亚洲

　　中国6月新增人民币贷款强劲增长，M2增速与去年8月纪录高点齐平，涉及影子银行的融资回升。

　　5、6月社融连续放量和财政支出提速应该明显反映了各地政府稳增长的意愿，这种社融和财政的双积极有点类似于2012年下半年的情况，三季度有望看到GDP继续维持在7.4%附近，如果房地产市场能够得到稳定，受货币推动中国主要指标有可能出现一轮6-12个月的同比上升。主要的风险因素来自两方面，一是房地产市场在不降息的情况下面是否能够得以稳定，如果房地产销售继续收缩，部分房地产开发商会面临现金流问题带来金融系统不稳定性；二是当前与过去几年依赖债务扩张换取GDP增长的模式差别不大，没有根本解决中国私营部门杠杆率偏高的问题，美联储的加息紧缩可能带来冲击效应。中国经济真正可持续的自主扩张需要三方面力量，房地产需求能够继续扩张、外需进入周期性上升期、改革提高资源配置效率。

　　央企改革试点确定，中粮、国开投、中国医药、中建材、中国节能环保、新兴际华六家央企入选。

　　新股发行再度出现新的内容，证监会安排11家公司在下周三、四两天密集发行，预计锁定资金可能接近万亿，对于二级市场的脉冲式冲击不言而喻。最近几天A股市场风格发生了明显转变，前期强势的电子、软件、互联网等行业明显下挫，出现了白酒、钢铁等弱势行业反弹的结构，这表明投资者的进攻意愿明显减弱。在实体经济指标未能及时转暖的情况下，新兴行业估值继续抬升的基础不够稳固，需要有经济政策和指标刺激或调整消化前期涨幅。当前A股市场的反弹已经提前进入我们中期策略所说的第二阶段，即市场重心切换到以央企改革和沪港通为主要线索的传统行业中来，六家央企纳入国资改革首批试点，沪港通联网测试等事件，是相关条线的重要催化因素。

　　金砖国家开发银行总部将设在上海，经授权的初始资本为1000亿美元，由5个创始成员平均出资。

　　央行盛松成：市场不用担心下半年货币收紧，全年整体流动性较充裕。

　　中国6月全社会用电量同比增5.9%，高于上月的5.3%，为连续第二个月加速增长。

　　中国6月FDI同比增速止跌回升，同比涨0.2%；上半年日本对华投资同比下滑近半。

　　日本央行调降今年GDP增速预估，称未来几个月核心CPI或放缓至略高于1%。

　　以色列宣布同意停火协议后遭火箭弹袭击，数小时后以方恢复军事行动，在加沙地区展开空袭。

　　美国

　　美联储主席耶伦：美国经济仍需宽松政策支持，劳动力市场仍疲软，担心房地产复苏或放缓。

　　耶伦出席美国参议院金融委员会听证会中表示高度宽松的货币政策依然是必要的，但是她的措辞相对前期也发生了一个微妙的变化，即如果劳动力市场改善速度快于预期，美联储可能更早、更快地加息。这是6月的FOMC会议纪要中所没有包含的增量信息，昨天晚上其也成为了黄金价格先涨再跌的重要原因。当前市场对于加息时点的中性预期大概位于2015年二季度与三季度之间，但是当前我们尚不能完全排除一季度即开启加息进程的可能性。

　　美国6月零售销售环比增0.2%，不及预期的0.6%，前值由+0.3%上修至+0.5%。

　　昨晚美国公布了6月份的零售数据，数据指向了2季度经济复苏势头进一步确立，也与2季度强劲的就业市场表现相匹配。具体来说，虽然6月份整体零售环比0.2%，低于预期的0.6%，但是4、5月份的数字分别被上修了0.5%和0.2%，前2个月数据的上修幅度大于6月份低于预期的幅度；而与GDP相关性密切的核心零售增长则更为乐观，6月份核心零售增长0.6%，超过预期的0.5%，同时4、5月份的数据被上修0.6%和0.2%。颇多可选消费品领域的复苏共同导致了核心零售数据的走强。综合本期零售报告和前期所看到的就业复苏，以及银行信贷扩张等经济信号，我们对2季度乃至后期的美国经济复苏进一步乐观。事实上，我们一直判断消费是拉动美国2014年经济的重要驱动力，无论是就业的好转、资产的扩张、加杠杠的展开都指向了消费领域加速可期。

