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一家之言:PTA后期供应和库存增加几无悬念

发表时间:2014年08月28日

  临近9月,因为成本高点已现,PTA限产难度加大,聚酯消费重回清淡,PTA期现价格持续走低。

  PX新产能已投放,供过于求

  自6月开始,亚洲PX进入新产能大量开启时期:6月SK/JX蔚山100万吨PX装置启动,7月三星[微博]道达尔100万吨PX装置启动,8月韩国SK Energy的130万吨和印度ONGC的90万吨PX启动。至此,今年亚洲新增PX装置就只剩下计划9月初投产的九龙芳烃80万吨。由于2014年只有中国有PTA装置投产,这500万吨PX装置产量仍需中国PTA企业来消化,因此可供中国进口的亚洲PX产能超过1500万吨。加上中国自身1200万吨产能,满足中国PTA70%负荷只需要PX开工率74%左右,下半年PX供应不会紧张。

  目前PX与石脑油价差仍在400美元/吨左右,按平均300美元/吨成本计算现在利润依旧可观,相比下游微利状态实在是天壤之别。在原油、石脑油下跌,PTA聚酯维持低负荷的情况下,PX不回到平均成本下方,难以有效降低负荷。因此PTA成本重心将下移,拖累PTA价格走低。

  PTA利润好转,限产难度大

  9月初海伦二期150万吨PTA装置计划投产,届时PTA产能与聚酯产能基本持平于4400万吨。等到12月的BP三期150万吨产能投产后,PTA产能将超过聚酯产能,而每吨聚酯需要的PTA在0.86吨以内,当PTA行业负荷为联盟预定的七成时,只有聚酯负荷超过81%方能供求平衡。

  行业亏钱时,联盟号召停车容易。当PX下跌,PTA生产有利润时,降低负荷基本依靠的还是逸盛。逸盛石化继8月宣布负荷降至57%之后,最近公布了9月PTA计划开工情况:大连工厂1#220万吨继续停车,2#8月底开始降负运行,具体负荷未定;海南工厂按原计划9月8日起停车检修,为期1个月。总开工率依旧不超过60%。而其他企业只是象征性地停车几天,从近期PTA现货供给来看,存在低报负荷情况。因此,后期PTA供应和库存增加几无悬念,只是速度快慢而已。

  聚酯消费平淡,无亮点

  当上游产能过剩不断加大时,聚酯消费情况才是关注重点。二季度聚酯企业对PTA的消费比一度大幅增加100万吨,而PTA供应量只增加了10万吨,这才使得PTA库存大幅下降。预计三季度聚酯企业对PTA消费在680万吨,较二季度下降64万吨;同期PTA供应增加20万吨至700万吨,PTA库存小幅增加20万吨。

  聚酯涤纶消费主要是纺织服装,今年中国1—7月纺织服装出口累计为1628亿美元,同比2013年增加5.6%,创出近年来新低。受国内生产成本提升影响,世界纺织服装的重心已向东南亚转移,纺织服装出口很可能越来越低迷。国内零售情况也不乐观,1—7月限额零售6728亿元,同比增加10.3%,也是近年低点。

  上半年聚酯消费的亮点是瓶片出口,由于中国瓶片价格较韩国、印度等低不少,1—6月累计出口111万吨,增速为30%。但是7月的聚酯瓶片出口同比下降13%,因中国瓶片价格已无优势,且饮料消费旺季已过,外商下一轮采购通常得到11月以后,因此消费暂时难有起色。

  目前PTA库存并不高,在机构买入套保力度很大的情况下,大幅下挫的概率较低,PTA期价更大可能为振荡走低。

稿件来源:期货日报

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