事件:海关总署公布，10月出口和进口增速分别为11.6%(前值15.3%)和4.6%(前值7.1%)，贸易顺差454亿美元(前值309)。

　　基本结论:

　　出口小幅回落、但仍虚高。10月出口同比增长11.6%，较9月下滑3.7，略高于一致预期(9.3%)，剔除对香港出口后回落更多(9.6%)，如若将贵金属异常调整至正常，出口增速还将下降4-5个百分点。结构上看:一是国别方面，对日加速下滑、对欧盟大幅下滑、对香港增速依然达到24%(较9月下挫10个百分点)，对美国保持平稳。二是从产品和贸易方式方面:劳动密集型产品下滑、机电产品以及统计局口径的新技术产品回升，钢铁出口绝对水平创年内新高;一般贸易出口连续下滑但总体较高、加工贸易单月回升但整体低于一般贸易出口。

　　未来出口增速继续下滑，除了11月工作日效应较10月更低之外，近期人民币相对欧盟、相对东盟国家升幅明显，对出口的抑制作用未来将显现，同时部分产品出口面临取消退税政策。

　　进口下滑幅度较大，未来低位徘徊。10月进口4.6%(前值7.1%)，下降幅度超过一致预期(6.3%)。结构上看，大宗商品以进口价格效应明显，铁矿石进口增速下滑，但数量略有回升，原油、铜等进口数量回升较多;谷物及谷物粉进口绝对水平与同比增速均大幅下滑、汽车及底盘进口保持低迷。由于当前国内内需走弱，投资、消费均存在下滑压力，加之人民币保持升值状态，故进口未来将低位徘徊。