时隔三年，维格娜丝时装股份有限公司日前再度出现在IPO预披露企业名单中，然而在翻阅维格娜丝的招股说明书时却发现，该公司的募资意图十分蹊跷，募资用途与公司实际经营存在矛盾，同时公司频繁的高管变动也令人担忧。

　　募资用途与现实矛盾

　　据维格娜丝招股说明书介绍，此次IPO预计募集资金86928.3万元，其中25954.3万元将用于公司营销网络建设项目，按照维格娜丝的计划，公司将耗时两年新增直营店铺共计152家，其中旗舰店2家，商场店150家，营销网络建设项目一旦投入运营后，公司预计可实现年销售收入3.32亿元，净利润6619.9万元。

　　然而就在维格娜丝着力描绘营销网络建设项目未来的美景之时，维格娜丝的招股说明书却透露出与之完全相反的信息，据维格娜丝自己统计，2010年～2013年期间公司已经关掉店铺78家，其中2013年新开店铺数量与关闭店铺数量持平，2013年公司所拥有的店铺数量与2012年相当，显示公司新开店铺的动力已经出现衰弱。

　　长城证券投资顾问龚科认为，目前国内女装行业的市场集中度非常低，公司未来能否在服装行业继续保持靠前的地位尚不得而知，如果自营店的经营不能保持持续盈利，未来关店的数量将持续上升。假设维格娜丝的IPO获得通过，那么未来很可能出现维格娜丝一边花巨资开新店，一边关掉亏损店铺的戏码，公司募投项目的实际效果将大打折扣，投资者的利益也无法得到完全的保证。

　　募资或有圈钱嫌疑

　　除了一边开店一边关店的矛盾做法外，维格娜丝准备通过此次IPO募资补充流动资金的做法则令人疑惑。

　　维格娜丝招股说明书显示，在总计86928.3万元的预计募资额中，有50000万元的用途是“与主营业务相关的流动资金项目”，维格娜丝表示“公司用自有资金建设新的总部基地后，流动资金需求较大，多品牌经营及收购兼并优秀服装品牌需要大量资金，经营规模快速扩大需补充流动资金”是公司大量募资补充资金的原因。然而，仔细翻阅维格娜丝招股说明书可以发现，2011年～2013年期间维格娜丝的短期借款为0，2013年公司的资产负债率仅为6.37%，在同行业中处于较低水平，公司并不存在急需资金缓解债务压力的情况。同时截至2013年年底，公司的未分配利润高达24699.58万元，期末现金及现金等价物余额亦高达29780.82万元，也表明维格娜丝并不缺乏资金。更为重要的是，在维格娜丝“哭穷”募资的同时，该公司却在2011年、2013年以及今年2月份密集实施现金分红，派现总额高达11273.43万元。

　　有不便具名的证券投资顾问指出，从招股书显示的财务数据看，维格娜丝资产状况良好，资金充裕，募资或有圈钱嫌疑。

　　公司高管变更频繁

　　根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条的规定，“发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，这一条件是判定企业是否具备上市资格的关键指标之一。然而维格娜丝招股书却显示，2010年3月9日，公司召开第一届第一次董事会，会议聘任王致勤担任公司总经理，聘任宋艳俊、彭恒均、张玉玲为公司副总经理，聘任姜之骐为公司财务总监兼董事会秘书。然而2011年9月，张玉玲因个人原因申请辞去公司副总经理职务；2011年11月彭恒均因个人原因申请辞去公司副总经理职务。2011年12月30日，发行人召开2011年第四次临时股东大会，增加杨宏松和周景平成为公司高级管理人员。不过2013年2月杨宏松就以个人原因辞去销售管理中心总监职务。今年1月18日公司召开董事会，会议聘任陶为民、周景平担任公司副总经理，目前公司的高管由王致勤、宋艳俊、陶为民、周景平、姜之骐组成。

　　广发证券投资顾问郑有利指出，监管部门要求拟上市公司控制权稳定、董监高团队稳定，是从企业持续经营的角度考虑的，董事会、高管团队变动频繁，常常会引发企业管理思路混乱，在公司经营管理中引发诸多问题，投资者也难以对公司实际运营能力作出准确评估，但最近三年维格娜丝的高管成员变动频繁，仅副总经理就更换了4人，这一方面显示出维格娜丝管理层在公司的经营思路方面可能存在较大分歧，另一方面也不利于公司业绩的可持续性增长。