沪港通长期将多元化A 股投资规则。

　　沪港两地资本市场最快有望在10 月直通互联，意义重大。不仅短期引源资金活水，更重要的是重估值、股东回报和公司治理等典型机构交易特征的投资规则的引入，势必将A 股投资规则多元化。因此对A 股而言，我们选择标的将基于以下几个原则:大市值、高分红、低估值、经营稳健，以及港股中较为稀缺的、处于高成长阶段的板块或标的。

　　 A 股纺服整体市值偏小，股息率不高。

　　我国A 股纺织服装整体市值偏小，占A 股市场的1.3%;个股平均市值53 亿元，也低于全市场126亿的平均市值水平，与港股中的纺织服装51亿元的水平相当，整体对香港投资者吸引力不强;个股建议关注海澜之家、雅戈尔、鲁泰A 及探路者这类市值最大的子板块龙头。此外，A 股纺织服装板块的股息率平均只有2.0%的水平，低于港股3.4%的水平，整体无比较优势，个股建议关注股息率超过6%的伟星股份和雅戈尔。

　　A 股纺服估值溢价，建议选择稀缺性标的。

　　国内A 股的纺织服装板块整体无折价，相反估值对港股溢价;A 股纺服PE 整体20.2 倍，高于港股的18.5 倍。从细分板块而言，港股除了箱包和品牌代理外，各板块估值基本都在20 倍以内，A 股中除纺织估值与港股相当外，具有较高估值溢价的板块依次是男装、鞋、女装和休闲。我们建议选择港股中稀缺的板块:家纺、户外和动漫服饰，以及纺织中的鲁泰A。

　　推荐组合海澜之家、森马服饰、鲁泰A、富安娜、探路者、美盛文化。

　　根据市值、股息率、估值，并结合业绩稳定性、公司治理以及转型等角度，最终选取了海澜之家、森马服饰、鲁泰A、富安娜、探路者和美盛文化等细分龙头。其中海澜之家是目前市值最大的国内服装品牌，且未来两年复合增速仍有望在50%左右;森马服饰依托品牌、渠道等优势进军儿童全产业链;鲁泰A 是具有国际竞争力的先进制造业，也是为数不多的具有稳定业绩预期的标的;探路者致力于转型为户外综合服务供应商;美盛文化则布局大动漫和大文化平台，有望分享正在快速增长的国内文化产业红利。