　　美国7月纽约联储制造业指数25.6，远超预期的17.0，前值为19.28。

　　摩根大通和高盛二季度财报均超预期，其中交易业务超预期；高盛自营交易收入同比暴涨46%。

　　欧洲

　　德国7月ZEW经济景气指数27.1，预期28.2；欧元区该指数大幅不及预期；欧元下跌。

　　作为针对350位金融专家进行的调研，欧元区ZEW经济景气指数现状和预期分项双双的大幅下滑意味着金融市场投资者对于经济的看法变得更为谨慎。由于欧元区ZEW预期指数对于经济增速有6个月前瞻性，其钝化需要警惕。从实体的角度而言，6月PMI调研也显示实体现状6月有进一步弱化，但前景相对稳定。总的来说，欧央行第一批TLTRO要9月才能发放。在那之前，负面经济数据的压力可能将促使欧央行尽快推进ABS的筹备。

　　英国6月CPI 1.9%，创20个月新高；5月DCLG房价指数同比增10.5%，创四年新高；英镑上涨。

　　英国央行行长卡尼：英央行不会就首次加息时点给出指引，只会给出中期利率展望。

　　全球金融市场回顾：

　　标普500指数跌0.19%；纳斯达克综合指数跌0.54%；道琼斯工业平均指数涨0.03%。

　　德国DAX指数跌0.65%；英国富时100指数跌0.53%；法国CAC40指数跌1.03%。

　　美国10年期国债收益率收平，收于2.55%。

　　8月份交割的纽约黄金期货价格下跌0.7%，收于1296.9美元/盎司。

　　8月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶99.96美元，下跌0.9%。

　　人民币兑美元收报6.2080，下跌0.03%，上日收报6.2059。

　　波罗的海干散货指数连日大跌，今日再跌2%，达到782点。

　　昨天受耶伦国会听证会的影响，标普500指数下跌0.19%，纳指下跌0.54%。耶伦表示，劳动力市场仍疲软，担心房地产复苏或放缓，高度宽松的货币政策仍是适当的，如果劳动力市场改善速度快于预期美联储可能更早更快地加息。经济数据方面，6月零售销售环比增0.2%远低于预期，但是7月纽约联储制造业指数25.6远超预期。另外高盛和摩根大通财都超预期，对美股有一定的提振。短期影响美股的因素较多，包括财报以及联储政策的转向，可能会造成美股近期较大的波动，但在大方向上我们依然对美股偏乐观。

　　周二沪深股指维持窄幅震荡走势，创业板指数大幅回调。截止收盘，沪指报2070点，涨幅0.18%，成交1029亿元；深成指报7304点，涨幅0.35%，成交1464亿元；创业板指报1341点，跌幅1.89%，成交333亿元。盘中白酒、军工、钢铁等涨幅居前；国产软件、网络安全、大数据等前期强势的科技股跌幅居前。

　　周二沪深股大盘风格有所转变，虽然指数升幅不大，但是上证综指的成交量却创出今年以来的又一个大量，白酒、钢铁等弱势行业的反弹显示投资者情绪转弱。

　　全球经济和金融资产追踪：

　　Daily Scope: 多重指标均指向乐观，美国地产市场短期复苏无虞

　　最新的4月住宅负担能力指数报较3月的读数出现了下滑，使得市场对于美国房地产市场的前景产生了一丝担忧。但我们认为该指标相对公布较晚，并不能有效反应市场的真实现状。住宅负担能力指数是根据美国家庭收入中位数与合格收入的比值计算得来，而合格收入与房价和抵押贷款利率关系密切。5月抵押贷款利率出现了明显下降，同时近期房价涨幅也趋于放缓，两方面因素都将令合格收入较4月显著降低。另一方面，6月的就业数据大幅超预期，也将支撑家庭收入进一步增长。根据我们的测算结果，5月和6月的住宅负担能力指数预计将有明显的回升（如下图红线所示）。购买力的增强或将推动房屋销售持续增加。此外，作为成屋销售的领先指标, 成屋待售完成指数也指向近期成屋销售将持续上升。

　　同时,我们对房屋新开工也持乐观的态度。颇多领先指标均指向开工数据的乐观预期。NAHB房产市场指数历史上约领先新屋开工数据3个月，该指数6月出现大幅上升或预示3季度新屋开工亦将显著增长。从近期木材订单的持续上升来看，建造商的采购热情明显升温，也指向了短期内新屋开工的乐观图景。我们认为3季度美国房地产市场景气度将继续回升，销售开工都将维持复苏的态势。