面可周旋的空间可能更大一些。

　　--首创证券研究所所长 王剑辉：

　　5月整体的数据都显现出中国宏观经济企稳改善的迹象，这里面的原因包括外部经济环境的改善，对出口的拉动；也包括中国已经出台的一些微刺激和定向宽松的政策，开始发挥作用。

　　我们认为，以目前的宏观数据看，政府不需要再提前出台任何刺激或宽松政策来推动经济增长了。应该根据未来经济的实际走势，再对宏观政策做灵活的调整。

　　--申银万国首席宏观分析师 李慧勇：

　　总体稍回升，符合预期，但投资增速还在下滑，这是中国经济的隐忧。预计棚户区改造、加快铁路投资、定向贷款等会成为未来经济发展的亮点。

　　仍维持今年一二季度经济走平，三季度略有好转，四季度有所压力的判断，全年预计在7.5%左右。环比来看，一季度会是全年的底部，10月前向上的可能性较大。

　　--国家信息中心宏观经济研究室主任 牛犁：

　　投资消费工业增加值的数据应该说与预期中的差不多，仍然看不出有显着回升的迹象，但在出台这么多扶持政策后，至少市场预期有所改变，经济下降幅度有所放缓，估计6月经济数据会继续回升。

　　5月份的投资增速基本稳定，虽然房地产投资下降比较明显，但基础设施投资明显加快，一定程度上弥补上房地产投资下降的影响，且从5月的财政，货币信贷等数据看，投钱速度明显加快，消费变化并不大。

　　从工业增加值数据看，结合税收，发电量等相关数据分析，目前制造业整体比较平稳，降幅最大的仍然是房地产，这也成为目前下拉经济的主要动力。

　　--上海证券首席宏观分析师 胡月晓：

　　整体运行平稳,突出亮点是消费.但我们并不认为消费亮丽表现将持续,在收入增长没有跟上的情况下,消费难有持续高增长动力.投资仍然小幅下降,意味着整体经济增速仍会在7.4上下挣扎;工业略有反弹,可能是受出口复苏的影响.我们维持下半年"宏观稳\微观差"组合格局的判断.

　　前期两次定向降准、小企业税收征收调整、简化审批等微刺激政策效果未来仍会持续体现。目前经济底部徘徊不会导致大规模刺激政策的出台。

　　资本市场上，债市的投资机会仍然存在；权益市场除了事件刺激带来的短暂或个体机会外，整体上仍无趋势性机会，仍将低迷下去。  

　　**相关背景**

　　--中国国务院总理李克强周二表示，要不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，在坚持区间调控中更加注重定向调控，确保实现全年经济社会发展目标任务。

　　--中国国务院周三召开常务会议，部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，并决定简化合并增值税特定一般纳税人征收率，减轻企业负担。

　　--中国央行宣布对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。为支持三农和解决小微企业融资难及融资贵难题，央行在不到两个月的时间内再次宣布下调符合条件的商业银行存准。

　　--受猪肉和部分食品价格上涨推动，中国5月CPI同比涨幅略高于预期；而PPI同比和环比双双持续负增长，暗示宏观经济依然疲弱。5月CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%。