很多人都将中国经济下滑归咎于房地产，楼市的确在一二季度超预期降温，拖累固定资产投资以及工业产出，但近来经济走软依然还是同样的逻辑吗？

　　安信证券经济学家高善文在最新的经济观察报告中称，8 月经济失速和房地产基建的关联似乎不大。私人投资加速下降和中下游行业广泛的存货调整可能是主要原因。

　　他提到：

　　年初以来水泥量价齐跌，这反映了房地产和基建合并增速的下滑。但最近两个月，水泥产量低位稳定，水泥价格触底并显现出回升迹象，看起来 8 月工业的失速与房地产基建的关联并不大。因此我们怀疑，私人投资的加速下降和中下游行业广泛的存货调整，可能是工业数据断崖的主要驱动力。

　　私人投资加速下滑和中下游行业广泛存货调整的诱发因素仍然很不清楚。猜测这也许包括近期反腐的深化，和去年下半年至今年初银行体系的信贷紧缩。去年底三中全会以来，市场对改革的乐观预期，可能还加剧了中下游行业尤其是下游行业的存货累积。

　　一般而言，存货调整的拖累作用不会持续太久，大约 1-2 个季度就会消失，值得担忧的是私人投资的加速下降，这给经济运行带来了更多的不确定性。受扰动因素消退和基数影响，未来几个月工业增速也许会小幅回升，但工业品价格、工业企业盈利将持续承压。

　　从9月以来，虽然房地产市场仍然不景气，但是大中城市商品房销售环比同比已经有所改善，只是改善的力度还很微弱。

　　最近，在多地放开限购后，不少地方已经开始给限贷松绑，8月绍兴就成为首个限贷限购双放开的城市。随着政策的推开，商品房销售则有望回升。