7月份行业略跑赢大盘。7月份，申万纺织服装板块整体上涨7.68%，略跑赢大盘；其中纺织制造和服装家纺分别上涨8.5%和6.86%。纺织服装子行业均有所上涨，其中印染业和休闲装涨幅较大，分别上涨17.2%和12.46%。

　　行业运行：7月份国内外棉价持续下跌，内外棉价差较上月有所扩大；粘胶价格持续回调，涤纶、纱线、坯布价格持续弱势下跌。1-7月份，我国纺织品服装出口1628.26亿美元，同比增长5.1%，增速同比降低7.6个百分点；其中纺织品出口634.04亿美元，同比增长4.4%，增速同比降低7.1个百分点；服装出口994.23亿美元，同比增长5.6%，增速同比降低7.9个百分点。1-6月份，服装零售额增速仍然维持在低位数水平，零售量仍然有所下降。

　　中报情况：截至8月10日，SW纺织服装行业已有5家上市公司披露了2014年中报业绩快报，有8家上市公司公布了2014年中报。从已公布2014年中报业绩快报和中报的上市公司来看，业绩多低于预期。

　　8月份投资策略：纺织制造业：维持谨慎推荐评级。7月份，国内外棉花价格持续下跌，内外棉价差较上月有所扩大，价差又上升至较高水平。

　　从棉花供需来看，未来国际国内棉价仍有下跌空间。目前行业需求主要靠外需支撑，而海外需求呈现弱态势，国内服装终端需求仍然增长乏力。

　　在下游需求未能大幅复苏之前，预计纱线、坯布等纺织品价格将在棉价下跌带动下持续下跌。而另一方面，棉价下跌将导致棉花库存跌价准备计提增多。因此，短期来看，棉价下跌对行业偏利空，尤其是对棉花库存较大的一些企业更加不利。维持对板块的谨慎推荐评级。可持续关注龙头鲁泰A、华孚色纺和百隆东方的投资机会。

　　服装家纺业：维持谨慎推荐评级。终端零售增长仍然较为乏力，基本面依然缺乏亮点。从目前公布中报情况来看，多数公司业绩低于预期，以男装公司最为惨烈。预计板块整体中报业绩仍在下降之中，其中探路者[-0.88% 资金 研报]、罗莱家纺[1.66% 资金 研报]、富安娜[-0.98% 资金 研报]、森马服饰[-0.66% 资金 研报]等少数几个公司能够实现一定增长，多数公司业绩仍在下降之中。板块中报业绩状况，市场早有预期，因此，即便低于预期的中报披露出来，股价也不会有太大的下跌反应。整体上讲，行业最坏时期已过，向下调整空间不大，维持底部震荡的可能性较大，静待基本面的反转。我们维持对行业的谨慎推荐评级。投资策略上仍然是紧跟拐点和趋势投资，中长期投资仍然围绕两条主线：去库存进程、业绩有望率先复苏的公司，如森马服饰、罗莱家纺等；寻求O2O等变革转型走在行业前列的公司，如探路者等。维持对行业的谨慎推荐评级。

　　中长期推荐美盛文化、探路者、森马服饰、罗莱家纺、富安娜、美邦服饰[0.22% 资金 研报]等。8月份可关注中报业绩较好的个股，如森马服饰、罗莱家纺、富安娜等。