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央行暗示“定向版”货币政策效果初显 “弹药库”充足

发表时间:2014年07月08日

  中国央行表示,在第二季度,中国经济金融结构开始出现积极变化,未来将继续实施稳健的货币政策,灵活运用多种货币政策工具。

  周一下午,央行发布了货币政策委员会二季度例会的新闻稿,相较于一季度,央行的表述只出现了三处变化,一是在分析当前国内经济金融形势时,增加了“经济金融结构开始出现积极变化”。二是在分析当前国外经济金融形势时,增加了“主要经济体货币政策出现分化”。三是在讨论下一步货币政策走向时,增加了“灵活运用多种货币政策工具”。

  国信证券表示,第一处改变显示当前“定向版”的总量货币政策正在取得效果。

  我们也许可以从近期委托和信托贷款的相对收缩,非金融企业中长期贷款规模和占比的改善中找到一些改善迹象。

  另外,在127号文发布后,影子银行重要的输血来源——银行同业非标遭到打压。央行最新报告显示,2014 年1-5月,同业拆借市场成交14.2 万亿元,同比减少 25.6%。

  针对第二处变化,近来,美联储已经开始逐渐退出第三轮量化宽松(QE),何时加息成为市场讨论的热点,而一向颇为谨慎的欧洲央行则首次进入了负利率时代,并发布了规模高达1万亿欧元的定向宽松计划TLTRO,市场热议的欧版QE也躺在欧洲央行的武器库中,一旦中长期通缩低于预期则有可能出台。

  而与第一季度例会最大的不同在于,二季度例会新增了“灵活运用多种货币政策工具”的表述,这与当局近来的一系列动作相呼应。

  从4月国务院出台微刺激举措以来,中国央行配合支持资金流入实体经济陆续发出“定向降准”、“再贷款”等工具,此外还有一项新的工具——抵押补充贷款(PSL,Pledged Supplementary Lending)计划推出。

  除了央行,银监会近日也宣布调整银行存贷比的结构,将三农小微等对应贷款剔除存贷比考核。

  而考虑到最近外汇占款骤减,未来央行的货币政策将会更主动。数据显示,5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币,环比骤降99%。

  总而言之,国信证券认为,央行想要透露,其配合财政定向发力的货币政策已起作用,政策工具库里的弹药也很充裕。

稿件来源:华尔街见闻

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