事件

　　海关总署11月8日公布2014年10月外贸数据。10月份，我国进出口总值3683.3亿美元，增长8.4%。其中，出口2068.7亿美元，增长11.6%;进口1614.6亿美元，增长4.6%;贸易顺差454.1亿美元，扩大46.3%。

　　点评

　　出口好于预期，短期面临波动但中期改善延续

　　10月出口增速回落至11.6%，进口增速也降至4.6%，虽有短期回落，但增速水平高于预期。外需有所波动，对日、欧及对俄出口下滑，但对美出口稳定。剔对香港的出口后，9.5%的增速水平仍处于较高位置。而进口方面，高新技术和机电产品增速维持较高水平;受油价下行刺激，原油进口金额有所回升，但汽车和铁矿石等大部分产品进口金额继续回落，反映总体内需仍偏弱。贸易顺差454亿美元维持较高水平。

　　总体上，出口增幅仍高于预期，对经济增速仍有正向贡献。近期外围经济形势略有变化，如广交会订单有所下滑、美国非制造业PMI出现回落、日欧经济复苏尚不确定，短期内外贸形势可能小幅波动，出口可能出现短期下行。不过从中期来看，预计国际经济整体仍将呈现复苏态势，出口温和改善的总体趋势仍将延续。

　　增速调整但好于预期

　　10月出口同比增速小幅回落3.7个百分点至11.6%，在上月出现大幅回升后有所调整，不过整体的增速水平仍略好于市场预期。内需较弱下，进口增速也有所下滑，同比增速由9月份的7%回落至4.6%。

　　外需略有波动

　　从出口国别看，对主要贸易伙伴出口增速总体平稳，对美出口稳定在10%水平之上，对欧盟、日本和俄罗斯出口有所回落。对香港的出口也出现了小幅的回落，但增速处于高位。分产品类别来看，劳动密集型出口中纺织品明显回升、服装总体平稳，而鞋类出现明显回落;技术密集型产品出口增速则继续回升。

　　从移动平均的增速来看，出口目前仍处于温和改善的过程中，但短期内仍然有波动，主要是受到外需波动的影响。后续来看，近期外围经济形势略有变化，如美国非制造业PMI出现回落，广交会订单有所下滑，短期内外贸形势可能小幅恶化，出口可能出现短期下行。不过从中期来看，预计国际经济整体仍将呈现复苏态势，出口温和改善的总体趋势仍将延续。

　　内需弱势下进口回落

　　内需弱势下进口增速回落。受到油价下行影响，原油进口出现回升，但汽车和铁矿石等产品进口金额继续回落。高新技术产品和机电产品进口增速继续回升，但幅度较上月明显减小。由于总体内需仍处于较弱的状态，未来一段时间进口增速仍难有明显回升。

　　贸易顺差较10月有所回升，仍符合“衰退性”贸易顺差特征。在美国退出QE并逐步进入加息周期的影响下，资本流动和结汇意愿仍将较低，外汇占款仍可能处于较低水平。