中国国家统计局周四公布，8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.0%，低于市场预期的2.2%；8月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌1.2%，降幅较7月扩大。

　　数据并显示，8月CPI中的食品价格同比上涨3.0%，非食品价格同比上涨1.5%。

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　　主要数据:

　　--CPI同比上涨2.0%（路透调查中值为上涨2.2%）

　　--PPI同比下跌1.2%（路透调查中值为下跌1.1%）

　　--CPI环比上涨0.2%，PPI环比下降0.2%

　　--CPI中食品价格同比上涨3.0%，非食品价格上涨1.5%

　　以下为市场人士的评论:

　　--华泰证券宏观研究员 张晶：

　　每年8、9月份数据较为关键，通常从环比的情况来看，9月份是季节性非常明显的月份，8月份数据较低可能会影响后期的节奏，10月份数据可能会更低。市场可能会开始预期今年数据的高低值范围，单月之间数据变化可能导致市场的预期心态有所改变，但今明年物价本身仍不是货币政策考量的主要变量。

　　目前猪肉价格的缓慢上升不会形成单独的食品价格周期，进而带动整体通胀水平的上涨。因为目前整体经济环境仍较为低迷，人工、物流、仓储可能不够带动通胀水平的整体上涨。

　　--申银万国首席宏观分析师 李慧勇：

　　基本和预期没什么差别，CPI同比增幅回落主要是受去年基数的影响。

　　PPI持续为负则反映出产能过剩仍是一个主要矛盾，国家提振需求可能会缓解一部分压力，但伴随着价格跌幅的收窄，部分产能也容易死灰复燃，这又会使得价格下跌压力加大。未来可能继续维持这样的格局，很难看到PPI转为正增长。  

　　每年8、9月份数据较为关键，通常从环比的情况来看，9月份是季节性非常明显的月份，8月份数据较低可能会影响后期的节奏，10月份数据可能会更低。市场可能会开始预期今年数据的高低值范围，单月之间数据变化可能导致市场的预期心态有所改变，但今明年物价本身仍不是货币政策考量的主要变量。

　　目前猪肉价格的缓慢上升不会形成单独的食品价格周期，进而带动整体通胀水平的上涨。因为目前整体经济环境仍较为低迷，人工、物流、仓储可能不够带动通胀水平的整体上涨。

　　--申银万国首席宏观分析师 李慧勇：

　　基本和预期没什么差别，CPI同比增幅回落主要是受去年基数的影响。

　　PPI持续为负则反映出产能过剩仍是一个主要矛盾，国家提振需求可能会缓解一部分压力，但伴随着价格跌幅的收窄，部分产能也容易死灰复燃，这又会使得价格下跌压力加大。未来可能继续维持这样的格局，很难看到PPI转为正增长。

　　从目前来讲，降低融资成本仍是头等大事。除了国家引导之外，降息还是最有效的一个手段。建议把降息和利率市场化结合起来，可以在降息的同时把利率上限扩大，一方面有助于降低社会融资成本，另一方面也有助于2015年底实现利率的市场化。

　　--民生证券宏观团队：

　　物价涨幅低于预期，定向宽松仍会继续，总量宽松仍不会出台。

　　CPI同比增长2%，略低于预期。食品环比0.7%，消费旺季和存栏低位推动猪肉价格继续上涨；非食品环比下降0.1%，主因是油价连续下调，但反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务环比连续上涨。

　　受养殖成本潜在以及供给的影响，猪肉价格继续上涨；中秋季节性影响和供给不足，鸡蛋价格大幅上涨。猪肉和鸡蛋价格上涨是食品价格上涨的主要推动力。三季度因去年同期基数高，通胀压力还不会显现，四季度和明年一季度物价上涨压力会增加，但考虑到实体经济总需求偏弱和8月物价环比上涨偏弱，整体涨幅依然可控，预计明年一二季度CPI同比在3%-3.5%之间。

　　PPI同比-1.2%，环比-0.2%，基建投资和财政支出同比降幅扩大是主因。受制于产能过剩和总需求不足，黑色、煤炭和建材类等周期品价格仍环比大幅负增长。地产依旧下行，李克强总理强调经济增长弹性，未来稳增长力度加码的可能性不高，在产能过剩没有根本缓解下，预计未来的PPI环比涨幅仍不乐观。

　　整体看，央行在货币政策执行报告强调了通胀对总需求的敏感性，通胀微观上具备上涨的基础。但总需求不强，整体涨幅十分可控，预计央行定向宽松措施仍会继续，但在该出清的企业未被出清之前，总量货币宽松工具不会出台。

　　--海通证券宏观分析师 姜超、顾潇啸：

　　通胀远低预期，利于货币宽松：8月CPI涨幅大降至2%，源于食品价格同比增幅回落，且非食品价格涨幅低迷；9月以来猪价上涨菜价回落，经济低迷制约非食品价格上行，预测9月CPI同比降至1.9%。

　　8月PPI同比降幅扩大至1.2%，源于8月煤钢油价大幅下跌，制造业景气度拐头向下；9月以来钢价、油价继续回落，煤价企稳，预测9月PPI同降1.6%。

　　短期经济下行拖累PPI，加之猪价大涨后涨幅放缓，通胀或将持续回落，支持货币政策继续宽松。

　　--国泰君安宏观经济分析师 薛鹤翔：

　　数据还是反应通缩的预期，个人认为目前物价已经处于底部，低也不会低到哪去了，就是缺乏上行的动力。如果后期经济数据进一步变差的话，那政策也会有所调整，做法上可能会比总理在达沃斯上说的要更积极一些，降息、降准也会变得更可预期。
　　--广发银行高级交易员颜岩：

　　CPI略低于预期，猪肉价格环比上涨影响有限，其他品种价格都保持平稳。PPI降幅扩大，上游依然不行，产能过剩加需求有限导致的库存问题还会持续压低价格。而且近期大宗商品价格下跌，对进口大宗商品价格有下行影响。

　　CPI在年内应该不成为政策走向的关键影响因素，市场也不太关注该数据。货币政策仍会以稳健为主，流动性总量控制和利率控制相配合，让我们很难见到货币宽松；再贷款、PSL等定向政策，尽力为促改革营造合适的政策环境，而降息降准年内估计是见不到了。

　　**相关背景**

　　--中国国务院总理李克强周三表示，中国有能力防范经济出现大的起伏，更不会出现硬着陆，今后将在区间调控的基础上加强定向调控，以结构性改革推进结构性调整，通过体制创新和科技创新推动中国爬坡过坎。

　　--中国国家发改委主任徐绍史称，当前经济企稳的基础还不牢固，经济运行稳中有忧，下半年要在保持宏观政策基本取向稳定的同时，更加注重定向调控、精准发力，灵活前瞻、预调微调。

　　--中国8月官方和汇丰制造业采购经理人指数(PMI)均自数月高点回调，因需求下降抑制生产，导致新订单和生产指数双双快速下滑。这表明中国经济内生下行压力仍然存在，未来仍需政策支持。