连日下跌的国内棉市今天微幅弹动，现货棉价（CCINDEX3128B）涨5点至14800，郑期棉主力1501涨60至13430，1501上市以来的长趋势和始自10月21日的下跌短趋势未见著变。

　　内地补贴政策出台，影响市场几无。昨日国家有关部门公布多部委联席会议精神，内地棉花补贴执行上限2000元/吨、参考新疆补贴标准60%、具体补贴细则各省制定的政策。可能是该政策已经市场消化，也可能是补贴力度差别较大，内地棉花交售一如既往不畅，内地新棉上市并未加快。对期货市场而言，略显利好，但并未成为今日焦点。植棉区域转移已成事实，新疆主产、内地渐撤，此非政府主导，市场已经选择。

　　现货升水减缓了期货跌速。虽然近期新疆手采棉、机采棉同现降价，内地大厂借势落价，进一步烘托了时段性走低格局，但是14000-14300左右的现货升水结构还是暂时延缓了1501下跌的步伐。同时，新疆后期桃成熟度问题引起的优质棉资源的减少，也从另一方面加重了市场人士的担忧，为现货、期货操作带来了不同的看法。

　　期市交易、持仓结构展示了投资分歧。一是，移仓换月带来近强远弱。尽管1501距离交割时间尚远，但受注册时间容忍度和国内投资风格影响，该合约还是早早开始了减仓-移仓过程，一方面主力避开了可能的现货价、注册、交割影响，同时还将腾出更多的时间和题材为未来的交战做出有力的地形选择。二是，从持仓结构看，01、05多空主力的角色差异体现了主力对棉价走势不同时段的不同看法，其中的焦点也是集中在新棉供应的阶段性松紧上。

　　简约看，新棉上市期出现的这种现货升水现象存在着其成本、短期供应和期市价格结构成因，但若将其放在一个大的时空维度中，其将对总的价格走势产生何种性质的影响恐将别论。在一个熊市背景中到底是供应说了算还是需求说了算？在阶段性和总体性走势中到底是基本面说了算还是技术面说了算？在产业升级、结构转型背景下到底是规模说了算还是利润结构说了算？这些类似的问题都应引起我们的思考。一叶既可以障目也可见窥斑，但必须的却是我们的慧眼。